Moderna (MRNA) опубликовала отчёт за 1 кв. 2025 г. (1Q25) до открытия рынков 1 мая. Выручка за квартал составила $108 млн в сравнении со $167 млн в 1Q24. GAAP чистый убыток -$0,97 млрд против убытка -$1,18 млрд годом ранее. Чистый убыток в расчёте на 1 акцию с учётом потенциального размытия (GAAP diluted EPS) -$2,52 в сравнении с убытком -$3,07 за 1Q24. Согласно IBES, консенсус-прогноз аналитиков был следующий: выручка $106,2 млн и EPS -$3,14.
Чистый операционный денежный поток -$1,04 млрд в сравнении с -$0,99 млрд годом ранее. Денежные средства и эквиваленты и краткосрочные инвестиции составили на конец года $6 млрд. Долгов нет.
Итоги 2024 г. Выручка рухнула на 52,7% до $3,24 млрд, в сравнении с $6,85 млрд в 2023 г. GAAP чистый убыток в расчёте на 1 акцию составил -$9,28 против убытка -$12,33 годом ранее.
Обновления.
В 1Q25 компания зафиксировала продажи вакцины от COVID-19 (Spikevax) на сумму $84 млн.
Продажи вакцины mRESVIA (mRNA-1345) от RSV (респираторно-синцитиальный вирус)* составили $2 млн за квартал. В 4Q24 было $15 млн.
Расходы на R&D (исследования и разработки) упали на 19% до $856 млн.
Решение об одобрении вакцины нового поколения mRNA-1283 от COVID-19 ожидается 31 мая 2025.
Moderna ожидает рассмотрения FDA вакцины mRNA-1083, комбинированной от гриппа и COVID-19*, в 2026 г. Положительные результаты фазы 3 клинических исследований (КИ) по mRNA-1083 были опубликованы в истекшем квартале.
Moderna опубликовала данные фазы 3 КИ кандидата mRNA-1010 от сезонного гриппа, ожидает предварительные данные по эффективности в середине 2025.
Moderna презентовала результаты фазы 2 КИ вакцины от цитомегаловируса* (mRNA-1647), длительностью 36 мес., на конференции ESCMID Global Congress. Предварительные результаты по эффективности были получены в 2024 г. и признаны отрицательными. Компания продолжает исследования, рассчитывает получить дополнительные данные в 2025.
Moderna и Merck объявили, что полностью набрали пациентов для КИ фазы 3 применения mRNA-4157 для адъювантной терапии формы меланомы. Компании продолжают набор пациентов для двух КИ фазы 3 адъювантной терапии форм плоскоклеточного рака кожи.
31 марта уволился Peter Marks, глава “Center for Biologics, Evaluation and Research” (т.е. центра оценки и исследований биологических средств лечения), одного из 6 крупных центров FDA, который в том числе возглавлял направление вакцин. Marks сослался на разногласия с чиновником администрации Трампа, который возглавляет департамент здравоохранения, а именно Р. Кеннеди мл.
6 мая FDA назначила Vinay Prasad руководителем “Center for Biologics, Evaluation and Research”. Он известен как критик ситуации с COVID-19. В связи с чем акции Moderna упали на 12%.
Прогноз. Moderna подтвердила свой прогноз по выручке на 2025 г. в диапазоне $1,5 млрд – $2,5 млрд. Годом ранее прогноз на 2025 был $2,5 млрд – $3,5 млрд. Средний прогноз аналитиков был $2,14 млрд. В 1 полугодии 2025 выручка составит $200 млн. R&D расходы $4,1 млрд. Прогноз по R&D расходам на 2026 г. был понижен до $5,4 - $5,7 млрд вместо $5,9 млрд кварталом ранее. Прогноз денежной позиции на конец года - $6 млрд.
Реакция Wall Street. Аналитики негативно отреагировали на отчётность. Например, аналитик UBS понизил целевую цену по акциям Moderna с $78 до $70, но сохранил рекомендацию «покупать». Barclays сократил прогнозную цену с $45 до $40, подтвердил рейтинг «на уровне рынка» (“Equal-weight”). RBC Capital оставил рейтинг «на уровне сектора» (“Sector Perform”), снизил цель с $32 до $28. Evercore ISI сохранил рейтинг «на уровне рынка» (“In-Line”), но понизил прогноз с $50 до $32. Leerink Partners уменьшил целевую цену с $23 до $21.
1 мая акции Moderna снизились на 5,3% до $27 за 1 шт. 6 мая акции компании упали ещё на 12% до $24. В 2024 г. акции обвалились на 58%. В то время как индексный ETF (IBB) снизился на 2,7%. С начала 2025 года акции Moderna рухнули ещё на 41,7%.
Комментарии. Мы отрицательно оцениваем результаты 2024 г. и 1 квартала 2025 г. Компания сократил свой прогноз по выручке на 2025 г., отложила запуск коммерциализации нескольких вакцин.
Тем не менее mRNA технология, безусловно, является перспективной в борьбе с различными заболеваниями. И представляет собой интерес для долгосрочного инвестирования.
Сейчас финансовой стабильности компании ничего не угрожает, но сложно сказать, что будет в 2026-2027 гг.
Оценка. Капитализация компании рухнула до $9,4 млрд. Текущая оценка по мультипликатору «капитализация / выручка» или P/S = 3. А прогнозный fwd P/S 4,7. «Цена / прибыль» или P/E отрицательный. Как мы писали в предыдущем посте про Moderna, акции продолжили падать. Не исключаем дальнейшего падения в связи со слабыми R&D результатами, а также из-за новой администрации в министерстве здравоохранения США, которая, как опасаются инвесторы, будет мешать ускоренной регистрации генных препаратов.
Мы по-прежнему считаем, что инвесторам следует иметь в портфеле такую компанию как Moderna, т.к. здесь потенциально может быть супер - блокбастер. При этом политики США вряд ли смогут остановить технический прогресс. Оставляем рекомендацию «держать» по акциям Moderna, не более чем на 1% портфеля (по сумме инвестиций).**
Акции Moderna (MRNA) занимают 22 позицию в iShares Nasdaq Biotechnology ETF (IBB), бумаги которого входят в состав портфеля SUVE CM.
За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, бумаги IBB упали на 14,4% (без учёта дивидендов). В то же время наш портфель вырос на 41%.
Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.
ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.
Твиттер: @cmsuve.
Telegram: @cmsuve.
Блог на Smart-Lab.
См. также: инвестиционная идея BioMarin Pharmaceutical
* Пост не содержит никакие рекомендации по лечению какого-либо заболевания. Обращайтесь к специалистам.
** Данный текст носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые в посте ценные бумаги.
