Сразу скажу, что увидев предстоящее размещение дебютного выпуска АО "Корунд-Циан" и быстро проверив всю базовую информацию о самом эмитенте и предстоящем выпуске его валютных облигаций, я уже радостно потирала ладошки и подсчитывала прибыль от реинвеста ежемесячного купона 13 -11,5% в долларах.
Надежный эмитент с рейтингами A- от АКРА и А от НКР, финансовые показатели в норме, прибыль и выручка растут, хотя сейчас и более низкими темпами из-за ДКП и укрепления рубля, так как компания поставляет продукцию на экспорт во множество стран мира.
Однако, радовалось я недолго, потому что тут же закралась мысль: что-то не так во всей этой истории.
Слишком уж шоколадные условия размещения даже дебютного выпуска крупнейшего производителя цианида натрия*, входящего в топ-10 мировых производителей.
*цианид натрия необходим для извлечения золота и серебра из руд, и является безальтернаивным продуктом, то есть золотодобытчикам без него не обойтись.
В общем, я начала своё мини-расследование, которое закончилось новым разочарованием 😢
До этого я примерно так же пришла к неутешительному выводу не участвовать в новом выпуске ТГК -14.
И уже сейчас считаю, что приняла верное решение, потому что компания уже на этапе размещения изменила условия выпуска, сократив срок до 5 лет, отменив амортизацию и снизив купон с 25% до 22-22.5%, причем, возможно, снижение купона и до 20%
👆И знающие люди мне вчера рассказали, что ТГК -14 проделывает подобный номер не в первый раз. Компания заманивает инвесторов на размещении интересными условиями, а потом, когда собирает заявки, меняет их в худшую сторону.
Так что выводы делайте сами, я же считаю, что была полностью права, решив не участвовать в размещении.
И с "Корунд -Цианом" во многом похожая история, но обо всём по порядку.
✅Сначала о параметрах выпуска:
● Название: Инвест КЦ 001Р-01
● Номинал: 100 $
● Объем: от 25 млн$
● Срок погашения: через 3,1 года (будет действовать ЛДВ)❗️
● Купон: фиксированный до 13% (YTМ до 13,8%)❗️
● Выплаты: 12 раз в год❗️
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: A-.ru от АКРА и А.ru от НКР / Прогноз «Стабильный» от НКР
● Только для квалов: нет
● Сбор заявок до 3 июня (до 15.00 мск). Начало торгов 5 июня
✅Финансовые показатели (2024 год) - в норме, хотя долговая нагрузка уже высокая.
Выручка: 16,9 млрд руб. (+5% г/г)
EBITDA: 10,7 млрд руб. (+3,8% г/г)
Общий долг / EBITDA: 2,7x
Ну а теперь посмотрим на историю предприятия и его владельцев.
Так как я считаю, что обязательно стоит обращать внимание при инвестировании в любой актив, что за личность или личности стоят за этим бизнесом. Часто это многое расставляет по своим местам.
Итак, изначально "Корунд-Циан" принадлежал экс-директору Сибура Якову Голдовскому, но он продал его в январе 2021 года. Покупателями выступили инвесткомпания Анатолия Палия GEM Capital и структура Александра Раппопорта Industry Partners Corporation.
Собственно, все подробности сделки выше. И сделка для всех сторон получилось удачной.
❗️Но дальше начинается самое интересное. Анатолий Палий - основатель инвестиционной группы GEM Capital, которая занимается венчурными инвестициями по всему миру, например, инвестировала в ICO Telgram и блокчейн платформу Vostok
Судьба блокчейн-платформы, кстати, сейчас неизвестна, но я и не стала даже углубляться в подробности.
❓Потому что сразу же возник вопрос: зачем группе, объединяющей крупных инвесторов, занимать на бирже 25 млн $, когда до этого они легко инвестировали гораздо более серьёзные суммы в новые проекты по всему миру.
И ответ здесь очевиден: я бы, как и другие инвесторы, скорее всего никогда не услышала о выпуске облигаций "Корунд-Циан - Инвест", если бы у её владельцев не возникло финансовых трудностей.
А то, что они есть, становится ещё более очевидным, когда выясняется, что второй владелец "Корунд-Циан"Александр Раппопорт начал в 2025 году распродавать свои активы.
❗️И хуже того, ликвидировал, не сумев продать, "Зерно-Трейд" – одного из крупнейших экспортеров зерна в России, причём перед ликвидацией, компания была глубоко закредитована.
Решение о ликвидации ООО "Зерно-Трейд" принято совсем недавно 3 апреля 2025 года.
❓ Ну и разве это совпадение, что почти сразу же после ликвидации "Зерно-Трейда", а до этого распродав ещё ряд активов, А. Раппопорт решил выйти на биржу и занять средства под другой свой актив.
В общем, для меня теперь нет никаких гарантий, что "Корунд-Циан" не постигнет судьба "Зерно-Трейда", так как уже очевидно, что его владельцы не справляются с ситуацией в условиях жесткой ДКП, которая может продлится до окончания 2026 года, так как ЦБ планирует медленно и поэтапно снижать ставку.
Размещение очень привлекательное, но и уровень риска по нему для меня запредельный.
К тому же, ещё наверняка будут новые интересные размещения, о которых обязательно сразу же напишу.
И если вам нужна самая актуальная информация, приходите ко мне в телеграм, где как раз недавно я записала большой подкаст о своих методах отбора корпоративных облигаций.
И в ближайшее время планирую записать новый подкаст на тему саму эффективных стратегий❗️ на рынке облигаций. Подроности здесь.
Всем успешных инвестиций
*Полная и (или) даже частичная перепечатка аналитического материала и торговых идей автора запрещена без его согласия❗️