Тем не менее, полагаем, что июльское решение ЦБ отразится на рынке со значимым временным лагом. По итогам 2025 г. по-прежнему ожидаем роста индекса Мосбиржи на 15% г./г., индикативный возможный диапазон справедливых значений индекса при этом равен 3000-3850 пунктов. Прогноз динамики Валового Внутреннего продукта РФ по итогам второго полугодия 2025 г. составляет по-прежнему -1%/2%.
Банк России на заседании в июле снизил прогноз по средней ключевой ставке на 2025 г. до 18,8-19,6% с 19,5-21,5%, прогнозировавшийся в апреле. Это следует из обновленного макроэкономического прогноза ЦБ. Прогноз по ключевой ставке допускает на оставшихся заседаниях до конца года разнообразные решения — паузы, снижения на 100, на 150, на 200 базисных пунктов, все будет зависеть от новых данных, заявила глава Банка России.
При этом, «в основе замедления инфляции и возвращения экономики к более сбалансированному росту лежит именно жесткая ДКП. Поэтому, принимая дальнейшие решения по ставке, нам нужно двигаться осторожно», — подчеркнула госпожа Набиуллина.
С учетом поступающей информации, мы вновь, с 19–21% до 17–18% снизили прогнозный диапазон ключевой ставки в III кв. 2025 г. В конце 2025 г. ожидаем, в зависимости от динамики внешних факторов, формирования цикла снижения ключевой ставки в диапазон 14–16%. Ранее данный прогноз составлял 15,5–17,5%.
Финансовые ожидания и рекомендации
Мы ухудшили оценку динамики расходов на резервы банка в 2025 г. с –455 млрд руб. до –435 млрд руб. Отмечаем также заявление финансового директора банка Тараса Скворцова на конференц-звонке 29 июля о том, что перевод кредитной организацией заблокированных активов и обязательств на отдельное юрлицо не окажет существенного влияния на финансовый результат группы.
Смягчение кредитных условий в РФ оказало существенное позитивное воздействие на базовые среднесрочные оценочные ставки стоимости долга эмитентов в нашем покрытии. Этот пересмотр благоприятно отразился на долгосрочных оценках справедливой стоимости ПАО «Сбербанк России».
Расчетное значение справедливой стоимости акций ПАО «Сбербанк России» повышено с 464,83 руб./ао и 446,95 руб./ап, до 487,09 руб./ао и 469,21 руб./ап, предполагает 53% и 49%-ный потенциал роста и, по-прежнему, рекомендацию «покупать».
Дисконт — поправка на риски вложений в бумаги эмитента остается на сравнительно высоком для бумаг в нашем покрытии уровне в 30%, что соответствует отраслевым оценкам. В четверг и пятницу ожидаем повышения цен бумаг эмитента.
————————————————
⚠️ Ваши Инвестиционные идеи
