Судя по многочисленным комментариям, многие уверены, что когда экономика падает, или же просто стагнирует, акции обязательно должны падать. Это может быть так, но это не обязательно так, и далее я вам подробно и на простых примерах объясню, почему.
Примеры роста фондовых рынков при серьезных проблемах в экономике
Ну сразу для начала можно посмотреть, допустим, на примеры других стран. Возьмем, например, Германию. Темпы экономического роста околонулевые уже много лет. В отдельные периоды рецессия. Фондовый индекс Германии неуклонно растет. За последние 5 лет вырос на 77%.
Возьмем США в данный момент. Экономика сильно замедляется (Трамп делает свое дело). Вот становится сильно хуже просто по всем показателям, в т.ч. и по динамике ВВП. Что с фондовым рынком? С апреля он пошел в рост, постоянно обновляет максимумы. С начала года в плюсе более чем на 11%.
Допустим, это высокоразвитые экономики, которые не чета российской. Это правда. Но тогда возьмем, допустим, экономику Турции - у них в последние годы все плохо. Гиперинфляция, например. Так турецкий фондовый рынок за последние 5 лет вырос в 10 (!!!) раз!
Ну ладно, возьмем совсем плохой пример - экономика Ирана. И там тоже фондовый рынок за последние 5 лет вырос вдвое (а до этого - еще сильнее), и в принципе, он всегда растет.
Почему акции растут, если в экономике все плохо?
Почему все так происходит? Да все просто. Дело в том, что даже негативные экономические процессы, или процессы, происходящие вследствие падения экономики, могут позитивно влиять на акции. Далее поясню вам это на разных примерах.
Инфляция
Разгон инфляции - негативный процесс? Да. Но следом за ней растет и стоимость бизнеса в национальной валюте, а следовательно, и цена его долей, выраженных в виде акций.
Более того, инфляция может вызывать и рост прибыли компаний, рост дивидендов и дивидендной доходности.
Представьте, есть компания, которая в год продает товары на 100 рублей, затрачивая на их производство/покупку 80 рублей. Зарабатывает 20 рублей прибыли и распределяет их на дивиденды.
За год данная товарная группа при высокой инфляции подорожала на 20%. Теперь компания зарабатывает 120 рублей, а тратит 96 рублей. И прибыль у нее уже 24 рубля - тоже на 20% больше. Дивиденды выросли на 20%.
Просто так, без никакого экономического роста - компания не нарастила свои продажи в натуральном выражении.
Именно так растут финансовые результаты компаний, ориентированных на внутренний рынок (ведь именно он подвержен высокой инфляции). Типичный пример - Турция, Иран: гиперинфляция, но и гиперрост фондового рынка.
В России отличный пример - энергосектор. Выработка энергии остается примерно прежней, а прибыль и дивиденды начали расти с каждым годом при разгоне инфляции.
Девальвация
Точно так же акции могут выигрывать от сильной девальвации национальной валюты, и эта сфера уже касается компаний-экспортеров, работающих на экспорт.
Турция, Иран снова могут служить яркими примерами: их фондовые рынке растут не только от инфляции, но и от обесценивания национальных валют. Кстати, рынок США конкретно сейчас растет во многом по этой же причине: курс доллара в мире снижается, а значит стоимость номинированных в нем активов растет.
Опять простой пример. Компания продавала товар на 10 долларов в год, а тратила на свою деятельность 600 рублей. При курсе доллара 80 рублей ее прибыль составляла 200 рублей в год.
Но если курс доллара вырастает до 100 рублей, прибыль такого экспортера увеличивается вдвое - до 400 рублей в год. Соответственно, и распределяемые дивиденды тоже. Снова замечу: без наращивания физических объемов экспорта (то есть, без экономического роста), просто при сохранении прежних. И даже если прежние объемы чуть упадут (экономический спад), прибыль все равно вырастет.
Учетная ставка
Еще один макроэкономический показатель, который оказывает колоссальное влияние на фондовый рынок - учетная ставка Центробанка (в России ее называют "ключевой").
Когда экономика сильно замедляется, а тем более - уходит в рецессию - Центробанки начинают снижать свои ставки. Даже при высокой инфляции (например, так сейчас происходит в США - ФРС вчера снизила ставку и, вероятно, снизит еще до конца года, как раз из-за сильного замедления экономики, но при высокой растущей инфляции.
Снижение учетной ставки ЦБ влечет за собой снижение доходности консервативных безрисковых инструментов (вклады, облигации, денежный рынок). А значит, и доходность акций корректируется под новые условия - она тоже снижается, а потому цена, соответственно, растет.
Например, доходность вклада была 20% при ключевой ставке 20%. Некая акция на тот момент стоила 100 рублей и платила дивиденды 10% - 10 рублей.
Ключевая ставка снизилась до 16% (на 20%), ставки по вкладам снизились тоже до 16%. Соответственно, дивидендная доходность акции снизилась на 20% до 8%. Если это те же 10 рублей, но это уже 8% от цены, а не 10%, то цена акции выросла до 125 рублей.
Прибыль не изменилась, дивиденды не изменились (экономического роста нет), но цена акции выросла. При этом совокупная доходность акции (дивиденды + рост цены) перекрыла доходность депозита.
По поводу влияния безрисковой ставки на фондовый рынок вчера опубликовал отдельную статью:
Таким образом, как видите, даже при отсутствии экономических успехов акции могут расти в цене и часто растут под влиянием не позитивных, а негативных экономических процессов. Это видно и на примерах других стран, и на российских примерах.
Естественно, эти правила не универсальные, и важно грамотно подбирать эмитентов, которые будут им соответствовать. Просто показываю, что в общем и целом это возможно, это происходит, и этим можно пользоваться.
Самый типичный и яркий пример мы можем наблюдать прямо здесь и сейчас. Ситуация в российской экономике в 2025 году сильно хуже, чем была в 2024-м. Думаю, это неоспоримый факт, на какие показатели ни глянь.
Однако российский фондовый рынок сейчас стоит и движется на уровнях выше, чем в прошлом году. Вот вам, пожалуйста. И это еще пока нет девальвации (наоборот, есть укрепление рубля, которое его сильно сдерживает). Здесь мы видим просто влияние инфляции и эффект от снижения безрисковой ставки доходности.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.