Только не смеяться, но это правда. Банк России представил целую "программу завоевания доверия к фондовому рынку со стороны российского частного инвестора".
Еще ранее, в мае, выступая на сессии конгресса "Российский фондовый рынок", председатель ЦБ Эльвира Набиуллина говорила следующее:
Одна из важнейших составляющих привлекательности для граждан фондового рынка — это доверие. Доверие — это доступность информации, предсказуемость дивидендной политики, защита прав, в том числе судебная, инвесторов. Без этих базовых вещей, что бы ни делал регулятор, рынка не будет.
Права ли она? Безусловно и безоговорочного. Ну прям золотые слова.
А уже в июле, на Финансовом конгрессе Банка России, ее первый заместитель Владимир Чистюхин тоже выступил с программной речью, посвященной проблемам фондового рынка, в которой прямо указал, что его развитие выгодно, прежде всего, государству, и это оно, государство, должно озадачиться этим вопросом, потому что рынок - ключевой источник финансирования в нынешних условиях:
Зачем нужно развивать рынок капитала? Кто главные стейкхолдеры данного развития? Инвесторы, в том числе граждане, вроде вообще не бенефициары. Главный стейкхолдер, как ни странно,— это государство, которому нужно трансформировать экономику. А для того чтобы трансформировать экономику, нужны… долгосрочные ресурсы. Второй важнейший бенефициар — это сами компании, которым нужны деньги на инвестиции, «чтобы сделать лучше бизнес-модель, больше заработать денег и т. д.
Инвестор - это тот, для кого нужно создавать наилучшие условия во всех смыслах, иначе он будет вкладывать деньги в другие инструменты, например банковские депозиты.
И этот финансист тоже безусловно и безоговорочно прав. Собственно, я пишу все то же самое уже несколько лет.
Далее Чистюхин выделил несколько факторов, сильно подрывающих доверие инвесторов к фондовому рынку (и я тоже бесконечно о них пишу). Процитирую:
- Недостаточный уровень раскрытия информации об эмитентах.
Очевидно, санкционное давление оказывает здесь свое негативное воздействие, и о полном раскрытии информации говорить нельзя, но мы видим, что большое количество примеров, когда на практике закрывают намного больше, чем реально требуется.
- Непрозрачные дивидендные выплаты.
Во-первых, далеко не у всех есть дивидендная политика, во-вторых, у тех, у кого она есть, если она не соблюдается, никаких объяснений, как правило, не дается… Я уже не говорю о тех практиках, когда выплаты дивидендов вначале объявляются, а потом отменяются.
- Некачественные первичные публичные размещения (IPO).
Два последних года показали, что используются, я бы сказал, далеко не лучшие практики при выходе компаний на IPO.
- Деградация корпоративного управления в компаниях.
Мы видим, что, к сожалению, сами “корпораты” не всегда, но в ряде случаев (после 2022 года) быстро стали отказываться от того, что в этой области было достигнуто ранее».
Снова невозможно не согласиться. И думаю, такие слова поддержал бы любой участник рынка, который уже не раз "ощутил" все эти факторы на личном бюджете.
И далее Чистюхин предложил, собственно, варианты решения этих проблем, то есть, ключевые пункты той самой программы повышения доверия частных инвесторов к рынку. Вот они по тем же пунктам.
- Раскрытие информации.
Во-первых, для эмитентов с низким уровнем раскрытия информации мог бы использоваться «некредитный рейтинг акций» — формируемый кредитными рейтинговыми агентствами «некий квазиинструмент, который, возможно, даст дополнительную информацию о том, как может жить компания в какой-то перспективе». Во-вторых, хотя в отношении ряда эмитентов «о полном раскрытии информации говорить нельзя», нужно обеспечить, «где это возможно», «максимальное раскрытие требуемой информации».
- Дивиденды.
ЦБ «очень надеется», что будет принят закон (проект документа уже подготовлен), который предполагает, что «как минимум публичные акционерные общества должны публиковать дивидендную политику, а если они ее не соблюдают по каким-то причинам... то будут эти причины объяснять».
- IPO.
В решении проблемы некачественных первичных публичных размещений, по мнению ЦБ, также «без нормативного регулирования не обойтись», поскольку механизмы саморегулирования и самоограничения «работают не очень хорошо». В середине июля Банк России представил документ, на основе которого к концу 2025 года планирует подготовить изменения в действующее регулирование рынка IPO. Предполагается в том числе повысить уровень достоверности информации в проспекте ценных бумаг, улучшить качество аналитического покрытия, обязать эмитента раскрывать информацию об аллокации бумаг на IPO, о механизме стабилизации цены акций после размещения, о lockup-периоде (срок, в течение которого первичные инвесторы не могут совершать сделки с бумагами, купленными на IPO) и т. п.
- Корпоративное управление.
«Нам надо здесь посмотреть в контексте развития мягкого регулирования, пересмотреть кодекс корпоративного управления, для того чтобы он отражал новейшие тенденции»,— заявил господин Чистюхин, не исключив введения частичных мер в этой сфере и на уровне законодательства.
Уже через несколько дней после завершения Финансового конгресса, ЦБ представил Кодекс ответственного инвестирования для институциональных инвесторов, направленный на активизацию их позиции в области корпоративного управления эмитентов.
Комментирующие эту программу аналитики дают ей разные оценки, выражают свое мнение, но все сходятся в одном: то, что происходит на российском фондовом рынке сейчас это никуда не годится, требуется серьезное повышение гарантий, больше раскрытия информации об эмитентах, четкая дивидендная политика, регулирование IPO и т.д.
Кто хоть немного следил за деятельностью эмитентов на западных рынках - знает, что держателям акций там становится известен "каждый чих" директора или собственника компании. На российском же рынке уже долгие годы присутствуют эмитенты, в которых... даже конечные бенефициары неизвестны! (например, Сургутнефтегаз).
Со своей стороны добавлю, что в такую программу необходимо обязательно включить вопросы защиты инвесторов при претензии государства к собственнику, всевозможных национализациях и уголовных делах, которые в последнее время очень зачастили. Защищены должны быть владельцы и акций, и облигаций таких компаний. Этот риск ничуть не меньше всех вышеперечисленных.
Ну а так... Все эти правильные вещи, конечно, очень мило слушаются на фоне объективной реальности, того откровенного бардака, в которой существует нынешний российский рынок. Сейчас он стал чисто спекулятивным краткосрочным инструментом, который ходит туда-сюда вслед за постами в соцсетях Дональда Трампа. Покажите мне хоть один другой такой рынок. Даже американский так не реагирует на слова свои избранного лидера.
Долгосрочные инвесторы на российском рынке вымирают, как динозавры. И, хочу заметить, динозавров пока еще ни у кого не получилось оживить.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.