Правительственный аналитический центр ЦМАКП опубликовал статью с анализом инвестиционной активности за последние 5 лет, в заголовке которой содержится фраза "грустить нельзя радоваться".
Аналитики таким образом предлагают читателям (коими, прежде всего, являются чиновники из администрации президента, правительства, Центробанка, госбанков и т.д.) самим поставить запятую в нужном месте, чтобы это исходило как бы не от имени ЦМАКП. Такой себе интерактивчик.
Но при этом, прочитав статью, становится довольно однозначно понятно, что запятую нужно ставить после слова "грустить". Потому что по поводу "радоваться" там нет вообще ни-че-го (если не верите мне - можете найти этот материал в интернете, он в свободном доступе и ознакомиться целиком).
Примерный общий посыл этой работы можно представить в виде фразы "Инвестиции, конечно, выросли, но весь этот рост ни о чем, потому что...".
И вся статья посвящена разбору этих множественных "но", из чего становится понятно, что рост на бумаге не соответствует реальному росту, который мог бы способствовать экономическому развитию. Да и на бумаге конкретно в последний год тоже все упало, там основные достижения уже позади.
Этот посыл хорошо уловили и СМИ, опубликовавшие свои обзоры данной работы, вот, например, выделенный вывод из "Коммерсанта":
Аналитический материал начинается с того, что формально за последние 5 лет в России сложилась позитивная ситуация с динамикой инвестиций. Потому что их динамика за этот период обогнала динамику ВВП: физический объём инвестиций возрос более чем на треть (+36,5%), при увеличении ВВП лишь на 10,1%.
Теоретически, этот разрыв должен носить позитивный характер, свидетельствовать об адаптации российской экономики к новым внешним условиям и развитии структурной трансформации, - пишут аналитики. Но далее добавляют:
Однако анализ показывает, что реальная ситуация гораздо сложнее и далеко не столь позитивна. За высокими верхнеуровневыми темпами роста инвестиций скрывается ряд явлений (числом не менее пяти!), не позволяющих оценивать ситуацию как однозначно позитивную.
Все это идет с подзаголовком "Омрачающие обстоятельства".
И далее вся содержательная часть работы посвящена подробному анализу этих "омрачающих обстоятельств числом не менее пяти" (во как завернули). Вот что это за обстоятельства, постараюсь описать максимально кратко и доступно.
Технологическая стагнация
Этот фактор ЦМАКП выделяет как главную проблему, сводящую на нет позитивный разрыв между инвестициями и ВВП.
Если кратко, то инвестиции в машины и оборудование до сих пор находятся ниже уровня 2013 года (!), который до сих пор числится как максимальный по данному показателю. А именно это направление инвестиций отражает развитие технологий - утверждает ЦМАКП.
Показатель поднимался до того же уровня в 2021 году и тогда имел шансы его преодолеть, но в последующие годы снова обвалился.
Причем даже в таких оценках много нюансов, в частности, они сделаны по данным Росстата, которые не отражают "скрытое удорожание импорта", - отмечают аналитики. То есть, в физическом выражении инвестиции в закупки оборудования могут быть еще ниже. Это "высоковероятно", - пишет ЦМАКП.
Региональная сверхцентрализация
Все инвестиции "стянуты" в Москву и Московскую область - пишут аналитики. С 2013 г. физический объём инвестиций увеличился в Москве в 2,72 раза, в Московской области – в 1,50 раза, в то время как по России в целом – в 1,36 раза (вдвое слабее).
Отсюда следует, что за пределами Москвы с 2013 г. инвестиции за 12 лет увеличились лишь в 1,20 раза, что эквивалентно приросту на 1,7% в год - это крайне низкий темп, не догоняющий ВВП в последние 5 лет, а наоборот, отстающий от него.
Грубо говоря, только Москва инвестиционно развивалась, в то время как вся остальная страна - деградировала: можете наглядно видеть это на сравнении графиков по стране в целом и без учета Московской агломерации.
Вынужденная цифровизация
Следующим нюансом является галопирующий рост инвестиций в объекты интеллектуальной собственности за последнюю пятилетку. За 5 лет они выросли в 3,7 раза, тогда как общий объем инвестиций - в 2 раза.
Казалось бы, а что в этом плохого? А то, пишет ЦМАКП, что этот рост носил вынужденный характер. Сначала это была адаптация к изменениям после пандемии, а затем и преимущественно - к уходу зарубежных компаний и технологий. "Повышенные расходы в этой части не столько создавали новую для потребителя стоимость, сколько компенсировали потери", - пишет ЦМАКП.
Если вычесть из общих темпов роста инвестиций расходы на вынужденную цифровизацию (компенсирующую потери, а не создающие новую стоимость), то темпы снизятся примерно на 0,8% в год или на 4% за 5 лет - подсчитали в ЦМАКП.
Именно эти направления инвестиций давали наибольший вклад в общую динамику показателя (2 верхних графика).
А здесь они отмечены желтым столбцом.
Вынужденное строительство
Еще один негативный фактор - большая доля строительства зданий и сооружений в объеме инвестиций. Они дают количественное, но не качественное развитие (для него нужны машины и оборудование, как указано выше).
А за последнюю пятилетку инвестиции в этой части возросли в 1,5 раза, обеспечив почти 2/3 всего прироста инвестиций по объему (около 20 процентных пунктов из 36,5%) - см. график выше, синий фрагмент.
Обеспечивающие технологическое развитие машины и оборудование, напротив, находятся на самом низком уровне (красный фрагмент).
Концентрация источников
Здесь ЦМАКП разбирает источники финансирования инвестиций и показывает, что зарубежные источники "очевидным образом" сокращались, а банковские кредиты обеспечивали прирост в основном, лишь в одном секторе - жилищного строительства (до отмены программ льготной ипотеки, сейчас этого уже не наблюдается).
Таким образом, все инвестиции были сведены, преимущественно, к двум источникам - это собственные средства компаний (с большим преобладанием) и бюджетные средства (это направление уходило практически только в одну сферу - ОПК).
Доля собственных и бюджетных средств в совокупных инвестициях стремительно росла с каждым годом и за 5 лет выросла до 80,5% от общего объема - это рекордный показатель за всю историю.
Ну а собственных средств в компаниях становится все меньше и меньше, на фоне роста налогообложения и снижения прибыли. Как, впрочем, и бюджетных, там вообще готовы расходовать их только в одном единственном "приоритетном" направлении. Соответственно, расти инвестициям просто неоткуда.
На этом аналитическая записка ЦМАКП заканчивается, и каждый может сам поставить запятую во фразе "грустить нельзя радоваться".
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.