Перед заседанием по ставке ЦБ провел традиционный опрос аналитиков и опубликовал их консенсус-прогноз по ключевым макроэкономическим показателям. Эти данные служат для регулятора одним из ключевых ориентиров при принятии решения по ключевой ставке.
Для нас же они важны именно в динамике: в какую сторону изменились прогнозы по каждому показателю - так мы можем видеть тенденции и понимать, что куда движется. Подчеркну, что не столь важны сами цифры (не факт, что они точно сбудутся, скорее - нет, чем да), важны тенденции: куда все идет.
Итак, вот сам прогноз, прежние данные указаны в скобках.
Теперь разберем его в разрезе ключевых показателей
Инфляция
Прогноз по инфляции на конец текущего года вырос с 6,4% до 6,6%, а на следующий год - с 4,7% до 5,1%. Разброс прогноза на этот год с 5,8% до 8%.
На мой взгляд, оценки все равно остаются заниженными, но, как минимум, видим, что они ухудшились. Примечательно, что диапазон прогнозов очень широкий, хотя до конца года осталось 2,5 месяца.
Ключевая ставка
Ожидания по средней ключевой ставке за текущий год повысились с 19% до 19,2%, а на следующий год - с 13,2% до 13,7%.
Прогноз на текущий год означает, что за остаток года средняя ключевая ставка составит 16,6% - значит, аналитики ждут, что она снизится один раз на 1 п.п. или на 0,5 п.п.
Примечательно, что аналитики одновременно ждут и менее сильного, чем ранее, снижения ключевой ставки, и более высокой инфляции. То есть, разнонаправленные тенденции.
ВВП
Прогнозы по ВВП снижены и на текущий, и на все последующие годы. На 2025-2026 годы снижены сильно.
Теперь аналитики ждут роста на 1% в 2025 году (было 1,2%), на 1,2% в 2026 году (было 1,6%).
При этом разброс прогнозов очень большой, больше отклонение в нижнюю сторону. По нижней границе и в этом году и в два следующих рост будет только 0,5%, а в 2028 году упадет до нуля. То есть, часть аналитиков ожидает затяжную стагнацию.
Дефицит бюджета
Прогнозы даются в процентах к ВВП, что не так показательно, но важна тенденция. Прогноз на 2025 год ухудшен радикально: вместо 2,4% ВВП до 3% ВВП.
Но это консенсус. А разброс доходит до -4,5% от ВВП - в 1,5 раза больше. Это где-то около 9 трлн рублей, если перевести в деньги вместо 6, заложенных в измененный бюджет.
Прогнозы на все последующие годы ухудшены только на 1 п.п.
Полагаю, факт будет "ближе к нижней границе диапазона", как говорит ЦБ.
Экспорт и импорт
Аналитики понизили прогнозы по экспорту на текущий и все последующие годы, а по импорту - частично понизили, а частично повысили.
При этом, если смотреть на разброс прогнозов, то есть ожидания и очень сильного проседания по экспорту, и по импорту - тоже.
Торговый баланс
На этом графике в целом видно, как уже упало сальдо торгового баланса, и далее его роста не ожидается в течение трех последующих лет.
Курс доллара
Ожидания аналитиков по среднему курсу доллара к рублю на текущий год снизились незначительно: с 85,5 до 85. Это значит, что они все равно ожидают существенного ослабления курса на конец года. Такой прогноз предполагает средний курс доллара в октябре-декабре 85,6 (сейчас - ниже 80, значит рост к концу года выше 90). Никто не верит в укрепляющийся рубль, сколько бы он ни укреплялся.
На следующие годы консенсус-прогноз по курсу немного понижен, но разброс продолжает оставаться очень большим. Одни считают, что в 2028 году среднегодовой курс доллара будет 135 рублей, другие - что все следующие годы доллар будет оставаться на отметке 80 рублей без изменений.
Цена нефти
Интересен и прогноз по цене российской нефти. Консенсус говорит о том, что все следующие году она будет оставаться вблизи отметки 60 долларов за баррель.
При этом есть аналитики, которые считают, что цена упадет до 50 долларов, но есть и ожидающие роста в район 70 через два года.
Таковы коллективные ожидания ведущих аналитиков страны на данный момент. Общий итог: прогноз по ключевым показателям заметно ухудшен. Главный повлиявший на это фактор - представленный бюджет.
Следующий такой опрос будет проведен в начале декабря перед последним заседанием ЦБ по ставке.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.