Вчера было опубликовано резюме обсуждения ключевой ставки на заседании 25 апреля 2025 года, в ходе которого участники дискуссии сделали акцент на том, что продолжительный период проведения жесткой ДКП не означает, что ключевая ставка сохранится на том же уровне долгое время.
Процитирую:
- Таким образом, если текущая тенденция снижения темпов инфляции продолжится и в мае, и при этом ещё и ускорится, то у ЦБ уже будет возможность перейти к циклу снижения ключевой ставки на ближайшем заседании 6 июня. Хотя я всё же считаю, что он снова проявит осторожность, и первое снижение ставки мы можем увидеть на заседании 25 июля, которое будет как раз опорным, то есть на нём ЦБ обновит макроэкономический прогноз.
- Подтолкнуть ЦБ сделать это уже в июне может резкое изменение геополитической ситуации, что произойдёт в случае успешных переговоров в Стамбуле. Сейчас существует высокая вероятность того, что переговоры всё-таки состоятся, так как Песков уже сделал заявление, что ведётся работа по их подготовке. И спецпосланники Трампа Уиткофф и Келлог также уже заявили, что будут присутствовать на переговорах. И позитивным в плане переговоров станет даже тот факт, что стороны в принципе готовы договариваться друг с другом.
В ходе обсуждения ситуации по ключевой ставке на прошедшем заседании, ЦБ сделал вывод, что снижение геополитической напряженности является одним из основных деизинфляциионых факторов.
Напомню, что ранее ЦБ этот фактор не учитывал.
- Дальнейшие замедление экономического роста также является фактором, который ЦБ будет учитывать при принятии решений по ставке, и которое также может привести к решению о снижении ставки в самое ближайшее время. На текущий момент индекс произведственной активности РМI уже в течение 3-месяцев находится ниже 50%, что означает спад всех основных экономических показателей. И в будущем такая ситуация может привести к рецессии, особенно, если тенденция продолжится.
- Значительный рост дефицита бюджета также может повлиять на решение ЦБ. Только за апрель дефицит бюджета вырос на 1 трл. И теперь оценивается Минфином в 3,7 трлн. 30 апреля Минфин изменил параметры бюджета-2025, повысив его дефицит с 0,5% до 1,7% ВВП.
Причём с новыми заимствования для пополнения бюджета тоже возникла проблема: аукцион Минфина, который проводился 7 мая был признан несостоявшемся. Подробнее об этом уже писала в статье
Новый аукцион по размещению ОФЗ 26248 назначен но 14 мая, но не факт, что и он состоится, так как банки, стараясь сыграть на опережение в плане будущего снижения ключевой ставки, уже понизили ставки по депозитам на несколько процентов, что привело к дефициту ликвидности.
- Значительное укрепление рубля, которое по-прежнему продолжается, уже сейчас серьезно сказывается на доходах экспортёров, а соответственно, приводит к росту дефицита бюджета. Причём тенденция может ещё и усилится, так как укреплению рубля способствует целый ряд факторов. Поэтому тоже вполне можно допустить, что в ближайшем будущем ЦБ вынужден будет вмешаться и перейти к циклу снижения ставки.
На какие именно активы стоит обратить внимание, чтобы отыграть в них будущее снижение ключевой ставки я постараюсь рассказать в новом подкасте в телеграме в эти выходные, а также о своих личных торговых планах на ближайшие несколько месяцев.
Всем успешных и прибыльных инвестиций