Кто такой Бенджамин Грэм и почему его называют «крестным отцом инвестиций»?
Представьте: 1929 год, крах фондового рынка, инвесторы теряют состояния. А молодой аналитик Бенджамин Грэм не только сохраняет капитал, но и зарабатывает. Позже он станет учителем Уоррена Баффета, а его книгу назовут «Библией стоимостного инвестирования». Грэм не просто теоретик — он 30 лет управлял фондом, добившись 20% годовой доходности. Спросите, в чем его секрет? Холодный расчет вместо азарта.
И, да, кто-то скажет, что средняя доходность в 20% годовых – это мало, но, поверьте, согласно статистике на дистанции 10 лет обходят индекс менее 5% инвестиционных фондов, а 20% – это больше средней доходности индекса.
Интересный факт об авторе: Грэм пережил банкротство семьи в 12 лет. Возможно, поэтому его подход к деньгам напоминает инструкцию по выживанию: «Не рискуй тем, что не готов потерять».
5 главных идей книги «Разумный инвестор»
1. 🛡️ «Запас прочности» — ваш финансовый щит
Грэм пишет:
«Запас прочности — это разница между ценой акции и её внутренней стоимостью. Чем он больше, тем меньше риск».
Что это значит для инвесторов?
Не покупайте акции, как фанаты айфонов в день релиза. Ждите, пока рынок «уронит» цену ниже реальной стоимости компании.
Пример: в октябре 2023 вышла на IPO всеми знакомая Группа Астра по цене 512 рублей за акцию. Сейчас их акции торгуются уже по 370 рублей.
Кстати, нужно понимать, что первичное размещение проводится в первую очередь в интересах привлечения средств для компании, а не для обогащения новоиспеченных инвесторов. И владельцам бизнеса выгодно максимально подогреть цену на старте. С 2022 года большая часть IPO на российском рынке на текущий момент показывают отрицательную доходность.
Как применить знание на практике:
— Сравнивайте рыночную капитализацию компании с её балансовой стоимостью (P/B < 1 — хороший знак).
— Ищите компании с низким P/E (цена/прибыль) в своей отрасли.
У меня на канале есть целая подборка по самостоятельному расчету мультипликаторов. Ссылку оставлю в конце.
Важно понимать при текущих реалиях: В эпоху IT-гигантов балансовая стоимость — не всегда показатель. Для данного сектора характерно соотношение P/B в диапазоне (2-10) за счет преобладания нематериальных активов. Поэтому оценку таких компаний необходимо производить более комплексно, или, как Грэм бы сказал: «Не инвестируйте в то, что не понимаете».
2. 🎭 Мистер Рынок — ваш капризный сосед
Самая яркая метафора книги:
«Представьте, что Мистер Рынок — ваш партнер по бизнесу. Каждый день он предлагает купить или продать его долю. Иногда он в эйфории и завышает цену, иногда в панике — отдает активы за бесценок».
Грэм учит не поддаваться эмоциям толпы. Когда все скупают крипту — стоит задуматься. Когда паникуют из-за коррекции — искать возможности.
Пример из 2022:
В сентября 2022 года индекс Московской биржи обвалился до 1841 пункта, но к концу октября восстановился до 2166, предоставив инвесторам (я тоже был в их числе🙃) возможность заработать 17,5% к депозиту всего за месяц! Кстати, на этом рост не остановился и индекс вырос до 3521 пункта к маю 2024, а это уже почти +100% за 1 год и 8 месяцев
3. 📉 Инвестор ≠ спекулянт. В чем разница?
Грэм жестко разделяет:
«Инвестиция — это операция, которая после тщательного анализа обещает сохранность капитала и доходность. Все остальное — спекуляция».
Приведем пример на российских компаниях:
— Инвестор покупает акции Газпром, потому что проанализировал, что все риски уже реализовались, у компании стабильное финансовое положение (долговая нагрузка снижается) и стоит всего 1/5 своего капитала.
— Спекулянт покупает акции ЮГК, надеясь на отскок, чтобы перепродать их дороже.
Важно: Грэм не осуждает спекуляции, но предупреждает — это рискованно. Помните, что заниматься краткосрочным трейдингом – это как ходить на работу. Для этого нужна очень большая база знаний и постоянная концентрация на движении цены. Не верьте тем, кто обещает доходность 50-100% в месяц. Это мошенники. И по статистике на дистанции выживает всего 2% трейдеров.
4.🧩 Диверсификация — не просто «распыление денег»
Грэм советует:
«Никогда не вкладывайте более 25% капитала в одну бумагу и 100% — в одну отрасль».
Почему это актуально:
Вспомните успешную на свое время компанию «ЮКОС». В октябре 2003 года ее акции торговались по 480 рублей, а уже в 2007 году компания обанкротилась. Так и по секторам, сейчас не стоит вкладывать большую часть средств в нефтегазовые компании, потому что в этом году очень дешевые цены на нефть. Компании могут закончить год с нулевой рентабельностью и прибылью.
Кстати, на тему диверсификации у меня тоже есть статья, в которой я подробно рассказываю, как защитить капитал на примере своего инвестиционного портфеля. Ссылка будет в конце.
5. 💼 Инвестируйте в бизнес, а не в графики
Ключевая мысль:
«Цена акции — это то, что вы платите. Стоимость — то, что вы получаете».
Как применять:
— Изучайте отчеты компаний (рентабельность, долги, прибыль).
— Сравнивайте конкурентов из одной отрасли
— Игнорируйте «горячие советы» от инвестиционных аналитиков, заинтересованных только в вашем обороте, с которого они имеют процент и, тем более, непроверенных телеграмм-каналов.
Пример:
Акции ВТБ сейчас торгуются примерно в 5 раз дешевле по P/B и P/E относительно Сбера. Даже с учетом возможной допэмиссии, это выглядит очень дешево.
🚩 4 устаревших момента: где можно поспорить с Грэмом?
«Избегайте долгов»
Грэм ненавидел компании с долгами. Но для роста бизнеса нормально привлекать заемные средства, главное – чтобы маржа превышала расходы на обслуживание долга.
Вывод: Смотрите не на размер долга, а на стоимость его обслуживания, еще можно пользоваться мультипликатором Net Debt/EBITDA, чтобы понять, за сколько лет компания этот долг погасить.
«Только фундаментальный анализ»
Книга написана до развития технического анализа как такового. Понимание основ технического анализа помогает выбрать оптимальную точку входа в позицию.
Используйте и то, и другое.
«Дивиденды — обязательно»
Не всегда регулярные выплаты говорят об устойчивости компании. У нас на рынке есть феномен под названием «МТС», который регулярно выплачивает дивиденды для того, чтобы обеспечить нужды своей материнской компании «АФК Система» , при этом имея не самую комфортную долговую нагрузку. Кроме того, для растущих компаний выгоднее вкладываться в свое развитие, а не распределять денежные потоки между акционерами
Вывод: Сочетайте «дивидендные» и «растущие» акции.
«Игнорируйте макроэкономику»
Грэм считал, что инвестор должен фокусироваться именно на компаниях. Но это скорее применимо для США его времен. Сейчас же внешние факторы могут серьезно пошатнуть положение многих компаний, и наша экономика тому в пример.
Совет: Следите за новостями, но не поддавайтесь эмоциям от информационного поля. Они на громких заголовках деньги зарабатывают.
💰 Как применить идеи Грэма в своей инвестиционной деятельности
1. Правило «7 вопросов»
- Перед покупкой акции спросите:
- Есть ли у компании долги?
- Кредиты помогают компании быстрее развиваться или тормозят ее рост?
- Мультипликаторы компании говорят о ее недооцененности или перекупленности относительно отрасли?
- Рентабельность компании выше, чем у конкурентов?
- Насколько компания готова к кризису?
- Что может повлиять на прибыльность инвестиций в нее?
- Стабильна ли прибыль за последние 5 лет?
2. Техника «Стоп-лосс по Грэму»
Если акция падает на 15% от цены покупки в связи со снижением ключевых показателей — продавайте. Грэм: «Лучше выйти с небольшим убытком, чем надеяться на чудо».
3. Метод «Спящего инвестора»
Купили акции? Выключите монитор. Грэм советовал проверять портфель раз в квартал, чтобы эмоции не мешали. По статистике, кстати, «мертвые» инвесторы показывают лучшую доходность…
Заключение
«Разумный инвестор» – это одна из немногих книг, которая дает практическую базу для успешных инвестиций на основе фундаментального анализа.
Понимание ее ключевых идей поможет вам не совершать большинства ошибок и научит самостоятельно находить скрытые «алмазы» на рынке. Однако следует адаптировать эти идеи под современный формат и особенности торгов.
Если вам понравилась статья, не забывайте поставить лайк и подписаться на канал. Именно от вас зависит, узнают ли о данном канале такие, как мы – люди, заинтересованные в улучшение своего материального благополучия!
Если у вас есть свои дополнения к написанному, давайте пообщаемся по теме в комментариях. Можем даже аргументированно поспорить😉.
И, как обещал, оставлю ссылки на полезный контент:
Подборка статей по фундаментальному анализу
Диверсификация на примере моего инвестиционного портфеля
#инвестиции #финансовая_грамотность #трейдинг #экономика #разумный_инвестор #финансы