В последние годы ряд представителей энергетического сектора на фондовом рынке оставался светлым пятном на фоне вечно падающего рынка, потому как эти компании, выигрывая от высокой инфляции и опережающего роста тарифов на электроэнергию, платили очень неплохие и постоянно растущие дивиденды. Как вы знаете, я не раз писал, что этот сектор выглядит одним из лучших, а может даже и самым лучшим на российском рынке.
Однако сегодня вышли неофициальные новости, которые могут негативно повлиять на дивиденды компаний этого сектора. Новости традиционно приходят к нам сначала из "недружественных" СМИ, потому как российские не спешат знакомить своих граждан с важными изменениями.
Как сообщают источники СМИ, Минэнерго подготовило законопроект ""О содействии инфраструктурному развитию и повышению эффективности управления в сфере электроэнергетики", которым предлагается внести поправки в части принципа выплаты дивидендов в закон об Акционерных обществах для субъектов электроэнергетики (такими субъектами являются все энергокомпании РФ, занимающиеся производством, передачей и сбытом электроэнергии).
Изменения эти звучат так, цитирую, как это приводит СМИ:
Для таких компаний предложено при принятии решений об источнике выплаты дивидендов отдавать предпочтение тратам на инвестиции в случае, если капвложения включены в инвестпрограмму, а годовые капзатраты превышают или равны прибыли на момент обсуждения дивидендных выплат.
Это можно понять следующим образом: при распределении прибыли компании имеют право не выплачивать дивиденды, в том случае если их капзатраты выше или равны сумме полученной прибыли.
Поскольку большинство компаний энергосектора направляют на дивиденды 50% от прибыли, то получается, они могут не выплачивать дивиденды, если их сумма капзатрат окажется вдвое или более выше, чем сумма дивидендов.
При этом не совсем понятно: могут не платить, или обязаны не платить? Это право или обязанность? Есть риск отмены дивидендов или дивиденды точно будут отменены? Потому как это разные вещи. И, полагаю, это может проясниться, когда будут получены комментарии от представителей Минэнерго, и вообще появится сам текст закона (трудно представить, чтобы его не приняли).
Самое интересное, что подобные нововведения готовились уже давно, и я о них писал еще год назад, отмечая, что "под ударом" будут прежде всего крупные компании с госучастием, а потому риски покупки их акций выше.
Однако тогда все это пролетело "мимо ушей" для участников рынка, каких-то сильных реакций на эту новость не последовало. А вот теперь реакция есть, и очень заметная. Акции ряда дивидендных компаний энергосектора сегодня уже упали на 3-5-7% на данный момент. Вот, к примеру Ленэнерго АП: объемы распродажи очень велики.
Но тут стоит добавить, что я тоже не раз писал: акции этих компаний были очень сильно перекуплены, их котировки были сильно завышены, так что некоторая "разгрузка" им даже полезна.
Кого может точно коснуться нововведение?
Например, Интер РАО. Прогнозные капвложения в 2026 году - 206 млрд рублей. А прогнозная прибыль за 2025 год - 145 млрд рублей. Капвложения превышают прибыль, значит, дивиденды можно не платить.
Однако эта компания незакредитована, у нее отрицательный чистый долг, есть свободные денежные средства. И теоретически она точно способна одновременно и выплатить дивиденды, и оплатить капзатраты - одно не будет исключать другого, и даже не приведет к наращиванию заемных средств. Тем более, эта компания выделяет на дивиденды очень мало - лишь 25% от прибыли, а не 50%. В этом конкретном примере дивиденды должны составить порядка 36 млрд рублей, и это не помешает оплате капзатрат на 206 млрд.
Поэтому очень важно понимать: право или обязанность не платить дивиденды.
Также, например, капзатраты кратно превышают прибыль у таких энергокомпаний как Русгидро, Эн+ и головная Россети. Но эти компании в последние годы и так не платили дивиденды, от них никто и не ждал.
Интересная ситуация складывается и по дочкам Россетей, многие из которых (если не все) тоже точно подпадают под эти условия: капзатраты, превышающие прибыль. Некоторые при этом имеют долги, и выплата дивидендов может требовать их наращивания, что повышает риски невыплаты.
Но... важный нюанс в том, что главным получателем дивидендов дочек Россетей является головная компания Россети, которой они очень нужны, поскольку она сама использует их для финансирования собственных капзатрат!
То есть, если не заплатят дочки - у головной будет сильно меньше денег на инвестиции! Поэтому не вижу тут какого-то однозначного решения. Хотелось бы услышать комментарии от самих компаний.
Под наименьшими рисками отказа от дивидендов, с моей точки зрения, продолжают оставаться мелкие энергосбытовые компании. Их капзатраты обычно невелики - все они ложатся на энергогенерирующие.
В конечном итоге: пока в этом вопросе много неясностей, и он требует пояснений. Надеюсь, что они поступят.
То, что снят "перегрев" с акций энергогенерирующих дочек Россетей - это, как по мне, хорошо, хотя до моих целевых уровней покупки им все равно еще не хватает, и теперь, по-видимому, надо будет снижать эти уровни с учетом роста рисков отказа от дивидендов.
А акции энергосбытовых компаний, как я вижу, пока на эту новость особо никак не реагируют.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.