Вчера все СМИ гордо сообщили о том, что Россия впервые с 2022 года получила суверенный кредитный рейтинг за границей.
Что такое кредитный рейтинг? Это обобщенная оценка платежеспособности заемщика, выставленная рейтинговым агентством. Чтобы не проводить самостоятельный кропотливый анализ заемщика, перед тем как дать ему в долг, можно доверить авторитетному рейтинговому агентству, воспользовавшись его оценкой. Рейтинг показывает уровень риска, у каждой оценки, выражающейся буквами, цифрами и знаками +/- есть свое конкретное трактование.
Авторитетных агентств, которым доверяют и чьими оценками пользуются в мировых масштабах, только три, и все они американские: Fitch, Moody`s и S&P.
Суверенный рейтинг - это рейтинг государства как заемщика. Фактически, он показывает, каковы риски покупки государственных облигаций или выдачи этому государству межгосударственных кредитов в какой-либо форме. Также он автоматически означает максимальный уровень рейтинга каждого субъекта внутри данного государства (кредитный рейтинг компании внутри страны не может быть выше кредитного рейтинга страны, но ниже - может быть).
И когда у России были рейтинги всех этих трех международных агентств, они регулярно пересматривались, как это и должно быть. После начала событий 2022 года все эти рейтинги были отозваны и больше не пересматривались. Сотрудничество с международными рейтинговыми агентствами было прекращено.
И вот сейчас России вновь выставлен суверенный рейтинг, но не международным, а китайским рейтинговым агентством под названием China Chengxin International Credit Rating (CCXI).
Я впервые о нем слышу, и сомневаюсь, что этот рейтинг имеет значение международного характера (как в случае с вышеперечисленными агентствами). Это местное китайское агентство, подобные есть и в России (Эксперт РА, АКРА, НРА и НКР).
Может ли, например, Эксперт РА выставить кредитный рейтинг США или Германии? Может, только на него никто не будет обращать внимания, кроме ну разве что российских субъектов (и то не факт). В мировых масштабах это не будет иметь абсолютно никакого влияния.
То же самое, полагаю, можно отнести и к рейтингу России, полученному от китайского агентства. Особенно учитывая, собственно, его оценку.
Этот рейтинг выставлен как BBB+g со «стабильным» прогнозом. Это высшая оценка второго уровня (первый уровень A).
А вот что вызывает сомнения, так это то, что ранее (до 2022 года) это же агентство оценивало рейтинг РФ ниже данного уровня! До 2022 года оценка CCXI была на уровне BBB-g, но затем агентство понизило ее до BBg и отозвало.
То есть, сейчас, по мнению этого китайского агентства, платежеспособность России выросла в сравнении с началом 2022 года на 2 позиции! Но ведь это же явно не так, по логике должна быть противоположная динамика! Экономическая ситуация в стране за это время сильно ухудшилась!
А вот что пишет само китайское агентство, аргументируя свой рейтинг:
Российская экономика адаптируется к санкциям, демонстрируя устойчивость, а геополитические риски стабилизируются.
Сейчас "геополитические риски" уж точно никак не могут быть стабильнее ситуации на начало 2022 года, ну и про устойчивость... вы же понимаете.
Также агентство ссылается на низкий госдолг (внутренний — 24,989 трлн руб.; внешний — $53,9 млрд), значительные резервы ($687,3 млрд) и накопления Фонда национального благосостояния (11,75 трлн руб.).
Ну да, ну да. А то, что расходы на обслуживание этого низкого госдолга из-за его высочайшей цены находятся уже вблизи уровня США и превышают, кстати, уровень Китая - это ничего? А то, что половина этих резервов заморожена? А то, что основная часть ФНБ - это неликвид, фактически, расходы, которые потрачены и никогда не вернутся? Это не накопления...
Ситуация по всем трем показателям с 2022 года не улучшилась, а ухудшилась, и это просто однозначно и безоговорочно. А рейтинг вырос!
В общем, из этого обоснования тут видна просто вопиющая некомпетентность данного агентства: уж не знаю, это они просто процитировали данные, которые им предоставила Россия, не перепроверив их, или завышение оценки было сделано умышленно. Допускаю и тот, и другой вариант.
Но более важный вопрос: для чего выставлен этот рейтинг? Для оценки платежеспособности России, как заемщика со стороны Китая и китайских контрагентов. А значит... да, все правильно, возможно готовится какое-то кредитование России со стороны Китая. Или на государственном уровне, или на уровне бизнеса. И формально для этого нужно получить китайский рейтинг.
Ну вот российские компании уже выпустили немало облигаций в юанях, и продолжают такие эмиссии. Их могли бы полностью или частично выкупать китайские инвесторы. А вот ОФЗ в юанях еще нет, и если они вдруг появятся - это будет означать, что китайские контрагенты (уже не знаю, государство это будет, госкомпании, банки или просто все желающие) начнут кредитовать Россию как государство.
Отмечу, что получение кредитного рейтинга - это платная и довольно дорогостоящая процедура (о дорогостоящей говорю по международным меркам, сколько это стоит в китайском агентстве - не осведомлен). То есть, Россия заплатила этому агентству за рейтинговую оценку. Потому что она в ней заинтересована.
Отмечу, что агентства разных стран определяют кредитные рейтинги по-разному. Например, если бы Россия сейчас получала рейтинги международных агентств, они бы, скорее всего, были уже на преддефолтном уровне С (до 2022 года они были на средних и низших уровнях B). И не потому что эти агентства американские. А потому что у них более строгий подход к оценкам. Поэтому они и авторитетны.
Из российских крупных компаний международные кредитные рейтинги низших уровней B имели буквально единицы, и очень гордились этим! Но по российским меркам все эти компании сейчас имеют наивысший рейтинг AAA. Однако международные кредиторы никогда не будут смотреть на внутрироссийский рейтинг - эти буковки для россиян, торгующих на Мосбирже. По международным меркам они не имеют никакого значения.
И вот, теперь у России есть и китайские буковки рейтинга. Которые тоже вряд ли имеют международный авторитет, но вот для китайцев они, полагаю, будут достаточно важны. А может и еще для каких-то азиатских стран.
Моя статья про международные кредитные рейтинги с таблицей их трактования:
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.