За последние 3 десятилетия доллар США и показатели американского фондового рынка были тесно связаны, причём периоды силы доллара обычно совпадали с опережающими показателями акций США. Однако 2025 г. ознаменовал собой существенный сдвиг: ралли доллара сменилось на противоположное, и международные акции начинают извлекать выгоду из этой новой динамики.
Несмотря на спад в этом году, доллар США остаётся заметно переоценённым по традиционным меркам. Модели паритета покупательной способности (ППС) оценивают, что доллар всё ещё примерно на 15% выше своей справедливой стоимости по состоянию на начало 2025 г.
Данные МВФ показывают, что доллар США переоценён еще больше. По отношению к ключевым развитым рынкам переоценка доллара США в 2023 г. составила 21%, но для ведущих стран EM она составила 109%, что обусловлено их потребностью поддерживать конкурентоспособность в торговле.
Другим риском для доллара является то, что консенсус-прогноз аналитиков ожидает роста инфляции в США и падения в еврозоне. Такое расхождение в инфляции увеличивает вероятность продолжения слабости доллара.
Большая часть постоянной переоценки доллара является структурной, коренящейся в его статусе основной резервной валюты мира. Это создало постоянный спрос на доллары, сохраняя его стоимость высокой, даже когда фундаментальные факторы предполагали обратное. Однако этот резервный статус теперь сталкивается с новыми проблемами: растущий дефицит США, политическая неопределённость и растущие усилия центральных банков по диверсификации своих резервов. Всё это способствует переоценке роли доллара в мировой системе.
История показывает, что доллар движется в многолетних циклах, с периодами силы, за которыми следуют продолжительные спады. С 1970-х гг. эти циклы в среднем длятся около 7–8 лет каждый.
Исторически более слабый доллар был попутным ветром для международных акций. Когда доллар обесценивается, иностранные доходы трансформируются в более высокую прибыль для инвесторов из США, и капитал имеет тенденцию перетекать на рынки за пределами США.
Когда доллар был чрезвычайно переоценён по данным МВФ по ППС, торгово-взвешенный индекс ФРС имел тенденцию снижаться в течение следующих 5-и лет со средней скоростью 4,5% в год. Если бы это произошло, это обеспечило бы попутный ветер для международных акций.
Недавнее поведение рынка подчёркивает этот момент: когда доллар ослаб в начале 2025 г., европейские акции увидели самый сильный приток иностранных инвестиций за десятилетие, а активы развивающихся рынков начали опережать рынок. Если текущий цикл продолжится, инвесторы с диверсифицированными глобальными портфелями могут оказаться в выгодном положении, чтобы извлечь выгоду из этого сдвига. Удачи!!!
_______________________________________________________________________________________________________________________
Помогая проектам ТТ, где есть Большое Спасибо:
Любой донат через Дзен. //// Через Boosty.
Для РФ: МИР: 2200700155277048
Донаты для ТТ в крипте:
BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav
ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3
USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3
LTC: LhPwsfm1YhNcdF5fTobXsMYjuEsdpvgT46
SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4
TON: UQDfuCbQs5NGOx5yJKk8KsDjM8LsFhLtqRgDJi5ShOTeWZxy