Совет директоров Банка России на заседании 24 октября снизил ключевую ставку с 17% до 16,5%. Это четвертое подряд снижение ставки. Центробанк начал цикл снижения в июне, снизив ставку с исторического максимума 21% до 20%. В дальнейшем, на заседаниях в июле и сентябре, регулятор также снижал ставку: сначала на 200 базисных пунктов, а затем на 100. На этот раз снижение составило лишь 50 базисных пунктов — это самый маленький шаг с начала цикла смягчения денежно-кредитной политики.
Почему ЦБ сбавил темпы снижения ключевой ставки ?
Очевидно, что за последнее время количество проинфляционных факторов заметно возросло, что не могло не оказать давления на ЦБ при принятии решения о ключевой ставке. Среди новых проинфляционных факторов можно выделить следующие:
- Удорожание бензина.
- Более быстрый рост стоимости плодоовощной продукции по сравнению с обычными осенними месяцами.
- Индексация коммунальных тарифов более высокими темпами.
- Повышение НДС с 20% до 22% в 2026 году. Компании уже начали закладывать увеличение налоговой нагрузки, повышая цены на свою продукцию. По мнению ЦБ, увеличение налогов окажет разовое инфляционное воздействие. "В отличие от роста дефицита бюджета как возможной альтернативы, через заимствования, рост налогов точно не может быть источником устойчивого инфляционного давления. Это самое главное", — сказала председатель ЦБ Эльвира Набиуллина.
- Ухудшение условий внешней торговли, связанное с недавним введением США санкций против крупнейших российских нефтяных экспортеров — Роснефти и ЛУКОЙЛа.
Также есть и те факторы, которые уже давно оказывают постоянное инфляционное давление на российскую экономику и они никуда не делись:
- Значительные военные расходы и дефицит рабочей силы.
- Падение экспортных доходов из-за санкций и общего снижения темпов роста мировой экономики, приводящее к увеличению дефицита бюджета.
- Огромная денежная масса в экономике. Пока ключевая ставка остается относительно высокой, большая её часть аккумулируется на банковских депозитах. Однако по мере снижения ставки привлекательность вкладов будет также падать. Куда пойдут эти триллионы рублей с депозитов? Есть два варианта: либо на финансовый рынок, либо в реальный сектор экономики. Во втором случае, если объем производства товаров и услуг останется неизменным или снизится, то избыточная денежная масса, пришедшая с депозитов, неминуемо приведет к росту цен на эти товары и услуги.
Таким образом, учитывая все вышеперечисленные проинфляционные факторы, можно сказать, что потенциал для снижения ключевой ставки сильно ограничен. И, судя по замедляющейся скорости снижения ставки, которую мы наблюдаем, ЦБ уже вплотную приблизился к нижнему уровню. Мои предположения подтверждает и сам регулятор, который на последнем заседании повысил прогноз по средней ключевой ставке на 2026 год: если раньше он закладывал диапазон по ставке в 12-13%, то сейчас — 13-15%. Причем обратите внимание, что это еще базовый сценарий, который не учитывает такие риски, как:
- Военная эскалация.
- Усиление санкционного давления.
- Серьёзные негативные события в сфере международной торговли и финансовой системы.
- Глобальный финансово-экономический кризис.
Что ждет рынок акций?
На последнем заседании ЦБ дал понять, что быстрого снижения ключевой ставки не следует ожидать. Реакция фондового рынка не заставила себя долго ждать: рынок акций РФ просел ниже 2545 пунктов по индексу МосБиржи. Это довольно тревожный сигнал, так как появилась вероятность дальнейшего снижения индекса МосБиржи до 2200-2000 пунктов.
Что же ждать от рынка акций? Думаю, о росте можно забыть, по крайней мере, в ближайшей перспективе. С другой стороны, на обвал рынка акций я бы также не ставил: в базовом сценарии он маловероятен.
Тем не менее, в случае реализации таких рисков, как военная эскалация, а также локальный (внутри страны) или глобальный экономический кризис, обвал российского фондового рынка не будет выглядеть чем-то нереалистичным.
Если говорить о возможности роста российского рынка акций, то для этого должны присутствовать следующие драйверы, которые в настоящий момент не наблюдаются:
- Низкая ключевая ставка, которая снизила бы процентные расходы компаний, увеличив тем самым их прибыль.
- Окончание военных действий и снятие санкций с российских компаний.
- Увеличение темпов экономического роста в стране и в мире.
- Девальвация рубля, приводящая к росту номинальной прибыли российских экспортеров за счет валютной переоценки.
Таким образом, наиболее вероятным сценарием для российского рынка акций, на мой взгляд, является колебание в довольно узком диапазоне 2000-2800 пунктов по индексу МосБиржи.
Спасибо
Спасибо за просмотр. Если вам понравилась статья, то буду благодарен вам за лайк и подписку, тем самым вы вдохновите меня на написание нового, не менее интересного и полезного контента.
Если вам интересна тема инвестиций и трейдинга, то советую к прочтению мою подборку.
Если вам интересна тема обманов и разводов, то советую к прочтению мою подборку.
Если вас интересует тема долгосрочных инвестиций, то советую к прочтению мою подборку.
Если вам интересна тема банков и их разоблачений, то советую к прочтению мою подборку.
Если вам интересна тема недвижимости, то советую к прочтению мою подборку.