На прошлой опубликовали новость, что у Московского кредитного банка (МКБ) образовались проблемы с капиталом:
Напомню, что МКБ, рекламирующие себя, как второй крупнейший частый банк России (первый это Альфа-банк).
Во второй половине 201-х годов входил в так называемое Московское банковское кольцо. Кроме него в этом неформальном объединении состояли: ФК «Открытие», Бинбанк, Промсвязьбанк.
Смысл этого объединения состоял в том, что в целях сокрытия убытков и получения необходимой ликвидности, банки выпускали ценные бумаги, которые продавали друг другу и под них получали кредиты в ЦБ РФ.
События вокруг вокруг "Московского банковского кольца" развивались очень драматически. 16 августа 2017 года аналитик Альфа-банка Сергей Гаврилов написал своим клиентам письмо о рисках в вышеперечисленных банках:
Содержание этого письма раскрыла деловая пресса.
В ответ контролирующие акционеры и руководители банков начали обвинять Гаврилова и Альфа-банк в клевете и недобросовестной конкуренции:
Против письма выступили руководители банковских ассоциаций.
ЦБ РФ:
ФАС заставило Альфа-банк отозвать письмо:
Но через несколько недель ЦБ РФ все-таки вмешался в ситуацию и начал санацию 3-х из 4-х банков Московского банковского кольца (ФК Открытие, Бинбанк, Промсвязьбанк).
Бинбанк был присоединен к ФК Открытие и объединенный банк после нескольких лет санации был в итоге продан ВТБ. Сперва планировали продать итальянскому Unicredit, но 2022 год спутал все карты.
Убыток ЦБ РФ от этой операции составил 203 млрд руб.
Вполне возможно, что при продаже Unicredit убытка бы не было.
Промсвязьбанк стал государственным банком и стал специализироваться на обслуживании гособоронзаказа.
Промсвязьбанк и Открытие списали свои субординированные облигации:
И только Московский кредитный банк формально остался под контролем бывших собственников и инвесторы в его облигации не понесли потери. Избежать участи своих коллег по Московскому банковскому кольцу помогла государственная Роснефть, разместившая в банке субординированные кредиты.
Но вот над МКБ стали сгущаться тучи.
Сперва осенью 2024 года сообщили, что контролирующий акционер Роман Авдеев вышел из капитала МКБ.
Потом МКБ начал выдавать ухудшающуюся отчетность.
Недавно сообщили, что банку требуется поддержка из внешних источников.
Из побежали топ-менеджеры.
А на последней пресс-конференции руководству Банка России был задан вопрос об эффективности санационного механизма, применяемого ЦБ РФ с 2017 года и рисках его использования в ближайшее время.
Все эти новости вызвали падение цен на ценные бумаги МКБ.
На акции банка можно не обращать внимание. Это абсолютно не рыночный инструмент. По ним даже дивиденды платились всего один раз.
А вот с облигациями ситуация интересней.
У МКБ на бирже торгуется несколько выпусков замещающих облигациях, которые были выпущены вместо еврооблигаций.
Два выпуска вечных облигаций.
И три выпуска с погашением в 2026-2027 годах.
За последние несколько недель цены на облигации упали от 5% (самый короткий выпуск с погашением через полгода) до 50% (бессрочные облигации).
Какие облигации стоит рассмотреть для инвестирования на текущем провале?
Стоит напомнить, что МКБ довольно крупный банк, занимающий 7-е место по активам и входящий в число системно-значимых.
Если МКБ настигнет кризис, то Банк России скорее всего будет спасать его по схеме, использованной в 2017 году для ФК Открытия, Бинбанка, Промсвязьбанка.
Тогда напомню:
- был списан капитал, а значит и стоимость акций
- списаны субординированные облигации
- вкладчики, клиенты, владельцы обычных облигаций получили 100% возмещение.
В случае МКБ имеет смысл инвестировать только в обычные облигации, несмотря на то, что вечные облигации снизились сильнее и предлагают сейчас более высокую текущую доходность.
В случае с МКБ имеется особенность в определении субординированности облигации. Обычно субординированные облигации являются бессрочные. Но один выпуск МКБ со сроком погашения является субординированным. Это МКБ ЗО2027 RU000A108NQ6.
Этот выпуск конечно же нужно исключить из потенциального круга для покупки.
Он будет списан при падении уровня достаточно капитала ниже 2% или санации со стороны Банка России
Что касается МКБ ЗО26-1 RU000A107R03 с доходность к погашению 12.2% в евро и МКБ ЗО26-2 RU000A107VV1 с доходность к погашению 14.91% в долларах США, то в них вполне можно рискнуть.
Но нужно быть готовым к тому, что в случае, если ЦБ РФ объявит о санации МКБ на общей панике и эти облигации просядут в цене.
Если считаете, что статья полезна для вас, то можете отблагодарить автора:
Удачи и трезвого анализа в ваших инвестициях!!!
P.S. Подписывайтесь на мой телеграмм-канал: