Самый хайповый выпуск за последнее время. Ещё бы - купон до 25%, сроком на 7 лет. Звучит максимально привлекательно, тем более, что и компания прибыльная, пока прибыльная. Но есть ряд существенных минусов, которые для меня, например, перевесили плюсы.
С них и начнём, тем более что о плюсах уже до меня написали много раз.
Но сначала о параметрах самого выпуска
✅Выпуск: ТГК-14 1Р7
Рейтинг: BBB (АКРА, прогноз "негативный")
Объем: 1 млрд ₽
Номинал: 1000 р.
Старт приема заявок: 23 мая
Дата размещения: 28 мая
Дата погашения: 28 мая 2032
Купонная доходность: до 25% (доходность к погашению до 27,4%)
Купон: 4 раза в год
Амортизация: по 5% от номинальной стоимости бондов планируется погасить в даты выплат 19-22 купонов, по 10% от номинала – в даты выплат 23-26 купонов, по 20% – в даты выплат 27-28 купонов
Оферта: нет
Для квалифицированных инвесторов: нет
Теперь сразу к минусам:
✅➖21/ 04/2025 агентство АКРА понизило рейтинг компании до BBB, изменив прогноз на «негативный», что обосновано тем, что растёт не только долговая нагрузка компании, но и расходы на капитальные вложения. И понижение рейтинга перед размещением уже сигнальчик.
Я сейчас рассматриваю в покупку другие корпоративные облигации и по тому же Глораксу, и СибАвтоТрансу недавно наоборот было повышение рейтинга, причём с подтверждённым «стабильным» прогнозом. Подробнее в телеграме.
✅➖К тому же из ТГК-14 слишком активно уже выводятся средства, особенно в последнее время. Имея высокую долговую нагрузку, компания выплачивает такие же высокие дивиденды, начиная с 2023 года, когда сменился её владелец, потому что мажоритарный акционер и его компаньюн таким образом выводят средства.
👆И вроде бы проблем нет для прибыльной компании, но компания также активно с этого времени выдаёт займы. Да и покупалась в кредит, который потом гасился через займ от ТГК -14 её новому владельцу (АО «ДУК»)
✅➖В общем, если коротко, то для покупки ТГК-14 была использована не совсем белая схема. И всё бы ничего, но схематозы продолжаются и дальше, и их стало в последнее время намного больше, что также стало причиной для понижения кредитного рейтинга. В общей сложности через дивиденды и займы из компании за 2 года было выведено 6,9 млрд., при этом долг компании вырос на 7,9 млрд.
👆И тут я даже не хочу вдаваться дальше в подробности, потому что для меня очевиден факт того, что с момента смены владельца большая часть средств из компании выводится. И, главное, продолжает выводиться ускоренными темпами, даже несмотря на то, что долг компании только растёт. Согласно последней отчётности, долговая нагрузка выросла в 2 раза, а за 2 года уже в 5,6 раз.
✅➖Теперь о самом выпуске: на размещении предлагается фиксированный купон с ориентиром 24-25% и доходностью к погашению до 27,4%, но с амортизацией через 4,5 года. И аналогичных историй от других эмитетнтов ~ c таким же сроком погашения на рынке практически нет, а потому повышенный спрос со стороны инвесторов уже обеспечен, особенно с учётом того, что сейчас только ленивый не написал о новом размещении. И большинство в позитивном ключе.
👆К тому же доходность к погашению выше, чем у предыдущих выпусков ТГК -14. Так что в итоге купон скорее всего будет понижен до 22 -21%.
Вывод: я не люблю хайповые истории, потому что на любом рынке толпу к прибыли не ведут.
Компания прибыльная, но постоянные схематозы и вывод средств настораживают, и только владельцы компании сейчас знают, к чему в итоге они приведут. Ну и мне купон 4 раза в год не особо сейчас интересен, тем более что и доходность по нему будет понижена с высокой вероятностью.
Есть другие интересные размещения: тоже размещение "АБЗ -1" на 3 года с ежемесячным купоном до 26% мне нравится намного больше.
И если вам нужна самая актуальная информация, приходите ко мне в телеграм, где как раз в прошедшие выходные я записала большой подкаст о своих методах отбора корпоративных облигаций
✅Что же касается этого конктретного выпуска, то мне хайп вокруг него сразу не понравился, поэтому и решила разобраться, что и как сейчас происходит в ТГК-14.
Обо всём в одной статье не напишешь, но основные моменты я обозначала. Спекулятивно, думаю, что можно поучаствовать, а вот в долгосрок, а мне сейчас именно эта тема интересна, лучше не нужно, я тут точно пас. К тому же, у меня уже есть один из выпусков ТГК-14, но сегодня как раз приняла решение в ближашее время на росте рынка облигаций отдать и его в добрые руки.