Приоритеты в покупках акций в долгосрок с инвестиционными целями на российском фондовом рынке изменились, по меньшей мере 1,5-2 года назад. А по хорошему - с 2022 года. Однако, судя по котировкам многих эмитентов и целых секторов, многие участники рынка еще не провели "структурную трансформацию" своих портфелей под новые изменившиеся условия.
Я не зря употребил этот дурацкий термин, который еще в 2022 году стал одним из ключевых трендов российской экономики - он звучал "из каждого утюга", то есть, на всех экономических форумах и во многих заявлениях ТОП-чиновников экономического блока.
Уже с того момента российскую экономику начали перестраивать, трансформировать по структуре. Поменялись приоритеты, и начала меняться структура. С тех пор она уже изменилась коренным образом, эти изменения продолжаются и далее.
Не все то, что поменялось в экономике, можно применить к фондовому рынку, например, инвестировать в сферы, связанные с ВПК, я считаю крайне непродуктивным занятием. Там нет и не будет никакой прибыли, а риски огромны. Скорее - наоборот: работающие по военным госзаказам предприятия рано или поздно потерпят крах (и уже есть такие примеры).
Но вот другие важные изменения в экономике не только можно, но и нужно применять в своей инвестиционной практике.
В первую очередь, речь идет о том, что большинство компаний, ранее годами успешно работавших на экспорт, теперь утратили свои рынки, и будут только терять в своем бизнесе. Тогда как компании, ориентированные на внутренний рынок, наоборот, будут его наращивать.
Это видно и по параметрам принимаемых бюджетов. С каждым годом там наблюдается падение нефтегазовых доходов (особенно заметно оно в этом году), но рост ненефтегазовых, собираемых в основном с внутреннего бизнеса. А также опережающий рост тарифов госмонополий, что также прямо влияет на наполняемость бюджета ненефтегазовыми доходами.
Среди ТОП-эмитентов рынка, занимающихся сырьевым и околосырьевым экспортом, которые еще не ухудшили свои показатели, а продолжают их наращивать, осталось только два - это Фосагро и Полюс. Причем Полюс "выезжает" на росте цены золота, который вряд ли будет вечным. Еще относительно держатся Норникель и Новатэк, причем перспективы Новатэка нерадужные.
Но все остальные крупнейшие экспортеры или уже находятся в кризисе, или только начинают в него входить.
Однако участники рынка, как видно по котировкам, реагируют на такие важные изменения уже постфактум. Компании ушли в убытки, перестали платить дивиденды - и тогда их котировки начинают сильно падать. Хотя правильнее, как вы понимаете, реагировать заранее, на опережение, потому что постфактум - это уже поздно.
Например, с угольщиками и металлургами уже поздно. Угольщиков в принципе не стоит рассматривать в портфель - это уже отжившая свое отрасль прошлого века. Она не восстановится никогда.
Металлурги в перспективе частично восстановят свои показатели, но не до тех высот, которые были при свободном экспорте.
А вот с нефтегазовым сектором реакция участников рынка все еще запаздывает, как до этого запаздывала с металлургами. Акции нефтяных компаний в этом году стоят так же, как в прошлом году (а местами - и дороже!), но тогда прибыль и дивиденды были в разы выше. Несмотря на существенное снижение цены нефти, объемов российского экспорта, рост дисконтов, переукрепленный рубль, и даже ставшие нормой "внеплановые ремонты" на НПЗ. Очень дорогостоящие, и не всегда возможные. И несмотря на топливный кризис, развивающийся вследствие этого. Это, разумеется, ненормально. Доход нефтяников стремительно летит вниз, а их акции активно покупают!
Даже в бюджете нефтегазовые доходы в этом году окажутся процентов на 30 ниже изначально запланированных, и это в лучшем случае. Дивиденды по большинству компаний сектора в этом году окажутся в разы меньше, а в следующем - их, возможно, вообще не будет, или почти не будет, при сохранении тенденций. Но акции упорно не распродают, и продолжают покупать по очень завышенным ценам. Самым завышенным среди всех прочих секторов на рынке.
И на этом фоне противоположная ситуация наблюдается у эмитентов, которые, наоборот, должны быть в приоритете в сегодняшних реалиях, потому что они ориентированы зарабатывать на "новой нефти" - то есть, на людях на внутреннем рынке. Все то, на что теперь переориентирован и структурно перетрансформирован бюджет - внутренние сектора экономики. На что государство ставит акценты.
Здесь участники рынка "распробовали" пока только один сектор - сектор электроэнергетики - вот там акции действительно поперли вверх, и многие - излишне (как это часто бывает).
В то время как другие внутренние сектора во многом, наоборот, распродаются, стоят дешево, сильно перепроданы или, как минимум, недооценены.
Интересными можно считать эмитентов, которые продают на внутреннем рынке товары и услуги высокого потребительского спроса, те что будут востребованы всегда, в любой ситуации, что бы ни случилось. Например, потребительский ритейл, производство потребительских товаров высокого спроса, телекоммуникационный сектор, сектор потребительских услуг (финансовых в т.ч.).
Вот я в своем портфеле, начиная с прошлого года, делаю упор на эти сектора (о чем периодически пишу), существенно нарастил их доли, продолжаю наращивать, в то время как большинство участников рынка, наоборот, распродают акции внутренних секторов и покупают все так же нефтянку, которая все сильнее утрачивает актуальность. Вот до сих пор, прямо сейчас, что видно по котировкам.
Я считаю, что рано или поздно настроения на рынке изменятся, и выиграют, как всегда, те, кто смог предугадать это заранее.
Общий вывод: экспортеры уже не рулят на рынке, как было до 2022 года, рулят внутренние сектора. Это общее правило, в котором, как и в каждом правиле, есть свои исключения.
Впрочем, я никак не могу навязывать кому-то свое видение, и уверен, что каждый должен поступать так, как сам считает нужным. Этой статьей я скорее объясняю собственный выбор, собственные действия, и те нелогичности на рынке, которые наблюдаю в последнее время.
Прошу не расценивать как индивидуальную инвестиционную рекомендацию.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.