Участники Восточного экономического форума, стартовавшего во Владивостоке 3 сентября, ответили на вопрос об оптимальном уровне ключевой ставки Банка России, при котором возобновятся частные инвестиции.
В этой статье разберем ответы участников опроса и рыночные ожидания по ключевой ставке на предстоящем заседании Банка России 12 сентября. Ставьте лайк, подписывайтесь на канал и поехали.
Что ответили банкиры
Александр Ведяхин, первый заместитель председателя правления Сбербанка считает, что восстановление инвестиционного роста в промышленности и секторах, ориентированных на внутренний спрос, будет постепенным по мере снижения ключевой ставки. Несмотря на снижение ключевой ставки до 18%, ее уровень все еще остается «заградительным» для частных инвестиций. По его словам полноценный рост частных инвестиций в бизнес может начаться при снижении ставки до 12% — к этому уровню по мнению Сбера ставка опустится в 2026 году.
Виталий Сергейчук, член правления ВТБ отметил, что по итогам первого полугодия 2025 года инвестиции в основной капитал выросли на 4,3% несмотря на высокую ставку. По его словам привлекательность частных инвестиций определяет не уровень ключевой ставки, а необходимость развития в том или ином секторе. Например, срочное расширение логистических коридоров для необходимых поставок найдет финансирование даже при текущем уровне ставок.
Владимир Воейков, директор крупного и среднего бизнеса Альфа-банка отмечает, что бизнес в принятии инвестиционных решений ориентируется на ожидаемые уровни рентабельности. По его словам, многие компании сейчас отложили проекты с рентабельностью 15-20% и ниже, хотя несколько лет назад такая рентабельность считалась привлекательной. По его словам интерес частного бизнеса к инвестициям восстановится при снижении ключевой ставки до 12-13%. Также он заметил, что в «новой реальности» победит тот, кто не ждет дешевых денег, а думает о повышении рентабельности в текущих условиях.
Что ответили представители бизнеса
Сергей Катырин, президент Торгово-промышленной палаты России считает, что стимулирования частных инвестиций оптимальный уровень ключевой ставки должен быть в районе 12-13%. Для массового запуска капиталоемких проектов бизнес считает комфортной ставку кредитования 8–10%, а для компаний малого и среднего бизнеса — 6–8%.
Александр Хрущ, президент золотодобывающей компании «Селигдар» считает, что инвестиционный рост возобновиться, когда инвестировать станет выгоднее, чем хранить деньги на депозите. По его мнению это произойдет после снижения ставок по вкладам ниже 10-12%.
Рустам Айнетдинов, исполнительный директор Skyeng отмечает, что для инвестиций в венчурные проекты уровень ключевой ставки не является определяющим из-за специфики сектора. В венчурные проекты приходят, как правило, длинные деньги и большее значение имеет открытость рынка для международного капитала. Он также заметил, что для их бизнеса привлекательной будет ставка 12% и ниже, а в идеале 7%, как было до 2022 года.
Дмитрий Алексеев, основатель, совладелец, президент DNS Group заметил, что независимо от уровня ключевой ставки бизнес должен уметь справляться с теми вызовами, которые перед ним стоят. Кроме того привлекательность инвестиций определяется не только уровнем ключевой ставки, но общим состоянием в экономике и уровнем инфляции. Однако если ставка будет ниже 10%, он будет только рад.
Что думают в ЦБ
В Банке России обновили прогноз по развитию российской экономики до 2028 года и представили 4 возможных сценария:
- базовый сценарий предполагает снижение инфляции до 6-7% в 2025 году и достижение целевых 4% в 2026 году, на которых будет находится в дальнейшем. В базовом сценарии Банк России закладывает средний уровень ключевой ставки в 2026 году на уровне 12,5% с последующим снижением до 8% в 2027 и 2028 году.
- дезинфляционный сценарий предполагает снижение инфляции более быстрыми темпами и более высокую отдачу на инвестиции последних лет. В этом сценарии средний уровень ключевой ставки в 2026 году составит 10,5% с последующим снижением в 2027 и 2028 году.
- проинфляционный сценарий предполагает рост инфляции на фоне комбинации внешних и внутренних факторов, под влиянием которых спрос в экономике окажется выше, а предложение — ниже, чем заложено в базовом сценарии. В случае реализации проинфляционного сценария средний уровень ключевой ставки в 2026 году составит 15% с последующим снижением до 11% в 2027 году и до 9% в 2028.
- рисковый сценарий учитывает наступление глобального финансового кризиса и усиление санкционного давления, в результате которых упадут цены на сырье и стоимость российского экспорта. Рисковый сценарий предполагает удержание ставки в среднем на уровне 17% в 2026 году с возможным ростом до 19% в 2027. Также этот сценарий закладывает возможное падение цен на нефть до $35 за баррель, рост курса доллара до 120 рублей и средний показатель инфляции в 2026-2028 годах на уровне 11%.
Что в итоге
Представления бизнеса, банков и регулятора об оптимальном уровне ключевой ставки ожидаемо расходятся. Банк России старается быть осторожным в своих прогнозах, чтобы не создать излишнего оптимизма на рынке. Банкам с одной стороны комфортен текущий уровень ставки с ее постепенным понижением — ставки по вкладам падают быстрее ставок по кредитам, что позволяет банкам получать больше прибыли. С другой стороны, при снижении ключевой ставки вырастет спрос на кредиты и банки смогут заработать больше прибыли за счет роста масштабов кредитования даже при более низкой ставке. А вот бизнес ждет более быстрого снижения ставки, причем желания бизнеса пока заметно ниже планов регулятора.
На ближайшем заседании 12 сентября Банк России снова снизит ставку, но мнения по размеру снижения пока разделились. Участники рынка закладывают возможное понижение как на 1 п. п., так и на 2 п.п. Варианты с сохранением ставки на текущем уровне или ее повышением рынком даже не рассматриваются.
А какой уровень ключевой ставки будет оптимальным для вас?
Поделитесь своим мнением в комментариях.
