Эта статья — вольный перевод главы из книги Якоба Лунда Фискера «Экстремально ранний выход на пенсию: философское и практическое руководство к финансовой независимости». Предыдущая статья здесь.
До 25 лет я даже не задумывался о том, что деньги могут работать на меня. Конечно, я знал, что можно инвестировать средства и получать проценты или дивиденды. Но мне не приходило в голову, что эти деньги могут вырасти до уровня, достаточного для покрытия моих расходов, и что ими можно будет оплачивать покупки так же, как и заработанным доходом.
Мне кажется, что многие люди разделяют это ошибочное мнение. Либо сумма накоплений слишком мала, и годовой доход позволяет лишь позволяет кутнуть один вечер. Либо деньги хранятся на пенсионных счетах, и доход от них остается там же. Это не даёт людям возможности задуматься о доходах от капитала. Точно так же, как и подоходный налог, который взимается с заработка до получения зарплаты, не позволяет людям воспринимать налоги как нечто реальное и контролировать их.
Если вы решите заставить свои деньги работать на вас, то со временем вы станете экспертом в области налогового законодательства. Вы научитесь снимать деньги с пенсионных счетов, минимизируя штрафы, и заботиться о своем капитале, сохраняя при этом стабильную доходность. По крайней мере, на уровне, который вы посчитаете достаточным.
Конечно, индивидуальные планы будут различаться, но основные принципы будут схожими. Поэтому в оставшейся части этой главы мы рассмотрим общие принципы, которые будут актуальны в течение следующих 100 лет, а не конкретные инвестиционные стратегии, которые могут измениться за десятилетие.
Важные финансовые показатели
В сфере личных финансов активно обсуждаются вопросы, связанные с доходами, накоплениями и пенсионными сбережениями. Однако при анализе финансового положения разных людей более целесообразно рассматривать относительные показатели, а не абсолютные цифры, аналогично анализу финансовой отчётности компаний, где используются такие показатели, как собственный капитал, прибыль, активы и т. д. Если брать только абсолютные цифры, то можно сделать ошибку, как, например, при оценке силы человека, используя только значение его веса.
Чрезвычайные фонды
Давайте разделим доход от работы на две части: расходы на удовлетворение потребностей и сбережения.
Обычно рекомендуется откладывать 10% от дохода на сбережения. Однако разделение между потребностями и желаниями зависит от личных обстоятельств. Большинству людей нужно гораздо меньше, чем они думают, но предположим, что 60% дохода тратится на потребности, а 30% — на желания.
Чрезвычайные фонды (подушки безопасности) обычно создаются для удовлетворения потребностей, а не желаний. С учётом данных выше, создание фонда, который обеспечит все потребности в течение одного месяца, займёт шесть месяцев.
Если чрезвычайная ситуация (например, потеря дохода) продлится больше месяца, человек будет разорен и ему придется объявить о банкротстве. Для чрезвычайной ситуации в шесть месяцев потребуется в шесть раз больше денег.
При норме сбережений в 10% создание такого фонда займёт 6*6 месяцев, или три года. Если чрезвычайные ситуации будут происходить чаще, что не исключено, то одна из них может уничтожить сбережения, так как времени на восстановление резервного фонда не хватит.
Рассмотрим другой пример для человека с такой же нормой сбережений, 10%, но здесь только 20% тратится на нужды, в то время как 70% - на желания. В этом случае требуется всего 2 месяца сбережений, чтобы заменить 1 месяц расходов на нужды. Если резервный фонд действует на тот же срок (6 месяцев), то время, необходимое для полного финансирования резервного фонда, составляет 1 год вместо 3 лет в первом примере. Это означает, что при той же норме сбережений бюджет, в котором преобладают гибкие (слабо связанные) потребности, более устойчив, чем бюджет, в котором преобладают негибкие (тесно связанные) потребности.
Теперь рассмотрим третий пример. Здесь норма сбережений равна 20%, потребности равны 20%, а желания равны 60%. Здесь требуется 1 месяц сбережений, чтобы заменить 1 месяц расходов на нужды. Для создания 6-месячного чрезвычайного фонда требуется всего полгода. Это самое безопасное распределение расходов и сбережений из трех примеров.
Из этого следует, что чем больше отношение сбережений к потребностям, тем лучше человек защищён от непредвиденных обстоятельств.
Кроме того, чем больше у человека уходит на желания и чем меньше - на потребности, тем в большей безопасности он находится.
Теперь легко можно рассчитать размер фонда для чрезвычайных ситуаций. Для этого нужно определить ваши потребности в зависимости от дохода, ваши сбережения в зависимости от дохода и предполагаемую продолжительность чрезвычайной ситуации (сколько времени потребуется, чтобы найти новую работу — это зависит от вашей профессии и экономической ситуации).
Также необходимо оценить, как часто у вас возникают чрезвычайные ситуации (как часто вы ожидаете увольнения).
Норма сбережений для обеспечения финансовой независимости
Чрезвычайный фонд — это финансовая подушка безопасности на базовом уровне, поскольку он обеспечивает возможность не искать средства для покрытия расходов на жизнь в случае непредвиденных обстоятельств.
Давайте рассмотрим, сколько нужно откладывать, чтобы удовлетворить и потребности, и желания.
Если норма сбережений составляет 10%, то на удовлетворение потребностей и желаний потребуется 90% от дохода. Это значит, что для накопления нужной суммы на год без работы потребуется 9 лет работы.
Если норма сбережений равна 20%, то на удовлетворение потребностей и желаний потребуется 80% от дохода. В этом случае для накопления нужной суммы на год потребуются 4 года работы.
Если норма сбережений составляет 50%, то за год работы можно накопить достаточно денег, чтобы взять год отпуска.
В таблице 1 представлены расчёты для всех случаев. Для верхней половины используется формула (1-r)/r, где r — норма сбережений. Например, для 20% r=0,20, поэтому (1-0.2)/0.2=4. Для нижней половины используется формула r/(1-r).
Обратите внимание, что в расчётах не учитываются подушка безопасности и пенсионные накопления. Если хотите, можете включить их в общие расходы.
Непостоянная работа
Важно подчеркнуть, что единицы измерения времени в таблице 1 не имеют особого значения.
Хотя популярность решения о том, чтобы, при откладывании 50% от заработка, проработать один год, а затем взять отпуск на год, растёт, нет правила, которое бы обязывало человека следовать этому шаблону.
В равной степени можно отработать три года и взять отпуск на следующие три года.
Гибкий график работы означает, что вместо подсчёта в годах можно вести учёт в месяцах, днях или даже часах (у кого-то может быть одночасовой рабочий день?).
Другими словами, при норме сбережений в 20% можно брать отпуск на один месяц после каждых четырёх месяцев работы или на один выходной после каждых четырёх рабочих дней.
В качестве альтернативы, при норме экономии 75% можно проработать три месяца и взять отпуск до конца года.
Этот подход работает для всех, кто в значительной степени контролирует сроки получения дохода, например, для предпринимателей, сезонных работников (фермеров, налоговых бухгалтеров), фрилансеров, квалифицированных путешественников и подрядчиков, разнорабочих — в общем, для всех, кто может легко найти работу, не беря на себя обязательств по длительной занятости.
С другой стороны, этот подход не подходит для наёмных работников, которые стремятся сделать карьеру.
Финансовая независимость и инвестирование
В представленных выше расчётах не принимается во внимание прибыль от инвестиций. Разумеется, если человек накопит за три года фонд сбережений на 9 лет, сэкономив 75%, и вложит их под 5% годовых, то этих денег хватит более чем на девять лет, поскольку инвестиционный доход будет поступать и с ещё не потраченных средств.
Если условно предположить гарантированную доходность, то можно точно рассчитать, как долго просуществует такой фонд с начислением процентов по ставке i.
Предположим, что фонд имеет размер P0, и каждый год сумма, равная p, выводится в первый день года. Остальные деньги инвестируются в течение года по ставке i. Тогда сумма денег через год составит:
На второй год выводится еще одна сумма p (на данный момент мы вывели в общей сложности 2p), а оставшаяся сумма P1-c инвестируется снова по ставке i. Таким образом, сумма, доступная в конце второго года, составляет:
где мы подставили P1 из первого уравнения. Повторяя это, мы находим, что оставшаяся сумма после третьего года составляет
и так далее вплоть до
Часть в квадратных скобках обозначим как S, как сумму.
тогда получим
и
потому что все отдельные слагаемые в сумме сокращаются (подставьте вместо N любое случайное число и запишите сумму, чтобы убедиться, если сомневаетесь), что приводит к:
Подставьте формулу 5 и формулу 8 обратно в формулу 4, чтобы получить
Эта формула нам позволит определить, на какой срок хватит портфеля, а именно, - значение числа N. Когда деньги заканчиваются, PN=0, поэтому мы перепишем формулу 9, чтобы она приняла следующий вид:
таким образом, получим:
Из этой формулы - которая, кстати, является точкой, в которой вы можете снова проснуться, если заснули во время вывода формулы, - мы видим, что если у нас есть фонд P0 = 10 лет, который выплачивает p=1 ежегодно под 4% (i = 0,04), его хватит на N=12,38 года, а не на 10 лет.
Для сравнения, 20-летнего фонда с теми же параметрами хватит на 37,39 лет. Это очень интересно, потому что за счет удвоения сбережений перед началом вывода средств, процентами получено дополнительных средств на 17,38 лет, что на 15 лет больше, чем 2,38 дополнительных года от 10-летнего фонда.
Формула 11, уравнение экстремально ранней пенсии, является ключевой формулой для досрочного выхода на пенсию, обратите на неё особое внимание.
Формула связывает количество пенсионных лет (ожидаемую продолжительность вашей жизни после выхода на пенсию) с нормой доходности вашего портфеля и размером вашего портфеля, указанными либо в коэффициентах вывода средств p/P0, либо в эквивалентных "годах накопления", как показано в таблице 1. Обратите внимание, что эти два числа являются обратными друг другу, поскольку, если P0 задано в годах, то p=1 год.
На рисунке 1 графически показана формула 11, связывающая размер фонда с тем, как долго он сохраняется при различных значениях i. Во-первых, обратите внимание на то, что i = 0 даст прямую горизонтальную линию, так как без процентных начислений, N-летний фонд просуществует ровно N лет. Также обратите внимание, что если i = (p / P0) / (1-p / P0), то знаменатель равен 0, а N -> infinity. Это означает, что портфель будет существовать вечно. Каждый год портфель увеличивается ровно на ту же сумму, которая выводится. Таким образом, можно сохранить основную сумму навсегда, бессрочно. Назовем это бессрочной продолжительностью существования фонда. Быстрая перестановка i = (p/P0)/(1-p/P0) дает
P0 = (1+i)p/i,
это - требуемый размер фонда, который требуется для снятия p в начале каждого периода, если проценты начисляются в конце периода. При бессрочной продолжительности остается сумма, в точности равная P0. Если снято меньше, чем p, то оставшиеся излишки могут быть использованы для увеличения основного капитала. Это означает, что P будет увеличиваться даже по мере вывода денег.
Время накопления фонда P0 / p (указывается в годах, месяцах или в любой другой предпочитаемой вами единице времени) может быть рассчитано аналогичным образом. Самый простой способ его вычисления использован в Таблице 1:
P0/p=(r)/(1-r)M,
где r - норма сбережений, а M - количество отработанных лет. Если средства инвестируются по ставке i и наращиваются с использованием сложного процента, мы получаем:
Обратите внимание, что это уравнение сводится к приведенному выше уравнению, если i = 0. Используя аналогичный трюк для обработки суммы, мы находим
В традиционном планировании личных финансов время инвестирования M является наиболее важным фактором, обычно оно составляет около 30 или 40 лет. Некоторым людям хватает ума добиться более высокой доходности инвестиций i. Мы на это не рассчитываем. В случае досрочного выхода на пенсию M будет небольшим, и мы предположим, что i находится в обычном диапазоне, возможно, около 6%. Главный рычаг в уравнении выше, таким образом, r/(1-r). Для традиционной нормы сбережений r=0,1 рычаг равен r/(1-r) =0,11, тогда как для экстремальной нормы сбережений r = 0,75 рычаг r/(1-r)=3, что в 27 раз выше! Даже при большом количестве времени на сложный процент и опережении рынка на несколько процентов трудно превзойти коэффициент в 27.
На рисунке 2 показано время, необходимое для увеличения фонда до 30 лет в зависимости от нормы сбережений. Согласно рисунку 1, 30-летнего фонда хватит на 70 лет даже при скромной доходности в 3%.
Вычленим M из уравнения выше, чтобы получить
Предполагая, что ожидаемая продолжительность жизни составляет 100 лет и человек либо финансово независим, либо работает над тем, чтобы стать таковым в течение последних 80 лет этого промежутка времени (скорректируйте свои цифры по своему усмотрению), тогда
80 = N + M,
где N - количество лет, прожитых на ваши деньги, а M - количество лет, потраченных на их накопление. Теперь мы можем построить график зависимости рабочего времени M от нормы сбережений r, чтобы выяснить, сколько лет необходимо проработать, чтобы накопить достаточно денег при получения заданной нормы прибыли i. Это показано на рисунке 3 и это - самый важный рисунок этой главы. В частности, он показывает, что высокие нормы сбережений приводят к чрезвычайно ранней финансовой независимости. И наоборот, традиционно рекомендуемые нормы сбережений означают работу в течение 40 и более лет, и очень зависят от нормы доходности i. Он также показывает разницу между нормой сбережений, скажем, в 35%, которую большинство людей сочли бы высокой, и нормой сбережений в 70%. Он показывает, какой должна быть норма ваших сбережений r, чтобы выйти на пенсию через M лет. Очевидно, что сберегая три четверти своего дохода, можно достичь финансовой независимости примерно за пять лет! И наоборот, норма сбережений в 15% потребует около 35 лет работы при оптимистичной норме доходности в 6%, около 20 лет работы при ставке 10% и около 45 лет при ставке 4%.
Инвестиции и разумные нормы доходности
В реальном мире маловероятно, что я останусь неизменным. Основная сумма P также может существенно меняться, если она инвестируется в рынок. Кроме того, приходится бороться с инфляцией. Уравнения, полученные в предыдущей главе, должны быть либо расширены, либо использоваться со значительным запасом прочности. Очень заманчиво подставить доходность в 10% или даже выше и получить очень выгодные условия - например, всего лишь 15%-ная норма сбережений и 10%-ная доходность позволяют "досрочно" выйти на пенсию примерно после 20 лет работы. Проблема с такими расчетами известна как "мусор на входе-мусор на выходе". Чтобы использовать формулы правильно, необходимо понимать их ограничения. Финансовый мир изобилует историями о людях и компаниях, которые слишком верят в свои уравнения, не понимая их пределов.
Чтобы продемонстрировать более реалистичный результат, предположим, что мы инвестируем в индекс широкого рынка, и ожидаем, что будущие показатели доходности и темпы инфляции будут соответствовать прошлым.
Затем мы можем выбрать набор исторических данных о доходности и применить описанный выше метод расчёта, за исключением того, что каждый год мы будем использовать значение i, равное доходности рынка за соответствующий год. Также мы учитываем инфляцию, используя соответствующие исторические значения и увеличивая p на уровень инфляции за каждый год.
Это можно сделать численно. Уравнение — это простой способ получить результат, когда предполагается, что значения постоянны. Однако при численном расчёте с использованием исторических данных быстро становится понятно, что результаты N и M различаются в зависимости от периода, из которого взяты исторические данные.
Данные с 1980 по 2005 год будут отличаться от данных с 1935 по 1960 год. Чтобы компенсировать это, можно рассчитать все возможные периоды из прошлого. Это называется симуляцией по методу Монте-Карло и доступно на сайте firecalc.com.
Конечно, это верно только в том случае, если будущие показатели будут соответствовать прошлым. Построение графиков для всех возможных исторических периодов показывает, как развивались события в прошлом.
Это упражнение можно повторить для различных рынков (внутреннего акционерного капитала, международного акционерного капитала, сырьевых товаров, недвижимости, древесины и т. д.) и для различных методов инвестирования (покупка и удержание, дивиденды, индекс Доу-Джонса и т. д.).
Быстро станет ясно, что существуют ограничения по адаптации модели к данным. Цель этого упражнения — не получить конкретное числовое значение, а получить представление о возможных сценариях будущего, предполагая, что будущее, скорее всего, будет в той или иной степени повторять прошлое.
Численное моделирование требует больших усилий, поэтому проще и точнее учитывать инфляцию и нормы доходности, установив значение i как реальную норму доходности, которая равна номинальной норме доходности за вычетом инфляции. Также учтите, что официальные цифры инфляции не обязательно относятся к вам. Потребительская инфляция рассчитывается на основе того, что покупают потребители, и она, вероятно, будет сильно отличаться от того, что покупаете вы.
Что же делать, учитывая эту неопределенность? Примите тот факт, что худшее, что может случиться, - это полный крах ваших инвестиций. Это, скорее всего, будет означать, что экономика столкнулась с массовой безработицей или каким-либо другим бедствием, что, в свою очередь, означает, что те, кто оплачивает свои расходы только из зарплаты, тоже окажутся в беде. В частности, поскольку они не знают, как жить эффективно, у них будут большие проблемы, чем у вас, поскольку им нужно будет искать работу с высоким доходом, в то время как у вас гораздо больший выбор рабочих мест с низким доходом. При такой катастрофе вы можете быть бедным с низким доходом, но все остальные окажутся на мели без дохода.
Как инвестор, я живу с осознанием того факта, что иногда рынки падают, из-за чего я чувствую себя беднее, но при этом акции дешевеют для покупки. Иногда они растут, что заставляет меня чувствовать себя богатым, но также делает акции более дорогими для покупки.
Мы можем вычислять ожидаемые значения вечно, но это всего лишь ожидания. Ничего нельзя гарантировать. Достижение финансовой независимости и того, чтобы ваши деньги работали на вас на раннем этапе, означает прогнозирование на 60 лет вперед. За 60 лет многое может произойти, включая несчастные случаи, которые выведут из строя тех, кто работает за деньги, или технологические изменения, которые сделают устаревшими целые отрасли промышленности (пишущие машинки, телексы, междугородние автобусы, троллейбусы, трансатлантические дирижабли и т.д.). Тем не менее, вполне вероятно, что даже через 60 лет все еще будет возможно каким-то образом инвестировать. Никто не знает, будут ли эти инвестиции направлены на фондовый рынок, государственный долг, личный долг, аннуитеты, ипотеку, древесину, недвижимость, планктонные фермы, крупный рогатый скот, питьевую воду, верхний слой почвы или что там у вас есть.
Было бы большой ошибкой думать, что выбор, сделанный сейчас, также будет правилен через 10 лет, точно так же, как любой конкретный инвестиционный инструмент, который я мог бы предложить сейчас, вероятно, будет звучать глупо через десять лет. Тридцать лет назад все ненавидели акции, но любили золото. Двадцать лет назад паевые инвестиционные фонды были самой популярной вещью. Затем, после десятилетия динамичных фондовых рынков, которые росли независимо от того, чем владели люди, было решено, что менеджеры не нужны, и в моду вошли индексные фонды - зачем вам менеджер, если рынки растут сами по себе? На тот момент никто не хотел владеть золотом. Последние 10 лет рынок находился в торговом диапазоне, и сейчас золото дороже, чем когда-либо, так кто знает, что принесет будущее?
Я предлагаю считать, что невозможно выбрать класс активов и держать его вечно, надеясь на максимальную прибыль.
Несмотря на это, в искусстве инвестирования существует несколько устоявшихся принципов. Вознаграждение часто коррелирует с риском, где риск может быть количественно определен как волатильность или квалифицирован как неопределенность (недостаток знаний). Это означает, что чем выше норма доходности, тем выше риск потери капитала. Другой принцип, однако, гласит, что риск в большей степени связан с навыками и знаниями. Оба эти утверждения верны, но по разным причинам. Если вы думаете о быстром гоночном автомобиле, то управлять им более рискованно, но если вы знаете и умеете им управлять, то риск снижается.
Из этого можно сделать два вывода. Во-первых, иметь запас прочности с точки зрения основной суммы - хорошая идея. Другими словами, низкий процент вывода средств безопаснее, чем высокий, поскольку требуемая норма доходности ниже. Таким образом, более крупный фонд обеспечивает большую безопасность. Во-вторых, инвестируйте в то, что вы понимаете, а не в то, что вам говорят люди. Это главная причина, по которой я не говорю вам, во что инвестировать. Если вы ничего не знаете об инвестировании, возьмите за правило учиться! Это будет ваша новая финансовая функция в мире. Спешить некуда - как было показано в предыдущей главе, доходность инвестиций i не особо важна в течение периода накопления, если он короткий. За эти годы можно многому научиться - люди поступают в колледж и получают ученые степени за то время, которое у вас есть, чтобы научиться управлять своими деньгами.
Я инвестирую в акции, потому что почти десять лет читал об инвестировании в акции. И наоборот, я мало знаю об инвестициях в недвижимость. Если вас больше интересует недвижимость, возможно, вам стоит вместо этого инвестировать в нее. Некоторые люди владеют лесными угодьями и каждые несколько лет продают древесину и живут на вырученные средства. Причина, по которой я инвестирую в акции, заключается в сочетании личной заинтересованности, личного темперамента и исторической случайности. Это не потому, что я считаю этот вид инвестиций лучшим.
Любой рынок отличается своей волатильностью и доходностью. Например, древесина растет в цене независимо от того, что происходит на рынке, со скоростью около 3–4% в год. Если цены низкие, вы просто откладываете вырубку до тех пор, пока они снова не станут высокими. Поскольку пиломатериалы остаются важной частью экономики, можно ожидать, что они будут дорожать синхронно с инфляцией. Фондовый рынок США исторически приносил номинальную прибыль около 10% — другие фондовые рынки приносили другие суммы. Обратите внимание, что этот результат включает значительный двадцатилетний бычий рынок между 1983 и 2000 годами. В других случаях он оставался неизменным десятилетиями. В периоды 1905–1942, 1965–1983 и 2000–2007 рыночная доходность была либо нулевой, либо отрицательной. Некоторые из этих периодов действительно длительные! Если инвестиционная стратегия опирается на прирост капитала, как это происходит в стратегии покупки и удержания, это приведет к провалу, если уровень изъятия будет слишком высоким в годы спада, поскольку слишком много акций будет продано на низком рынке. Моделирование методом Монте-Карло показывает, что уровень изъятия средств в размере 4% хорош в течение 30 лет с учетом расходов с поправкой на инфляцию, а уровень изъятия средств в размере 3% хорош в течение 60 и более лет. Ставка вывода средств в размере 2% будет действовать вечно — то есть, если мы считаем, что история повторится.
В долгосрочной перспективе недвижимость всегда дорожает ... со скоростью инфляции! Несмотря на взлеты и падения, пузыри и крахи, уровень инфляции остается долгосрочной и неизменной тенденцией. В этом есть смысл, так как дома - непроизводительные вещи. Причина, по которой люди богатеют на недвижимости, заключается в том, что правила или их отсутствие допускают фантастическое количество рычагов, которые можно использовать во время пузырей. Если основной актив находится в форме арендных единиц и арендная плата может повышаться с ростом инфляции, проблема инфляции решена. Коэффициент вывода средств тогда просто основан на среднем коэффициенте заполнения, скажем, 80% или 4 из 5 единиц, умноженном на денежный поток за вычетом расходов на обслуживание и налогов, деленный на стоимость единиц.
Похоже, что органичный рост любого сектора составляет около 3% реального роста. Это число я бы использовал в качестве безопасного коэффициента вывода средств. Трудно судить, будет ли это число репрезентативным для следующих 50-100 лет. Во-первых, рост населения достигнет пика и, вероятно, снова начнет сокращаться в течение этого периода. Доступная из ископаемого топлива энергия, лежащая в основе экономики, несомненно, обратится вспять и её доля будет сокращаться так же быстро, как росла. Возможно, потребительство как двигатель производительности, остановится, и люди начнут ухаживать за своими вещами или изнашивать их вместо того, чтобы постоянно покупать новые, что может значительно снизить потребность в производстве.
Исторические процентные ставки, насчитывающие тысячи лет, например, при возврате заёмной свиньи или заёмного зерна при следующем урожае, достигали 100% в год. Если бы я был опытным свиноводом или торговцем зерном, я бы с радостью согласился на более высокие ставки, но для того, кто уделяет вопросам управления финансами всего пару часов в месяц или около того, на данный момент меня бы устроили 3%..
Истинная стоимость вещей
Уравнение P0 = (1+i)p/i дает быстрый способ оценки активов, необходимых для обеспечения финансовой независимости от периодических расходов. Используя консервативную норму доходности в 3%, мы находим P0 = 1,03/0,03 p = 34,33 p. Если расход ежемесячный, как многие повторяющиеся расходы, то годовые расходы будут в 12 раз выше, следовательно,
Это означает, что каждый не потраченный 1 доллар в месяц эквивалентен уменьшению требуемого размера фонда на 401 доллар. Например, ежемесячный платеж в размере 20 долларов может показаться невысоким тому, кто зарабатывает 15 долларов в час, но при доходе, основанном на активах, он фактически составляет 20 × 401 = 8020 долларов, что соответствует более чем 4 месяцам работы по данной почасовой ставке.
Во многих случаях оказывается, что заплатить один раз, но побольше, может быть выгоднее, чем платить постоянно, но по чуть-чуть. Если, например, ежемесячный счет за кабельное телевидение составляет 40 долларов, соответствующий эквивалент в пересчете на активы составляет 16 040 долларов. На эту сумму можно купить много фильмов и компьютерных игр, и их можно использовать для получения еще большего количества фильмов и игр, обмениваясь с другими людьми.
Расходы, которые не относятся к ежемесячным, могут быть получены из графика амортизации, приведенного в "Графики амортизации" и внесены в базу необходимых активов с помощью уравнения ниже:
Итак, во что мне следует инвестировать?
Каким образом вы хотели бы распоряжаться своими финансами? Вы предпочитаете заниматься этим самостоятельно или же передать управление на аутсорсинг?
Вам нравится заниматься бухгалтерией и анализировать финансовые отчёты, или же вы больше заинтересованы в ремонте ванных комнат и взаимодействии с арендаторами?
Возможно, вас больше привлекает владение сельскохозяйственными угодьями, ветряными мельницами или солнечными батареями, которые производят электроэнергию, ведение блога или сети блоггеров, или же другие виды бизнеса с низкими затратами на обслуживание?
Прежде чем вы найдёте ответы на эти вопросы, не стоит совершать никаких покупок.
У вас есть время найти ответ, пока вы копите деньги. Если M в уравнении выше небольшое, коэффициент i, который зависит от ваших навыков инвестирования, не имеет большого значения при сбережении. Я копил деньги под мизерные проценты на банковском счете в течение четырех лет, читая об инвестировании в акции, прежде чем начал инвестировать в акции. Это не значит, что вы тоже должны инвестировать в акции. Более того, то, что я инвестирую в акции сейчас, не означает, что я буду делать это в течение следующих 50 лет. Если обстоятельства изменятся, я изменюсь. Изучите альтернативы. Читайте, читайте, а потом еще немножко почитайте. Именно так поступают инвесторы. Это то, что я делаю.
Будьте осторожны с обещаниями высокой прибыли в целом или с совершенно новыми и непроверенными методами инвестирования. Это может привести к неприятным последствиям.
Если есть возможность получить стабильную доходность в 12% или даже 24% в год, размер фонда может быть небольшим. Однако, если новый или необычный метод (например, свиньи в лизинг?) обещает высокую прибыль, то, скорее всего, она снизится по мере того, как всё больше людей будут использовать этот метод, или же прибыль будет неустойчивой, потому что риски окажутся намного выше, чем ожидалось.
Однако если вы решите, что не хотите самостоятельно управлять своими финансами, то, как и в других сферах жизни, вы можете поручить это кому-то другому. Вы можете нанять специалиста, который будет управлять вашими средствами, можете заплатить за свои ошибки или понести убытки из-за неэффективного портфеля.
Стоимость всех этих операций по отношению к ставке вывода средств будет значительной, поскольку обычно ставка вывода средств невысока.
Комиссии за управление зависят от активов и могут достигать 1% от суммы. Эти комиссии вычитаются из ставки вывода средств при расчётах. Например, если ставка вывода составляет 4%, а комиссия — 1%, то остаётся только 3% на расходы. Иными словами, 25% от денежного потока уходит на комиссии за управление.
При таких высоких сборах фонд должен быть больше, чтобы обеспечить финансовую независимость. Стоит ли тратить время и усилия на то, чтобы научиться управлять своими деньгами самостоятельно, а не увеличивать M? Решать вам.
Управление активами
Прибыль, получаемая от активов, кардинально отличается от прибыли, получаемой от труда. Ключевое различие состоит в том, что доход от активов зависит от их количества и навыков, в то время как доход от труда пропорционален затраченному времени и навыкам.
Оба вида деятельности требуют определённых навыков, хотя и различных, поэтому основное различие заключается в соотношении времени и активов.
Конечно, управление активами требует времени на размышления и анализ, а работа требует наличия инструментов и ресурсов. Однако соотношение между этими факторами существенно различается.
Рассмотрим сценарий, при котором активы на сумму 2000 долларов приносят доходность 4% (80 долларов) без особых усилий, но при котором управление активами повысит доходность до 6% (120 долларов). Это разница в 40 долларов за несколько часов работы. Предполагается, что часы, потраченные на обучение выполнению этой работы, не нужно будет повторять. Однажды выучившись, нет необходимости переучиваться. Следовательно, тратить более пары часов на управление активами в размере 1000 долларов не стоит, поскольку почасовая отдача от времени упадет ниже заработной платы. Теперь рассмотрим активы на сумму 200 000 долларов, приносящие 4% (8000 долларов). Повышение доходности до 6% (12 000 долларов) - это разница в 4000 долларов, что является очень хорошей отдачей за несколько часов работы, точно таких же усилий, но теперь с привлечением большего количества активов. Два замечания: во-первых, при почти полном отсутствии активов почасовая оплата слишком мала, чтобы беспокоиться об управлении активами. И наоборот, при шестизначных активах почасовая доходность может быть существенной. Во-вторых, даже при значительной почасовой оплате, увеличение времени, потраченного на управление активами, не всегда будет приводить к увеличению доходов, как это происходит при работе. Таким образом, общая компенсация будет меньше той, которую можно было бы получить, работая за деньги, до тех пор, пока активы не превысят доход в 25 или более раз. Поскольку мало у кого есть такие деньги, им часто советуют прилагать минимальные усилия, когда дело доходит до инвестирования.
При управлении активами мастерство и мудрость вознаграждаются прямо пропорционально базе активов, но не пропорционально срокам.
Вероятно, это самый важный культурный барьер, который необходимо преодолеть в обществе, которое гордится своей занятостью и продуктивностью. Часто управляющие активами становятся богатыми, просто выжидая и проявляя мудрость. Реальная проблема, с которой сталкиваются профессиональные управляющие активами, - но, надеюсь, не вы, заключается в тенденции игнорировать этот факт. Многие считают, что для получения результата нужно прилагать какие-то усилия, как-то действовать, но забывают, что бездействие - это тоже форма действия. На самом деле, часто бездействие - это именно то, что требуется. Самый простой способ прийти в правильное расположение духа - перестать думать как фермер и начать думать как охотник. Фермер (и современный наемный работник, и бизнесмен) получает вознаграждение за свою деятельность. Чем больше он делает, тем больше его награда. И наоборот, охотник ничего не поймает, если будет метаться по лесу в лихорадочных поисках добычи. Стратегия, при которой он сначала определяет лучшее место для охоты (навык), а затем терпеливо ждет, когда представится возможность, будет более успешной. В этом смысле фермер, ставший охотником, сам себе злейший враг. Терпение - это добродетель, на развитие которой могут уйти годы, а может быть, и десятилетия. Нетерпеливый инвестор, скорее всего, выпустит все свои стрелы до того, как ситуация станет оптимальной, и никогда не заработает столько денег, сколько тот, кто умеет ждать. И наоборот, нетерпеливый фермер будет следить за тем, чтобы на его грядках не было сорняков, и поэтому нетерпение и сильная склонность к продуктивности работают на него.
Целью управления активами или любого другого управления является либо создание среды, либо нахождение в среде, обеспечивающей оптимальную доходность. Здесь "оптимальный" может означать максимально возможный, - максимально возможный с поправкой на волатильность или максимально возможный с поправкой на катастрофические потери. Микроменеджмент, который пытается увеличить доходность, заменяя активы временем, никогда не даст желаемых результатов.
Наука об инвестициях
Часто говорят, что экономика (и инвестирование) страдают от "зависти к физике", поскольку хотят быть точными науками. Для этого используется математика, которая аккуратна, что создает впечатление точности. Использование уравнения не заменяет понимания уравнения. На самом деле уравнение - это не черный ящик, в котором нужно крутить ручку, чтобы получить результат. Скорее, это идея, сформулированная на другом языке, который просто внутренне непротиворечив, так что одна идея может быть преобразована в другую идею и оставаться непротиворечивой!
В частности, следует понимать ограничения уравнений - очень часто люди делают упрощающие допущения, чтобы сделать проблему математически разрешимой. Это хорошо работает в физике, потому что вселенная по своей сути проста. Это плохо работает, когда дело доходит до прогнозирования поведения, потому что люди, даже статистически, сложны.
Инвестирование - это навык, которому нужно научиться. А вот копирование не требует навыков. Если в наборе данных есть несколько чисел, то проще всего взять среднее значение. Индекс рынка - тоже среднее значение.
Копирование не требует никаких усилий, затраты равны нулю, но и отдача от усилий не определена. Зато "среднее" значение психологически привлекательно, потому что людям нравится сравнивать себя с другими, и гарантированный средний показатель обычно ощущается лучше, чем ниже среднего.
Следующий этап на пути совершенствования - сравнение. Особенно плохим (и популярным) методом на данном этапе является погоня за доходностью, когда люди сравнивают доходность различных инвестиций (фондов, акций и т.д.), и покупают то, что за последнее время показало наилучшие результаты. Никогда не делайте так! Это сродни стрельбе из лука в то место, где несколько часов назад была поражена добыча.
Следующий уровень - компиляция (опять же, см. "Оценка мастерства"). Здесь понимание представлено в виде довольно длинных списков правил или советов о вещах, которые хорошо сработали в тот или иной момент. Пока не понятно, почему они сработали, и трудно выбрать что-то одно, к тому же все правила, похоже, никогда не действуют для определенной инвестиции одновременно.
Тем не менее, составив список правил, можно их использовать как "сито" для фильтрации компаний и даже для их сортировки. Так несложно вычислить, скажем, первую десятку списка, нижнюю десятку или двадцатку лучших в каком-то списке. Это выводит эмоции из игры, и многие количественные системы работают на этом уровне. Создание таких списков и систем требует определенных усилий, но со временем эту работу можно автоматизировать.
Согласование правил требует понимания того, почему одни правила работают лучше других и почему некоторые срабатывают только в определенных ситуациях. Это сложная проблема, которая математически неразрешима. Тем не менее, даже на этом уровне вы будете конкурировать с другими инвесторами, которые, вероятно, используют некоторые из тех же правил для формирования своих стратегий. Проблема с этими стратегиями заключается в том, что рынок самокорректируется, и поэтому возможности быстро исчезают, даже сразу после возникновения. Это похоже на озеро с ограниченным количеством мест для рыбалки. Если люди начинают появляться в одном и том же конкретном месте, шансы поймать что-либо у отдельного рыбака снижаются.
На самом высоком уровне есть люди, которые создают новые правила, то есть они находят какой-то аспект рынка и экономики, который позволяет им более точно прогнозировать, какой будет будущая цена актива. Поскольку им не нужно ни с кем делиться своим местом ловли, они могут забрать всю прибыль. Такие исследования требуют яркого ума и большой работы, но вознаграждение за них высокое (и, конечно, пропорциональное активам). Как правило, новые инвестиционные методы начинаются с этого уровня, а затем распространяются на более низкие ступени, где все больше и больше людей перенимают их и снижают прежнее преимущество (на инвестиционном языке называемое альфа) до волатильности (на инвестиционном языке называемой бета). Различные теории находятся на разных стадиях распространения, причем у одних все еще есть преимущество, а у других, похоже, его уже вообще нет.
Хорошая новость в том, что вы, как управляющий своими активами, не обязательно должны стремиться к тому, чтобы иметь преимущество перед другими инвесторами или управляющими. Если вы планируете жить с капитала, то сохранение основной суммы, обгон инфляции и минимизация налогов для вас более важны, чем "опережение рынка".
Подписывайтесь на мой канал в Телеграме - ссылка находится здесь.