Выходит на первичный рынок после короткой паузы МТС: облигации серии 002Р-12 на 10 млрд руб. сроком 5 лет с офертой через 1 год и фиксированным ежемесячным купоном, книга 24 июня. Оценка выпуска далее.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Эмитент: МТС
Кратко напомню профиль эмитента: один из крупнейших российских операторов мобильной и фиксированной связи, цифрового и спутникового телевидения, цифровых и медиасервисов, включает розничную сеть РТК, за финансовые услуги отвечает МТС-Банк. Отчетность включает 9 значимых компаний. Увеличились до 17,4% и 9,1% доли выручки от финансовых услуг и реализации товаров. Услуги связи продолжают генерировать основной объем выручки: 70,5%.
Подробнее данные по годовой отчётности в майской заметке: процентные расходы давят на доналоговую прибыль, удаётся медленно наращивать OIBDA, увеличивается долговая нагрузка. Ожидаю результаты за полугодие, чтобы оценить влияние ставки и динамику долга.
Акции компании торгуются на МосБирже, тикер MTSS, результат с начала года: +8,3% в сравнении с -4,6% по индексу МосБиржи.
Кредитные рейтинги: ruAAA от Эксперт РА, AAA(RU) от АКРА, AAA.ru от НКР со стабильными прогнозами.
Облигации на МосБирже: МТС
На бирже торгуется 21 выпуск на 334,5 млрд руб.: классика с фиксированными купонами, RUONIA-флоатеры и КС-флоатеры. Выглядят клубным МТС 1P-11, МТС 1P-16, МТС 1P-25 и МТС 2Р-09: мало сделок при размещении, тихо на вторичном рынке. Похож МТС 2P-03: размещали несколько дней, 38 сделок, пустой стакан, редкие сделки в РПС. Висят размещения 2 выпусков облигаций на финуслугах: фикс с купоном 11% годовых с сентября 2023 года и КС-флоатер без премии к ставке с осени 2024 года.
Гасят МТС 1P-10 на 20 млрд руб. в июне 2025 года. Максимумы погашений и оферт в 2026 и 2027 году: 145 млрд руб. и 139 млрд руб. Новый выпуск добавит 10 млрд руб. в 2026 году.
Оценка выпуска: МТС
Средний кредитный спред по бумагам с дюрацией от 1 года: 196 бп на закрытии 20 июня и 218 бп за 6 месяцев. Идут плотнее в сравнении с апрельскими уровнями, близко к рейтинговой группе AAA.
Добавил для сравнения данные по облигациям компаний:
- МТС-Банк, дочерняя компания, ruA от Эксперт РА, A(RU) от АКРА и A.ru от НКР.
- Ростелеком, AA+(RU) от АКРА и AAA.ru от НКР;
- АФК Система, ruAA- от Эксперт РА и AA-(RU) от АКРА.
МТС торгуется близко к уровням Ростелекома, уже МТС-Банка и Системы: без изменений в сравнении с апрелем.
Итоги
Соберут заявки по выпуску серии 002Р-12 объемом 10 млрд руб. сроком 5 лет с офертой через 1 год и ежемесячным фиксированным купоном 24 июня. Техническое размещение 27 июня. Информация по данным bonds.finam.ru.
Начальный ориентир купона: 19,5% годовых, что соответствует доходности к оферте 21,34% годовых, дюрации 0,9 лет и спреду 435 бп к кривой ОФЗ. Забавно, выходят на уровне апреля с точки зрения спреда. Снова шире рейтинговых групп AAA и AA, МТС-Банк05, уже АФК Система. Выходим на рыночный при купоне ~17,5% годовых. Могут ограниченно снизить купон на этапе сбора заявок с учётом длины выпуска и возможного дефицита лимитов из-за большого объема бумаг на рынке. При маленькой премии потенциал роста ограничен из-за короткой дюрации.
Сделал оценку спредов для разного уровня купона. Потребуется корректировка на уровень кривой ОФЗ в дату размещения.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
- LTM - last twelve months, расчет за 12 месяцев.
- Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов.
- КС – ключевая ставка Банка России.
Ссылки на материалы по терминам из публикации: