На днях ООО «Мосрегионлифт» сообщило о дефолте по выплате купона по 2-му выпуску облигаций:
Держатели облигаций сперва надеялись на лучшее - ведь летом компания уже пропускала выплаты по купонам и погашению части номинала, но потом в течении технического периода смогла найти деньги и выйти из дефолта. Одно время компания даже переводила деньги в НРД за несколько дней, чтобы продемонстрировать свою устойчивость.
Но в этот раз все пошло намного хуже. «Мосрегионлифт» сообщил, что собирается реструктурировать свои облигации.
Причины неисполнения обязательств и реструктуризации выражены в следующем нарративе:
Уважаемые держатели облигаций ООО «Мосрегионлифт»,
Настоящим письмом мы обращаемся к вам с важной информацией относительно текущего финансового положения нашей компании и наших дальнейших планов. Мы понимаем, что эта информация может вызвать беспокойство, и хотим максимально прозрачно объяснить сложившуюся ситуацию. К сожалению, в настоящее время наша компания столкнулась с серьезными финансовыми трудностями, которые делают невозможным своевременное и полное обслуживание нашего облигационного долга. Это решение далось нам нелегко, и мы осознаем всю ответственность перед каждым из вас. Причины, приведшие к данной ситуации, многогранны и обусловлены комплексом факторов:
• Неблагоприятная рыночная конъюнктура: Мы оказались под давлением
существенных изменений на рынке, включая резкое повышение стоимости
основного оборудования - лифтов, а также снижение спроса на нашу услугу
ввиду изменений внесенный в Технический регламент Таможенного союза ТР
ТС 011/2011 Безопасность лифтов. Эти внешние факторы оказали прямое
негативное влияние на наши операционные доходы.
• Непредвиденные операционные расходы: В течении последнего полугодия мы столкнулись с рядом непредвиденных расходов, связанных с затянувшимся
размещение облигаций СФО РЛО-2. Фактически общество на 6 месяцев
сдвинуло все свои производственные планы и сфокусировало всю
деятельность на обслуживание своего долга. После успешного размещения
СФО РЛО-2, Мосрегионлифт получил достаточные денежные средства для
исполнения договорной базы, но, к сожалению, и накопил большой объем
долгов перед поставщиками и субподрядчиками. Эти расходы существенно
превысили наши первоначальные прогнозы.
• Общая экономическая нестабильность: Общая экономическая ситуация в
стране и отрасли также оказывает негативное влияние на нашу
деятельность, создавая неопределенность и затрудняя планирование.
Тотальная нехватка рабочей силы вызывает лавинообразное удорожание работ
и услуг, предоставляемых нашими субподрядчиками, приводит к
существенным нарушениям сроков выполнения работ и напрямую влияет на
нашу возможность своевременно погашать существующие задолженности. Мы
активно ищем пути решения этой проблемы, чтобы избежать дальнейших
задержек в платежах.
Мы исчерпали все доступные нам внутренние ресурсы и возможности для
стабилизации финансового положения и выполнения наших обязательств по
обслуживанию облигационного долга. Мы вынуждены все свободные денежные средства направить в исполнения заключенных договоров по замене лифтов, дабы в первую очередь не бросить сотни тысяч владельцев общего имущества многоквартирных домов с проблемой остановки работ по замене лифтового оборудования. Понимая всю социальную ответственность нашей деятельности, в сложившихся обстоятельствах, после тщательного анализа всех возможных вариантов, мы пришли к выводу, что единственным жизнеспособным решением для сохранения компании и защиты интересов всех наших кредиторов является проведение процедуры Общего собрания владельцев облигаций (ОСВО).
ОСВО – это механизм, который позволит нам провести реструктуризацию
наших долгов и разработать реалистичный план восстановления
платежеспособности. Целью данной процедуры является не ликвидация
компании, а ее оздоровление и дальнейшее функционирование, что в итоге
позволит нам выполнить наши обязательства перед вами в измененном, но
более реалистичном формате.
В рамках ОСВО мы планируем:
• Пересмотреть условия обслуживания облигационного долга: Это может
включать в себя изменение сроков погашения, процентных ставок или
частичное списание долга, в зависимости от результатов переговоров с
кредиторами.
• Разработать и реализовать комплекс мер по финансовому оздоровлению: Мы представим детальный план по оптимизации расходов, повышению
эффективности операционной деятельности и поиску новых источников
дохода.
• Обеспечить прозрачность процесса: Мы обязуемся регулярно информировать вас о ходе процедуры ОСВО и достигнутых результатах.
Мы понимаем, что проведение ОСВО может вызвать у вас вопросы и опасения.
Мы готовы к открытому диалогу и сотрудничеству. В ближайшее время мы
обязуемся организовать процесс обмена информации для более детального
обсуждения сложившейся ситуации, представления нашего плана и ответов на
все ваши вопросы.
Мы искренне сожалеем о сложившейся ситуации и благодарим вас за
понимание и терпение. Мы уверены, что совместными усилиями мы сможем
преодолеть эти трудности и выйти из них с наименьшими потерями для всех
сторон.
3. Подпись
3.1. Генеральный директор
Е.А. Балакир
Облигации обоих выпусков сразу же спикировали вниз:
Это не первый дефолт на российском рынке облигаций. Но я хочу подробно его рассмотреть, как типичный случай того, когда эмитент публикует неплохую отчетность, а потом вдруг сюрпризом ошарашивает инвесторов неисполнением обязательств.
Публичная отчетность была вполне нормальной. Вот Отчет о прибыль и убытках за 6 месяцев 2025 года:
Да прибыль сократилась в два раза по сравнению с прошлым годом, но компания осталась прибыльной и на операционном уровне и по чистой прибыли.
Баланс также вроде неплохой:
Хороший размер капитала.
По балансу даже непонятно зачем компании вообще нужно выходить на рынок облигаций.
Хотя некоторые показатели настораживают:
- большой размер дебиторской задолженности
- наличие в активе статей "Финансовые вложения".
Очень похоже, что у компании большая просрочка по дебиторской задолженности, по которой не были созданы резервы.
А через "Финансовые вложения" собственники обычно выводят средства из компании.
Одно можно сказать однозначно:
- То, что руководство написало в качестве причин дефолта не соответствует истинному положению вещей. Это все слова для отвода глаз.
От частного случая нужно перейти к общему и поставить перед регулятором и властями вопросом:
- Доколе у нас будет публиковаться отёчность, которая не отражает истинное финансовое состояние эмитента, а только вводит инвесторов в заблуждение???
С высоких трибун у нас много говорится о необходимости привлечения свободных денежных средств в публичный рынок капитала. Обычно все сводят к тому, что нужно "активно рекламировать, зазывать инвестора" или как сказал недавно вице-президент из ВТБ "пушить". Так вот, инвестора не нужно "пушить", ему нужно всего лишь говорить правду и как можно чаще. А для тех, кто обманывает, ввести строгое наказание.
P. S. Сам я не попал в облигациях "Мосрегионлифта", хотя летом на горках немного и заработал, так как считаю, что в настоящих условиях государственные и квазигосударственные эмитенты предлагают лучшую доходность с учетом риска.
Продолжение. Мосрегионлифт предложил держателям облигаций грабительские условия реструктуризации.
Удачи и трезвого анализа в ваших инвестициях!!!
P.S. Подписывайтесь на мой телеграмм-канал: