Главной новостью вчерашнего дня было достижение неких во многом абстрактных договоренностей по газу между Россией и Китаем, об этом гонцы трубили во все концы, и преподносилось это как некое супер-соглашение, сделка века.
Однако участники рынка сразу же восприняли этот факт негативно и начали распродавать акции Газпрома. Их цена в течение дня упала более чем на 3%, показав одно из самых сильных падений на рынке, который в целом снизился лишь чуть более чем на 1%.
Восприятие инвесторов в корне отличалось от подачи новостей в СМИ.
Что же там такого назаключали, и почему рынок воспринял это негативно - давайте разбираться.
Итак, по итогам переговоров России, Китая и Монголии к журналистам вышел глава Газпрома Алексей Миллер и заявил следующее:
На основании публичного заявления, которое было сделано лидерами трех стран – России, Китая и Монголии, сегодня подписан юридически обязывающий меморандум о строительстве газопровода "Сила Сибири — 2" и транзитного газопровода через территорию Монголии "Союз-Восток". Этот проект позволит поставлять из России транзитом через Монголию 50 млрд кубических метров газа в год.
Подписаны коммерческие договоренности между "Газпромом" и КННК (Китайская национальная нефтегазовая корпорация, CNPC). В частности, об увеличении поставок газа в Китай по газопроводу "Сила Сибири" с 38 млрд куб. м газа в год до 44 млрд куб. м газа в год и по увеличению объемов поставок газа по проекту "дальневосточный маршрут" с 10 млрд на 2 млрд в год
Вот это, собственно и есть все (!), что известно.
Обращаем внимание, что об увеличении поставок газа в Китай по "Силе Сибири - 1" подписаны некие "коммерческие договоренности". Уж не знаю, идет ли речь о контрактах (а что еще может выступать "коммерческой договоренностью?"), вполне возможно, что и да. Потому как рост поставок по этой трубе планировался сторонами уже давно, собственно, и происходил по факту даже без этого визита и этих договоренностей. Тут нет ничего принципиально нового.
А вот о строительстве газопровода "Сила Сибири - 2" и транзитного газопровода через Монголию "Союз-Восток" подписан некий меморандум.
Если посмотреть значение этого термина и этого документа с юридической точки зрения, то оно следующее:
Меморандум о намерениях — предварительное соглашение, фиксирующее намерения сторон заключить договор в будущем..
Если подписан меморандум, то он может означать только намерения, и ничего более. Однако г-н Миллер сделал акцент на том, что это некий "юридически обязывающий меморандум". А это как? Это или меморандум или не меморандум. Если это меморандум, то он не может "юридически обязывать", он может лишь декларировать намерения.
Юридически обязывает в международных бизнес-отношениях КОНТРАКТ. Такого документа подписано не было.
Более того, самого текста подписанного документа тоже нет, и, я уверен на 100%, не будет! Все, что мы о нем знаем - это то, что сказал Миллер.
Теперь я сделаю небольшое отступление и исторический экскурс - это сейчас очень модно.
О "сделке века" с Китаем по газу лично президент РФ говорил еще в начале 2023 года.
И, вы не поверите, "Сделка века" с Китаем по газу подписывалась еще в 2014-м году.
Как-то получается, что век один, и прошла только его четверть, а уже целых ТРИ "сделки века" между Россией и Китаем заключено. Это как-то обесценивает данное определение. К тому же даже три "сделки века" в совокупности даже в случае их реализации в самой полной мере через десятилетия не покроют потерянные объемы экспорта газа в Европу, который "сделкой века" не считался.
В Европу в 2021 году экспортировалось около 180 млрд кубометров газа в год. А в Китай после запуска всех газопроводов, которые сейчас только в мыслях и планах, через десятилетия получится экспортировать около 100 млрд кубометров газа в год - вдвое меньше. К тому же сильно дешевле европейского направления. Но "сделки века" именно здесь, а не там.
Вернемся к меморандуму.
Давайте предположим, что "юридически обязывающий меморандум" все же кого-то юридически обязывает (хоть такое юридически невозможно, но для чего-то же Миллер акцентировал на этом внимание). А кого и к чему он обязывает?
Например, он может обязывать российскую сторону обеспечить строительство трубы в полном объеме и поставлять по ней газ по неким низким нерыночным ценам пожизненно. Во всяком случае, ранее на многочисленных переговорах речь шла именно о таких условиях, не могли же они в один момент резко поменяться.
А то, что цены будут низкими, ниже европейских (которые Россия стремится заместить этими газопроводами) - на это Миллер даже намекнул, объяснив разницей в логистическом плече:
Поставки газа в Китай осуществляются с месторождений в Восточной Сибири, а в Европу — из Западной Сибири. Месторождения Западной Сибири расположены значительно дальше, чем месторождения Восточной Сибири, к границе России и Китая, или России и Монголии.
При этом сама цена будущих ("юридически обязывающих") поставок названа не была, и, я полагаю, что наверняка и не будет! Но мы, очень вероятно, скоро узнаем ее от источников СМИ, конечно же, "недружественных".
Например, даже текущая цена газа, поставляемого по "Силе Сибири - 1" очень низкая, и определить ее можно только примерно. Она никогда (!) за годы поставок не раскрывалась, тогда как о цене поставок в Европу все говорили прямо и открыто. Потому что там не стыдно было ее называть...
Ранее было известно, что Китай готов согласиться на строительство "Силы Сибири - 2" только при условии поставок туда газа по внутрироссийским (!) ценам! То есть, в 5 раз ниже рыночных, около 50 долларов за 1000 кубометров!
Возможно, была выторгована какая-то чуть более высокая цена, но она точно не рыночная. И точно сильно (!) ниже рыночной. Я в этом уверен на все 100% (впрочем, это мое личное мнение, не претендующее на последнюю истину, имею на него полное право как человек, давно анализирующий экономические отношения России и Китая). Ну и Миллер это тоже подтвердил, не назвав саму цену: путь, мол, короткий, поэтому дешевле.
А теперь представьте, что для того, чтобы начать поставки газа по вот этой низкой, нерыночной цене, необходимо сначала построить газопроводы (целых ДВА, второй еще через Монголию), вложив туда триллионы рублей или десятки миллиардов долларов.
Стоимость этого строительства тоже не называется - это прикидки аналитиков. И я тоже уверен на 100%, в процессе строительства стоимость будет бесконечно расти. Возможно даже кратно, как это часто бывает на всех "грандиозных" проектах.
По прикидкам, сделанным в основном ранее, в предыдущие годы, при более низких ценах, "Сила Сибири - 2" обойдется в 10-15 млрд долларов.
Думаю, брать нужно, как минимум, большую цифру - 15.
И за сколько лет только окупится, выйдет в ноль такое строительство, если газ по такому газопроводу будет поставляться по цене чуть выше себестоимости?
Навскидку, там десятки лет, и то не факт.
Это только один газопровод, а если еще второй...
Теперь вспомним, что совсем недавно такие же огромные деньги были "вбуханы" в строительство "Северных потоков" 1 и 2, а газ по ним вообще (!) не поставляется, и вряд ли будет поставляться. Три трубы из четырех вообще взорваны. Строили-строили, тоже "стройка века" была, вот построили, и что?
Там не то что "меморандумы" были заключены, а контракты на поставку! И где они все? Так что загадывать на десятилетия вперед - ну такое...
Кто сейчас гарантирует, что то же самое не произойдет с "Силой Сибири - 2"? Особенно с учетом того, что Китай является явно доминирующей страной в отношениях с Россией - это он решает, что, сколько и почем будет покупать, и будет ли. Российская сторона уж точно не будет здесь диктовать свои условия, тогда как в Европе это было скорее так, ну или, как минимум, существовало равноправие сторон.
Вот и прикиньте все эти перспективы на десятилетия. Сначала долгие, бесконечные, огромные затраты. И лишь потом, в очень далекой перспективе, может быть начало какой-то отдачи. И многолетняя окупаемость, и то в случае позитивного развития событий.
Что это значит для финансового положения компании с точки зрения ее акционеров? Во-первых - никаких дивидендов долгие годы: вся прибыль, если она и будет - будет уходить только в строительство, без какой-либо отдачи.
Во-вторых, колоссальный рост долговой нагрузки. Потому что только прибыли не хватит, придется еще наращивать триллионы долгов.
Интересны ли акции Газпрома на такую перспективу? Конечно, нет. И даже рынок (который в целом в последнее время воспринимает реальность куда более оптимистично, чем я) отреагировал на такие новости снижением акций Газпрома, которые и так, мягко говоря, недорогие, более чем на 3%.
Примерно то же самое написали аналитики брокеров в своих обзорах, так что, в своем видении я не одинок.
Вот такие дела, вот такие перспективы.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.