Алкогольный рынок переживает непростые времена. Акции компании «Кристалл» уже 476 дней находятся в устойчивом медвежьем тренде, а «Белуга» сползает вниз вот уже 420 дней. Причины понятны: усилившееся регулирование, изменение потребительских привычек и снижение маржинальности.
Что говорит статистика?
В первом квартале 2025 года продажи алкогольной продукции снизились на 14,7%. Особенно сильно пострадали слабоалкогольные напитки — их продажи рухнули почти на 90%. В то же время крупные производители, работающие в премиальном сегменте, ощутили спад гораздо слабее — здесь спрос оказался более устойчивым.
Почему всё падает?
Рост акцизов. С начала 2025 года акцизы на алкоголь выросли на 15% — до 740 рублей за литр чистого спирта. Это, в сочетании с общей инфляцией, резко повысило розничные цены.
Увеличение себестоимости. Выросли затраты практически по всем статьям — сырьё, труд, реклама, логистика. Всё это перекладывается на конечного потребителя, которому, мягко говоря, это не очень нравится.
Однако, по словам Павла Победкина, владельца Калужского ликёро-водочного завода «Кристалл», потребитель уже начал адаптироваться к новым ценам.
Что с акциями?
Несмотря на попытки адаптации, акции «Кристалла» и «Белуги» продолжают обновлять минимумы. Лучше всех в этом сегменте чувствует себя «Абрау-Дюрсо».
Но если всё падает, может, пришло время для выгодных покупок?
За полтора года падения акции должны были подешеветь — логично? Увы, не всегда так просто. Давайте посмотрим на мультипликаторы и сравним компании:
Сравнение по мультипликаторам
Кристалл. Производитель ликёро-водочной продукции.
- EV/EBITDA — 10
- P/E — 33,5
Это дорого для отрасли, особенно с учётом текущих темпов снижения прибыли.
Абрау-Дюрсо. Оценка в разы ниже:
- EV/EBITDA — 6,41
- P/E — 9,5
Но есть нюансы — компания не отличается высокой прозрачностью, а доля мажоритарного акционера приближается к 95%. Есть риск делистинга, что делает инвестицию менее привлекательной для миноритариев.
НоваБев Групп. А вот «Белуга» выглядит наиболее интересно:
- EV/EBITDA — всего 4,13
- P/E — 12,51
При этом компания недавно представила внятную стратегию развития до 2029 года.
Что планирует «Белуга»?
Стратегия роста до 2029 года включает:
- Удвоение выручки до 290 млрд рублей
- Открытие ~2000 новых магазинов сети «ВинЛаб»
- Рост доли розничных продаж с 50% до 70% в общем объёме выручки
И, что важно, компания не просто обещает, а выполняет: предыдущие цели по росту выручки уже достигнуты.
А что с дивидендами?
Для тех, кто готов переждать турбулентность — приятный бонус. «Белуга» выплатит дивиденды в размере 25 рублей на акцию (примерно 5,5% годовых) уже 6 июня.
Итоги
Алкогольный сектор сегодня — это история давления и риска. Но в таких историях иногда и рождаются инвестиционные возможности. Поддерживать ли акции или просто следить со стороны — каждый решает сам.
А пока... рынок дегустирует новую реальность 🍷