✍️ Поглощение сети "Эксперт" придало ускорения операционным показателям Мать и дитя. С точки зрения финансов влияние пока не столь однозначное: понадобится время, чтобы "переварить" сделку.
🚀 Выручка 1 полугодия прибавила 22,2% г/г - бизнес стал больше, выросло присутствие в регионах. Средний чек отыграл инфляцию: +10% г/г.
📈 EBITDA прибавила 15,1% вслед за выручкой. Отмечу небольшое снижение маржинальности с 32,1% до 30,2%. Приобретенные клиники менее рентабельны, но в будущем цены, скорее всего, выровняются. Еще одна сложность - опережающий рост ФОТ на 28,3%. Зарплаты - главная составляющая регулярных расходов.
❗️Основная задача новых центров (которые в основном представлены диагностикой) - сохранить пациента в периметре клиник Мать и дитя, то есть выстроить вертикальную интеграцию.
✔️ Чистая прибыль выросла всего на 3,6% г/г. Почему так слабо? Дело в том, что часть денежной подушки ушла на покупку клиник и выплату дивидендов. В результате, кубышка похудела с 6 до 3,5 млрд руб. Как следствие - выпала часть процентных доходов, что и затормозило рост прибыли. Также выросли финансовые расходы на аренду из-за появления новых площадей.
❗️Чистый долг, при этом, остался отрицательным. Заемного финансирования компания не привлекает.
📢 Еще несколько полезных мыслей я услышал на конференц-звонке от Марка Курцера:
👉 Дивиденды за 1 полугодие будут! Компания придерживается тактике выплат 60% прибыли.
💰Это примерно 40,4 рубля на акцию, дающие 3,2% доходности. 6-8% годовых выглядят уже не так привлекательно в моменте, зато есть потенциал роста прибыли и выплат.
👉 Поглощения "Инвитро" нет в планах. Но! На прицеле есть другие M&A, которые будут осуществлены при более низких ставках, когда появится возможность взять долг под более комфортный процент.
👉 Органическое развитие тоже не останавливается. В 27-28 будут запущены центры: "Лапино-3" и "Лапино-Юг". Параллельно идет модернизация и расширение существующих клиник.
📌 Мать и дитя стоит 9 годовых прибылей. Да, выглядит дорого. Но это премия за высочайшее качество бизнеса, прозрачность и перспективы роста. На мой взгляд, акции можно спокойно удерживать в долгосрочном портфеле. Но для покупки можно дождаться коррекции.
#MDMG
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
