21 мая был анонсирован Совет директоров "Газпрома", где должно было быть озвучено решение о распределении прибыли за 2024 год. Однако решение это долго не озвучивалось (могу предположить, что власти до последнего не могли принять решение), но в результате аж через сутки решили дивиденды не выплачивать.
Почему я говорю "власти"? Потому что решение о выплате дивидендов Газпрома принимают именно они. Контрольный пакет акций у государства, и в Совет директоров компании входят такие известные всем ТОП-чиновники как Новак, Алиханов, Патрушев Дм., Цивилев и другие. Решение о том, выплачивать дивиденды или нет - это сугубо их решение.
По итогам 2024 года Газпром отразил в отчетности по МСФО прибыль в размере 1,219 трлн рублей. Согласно дивидендной политике компании, не менее 50% этой прибыли могло быть выплачено в качестве дивидендов. Дивиденд на 1 акцию мог бы составить аж более 30 рублей, а государство могло бы получить в бюджет около 300 млрд рублей. И это, как вы понимаете, очень много, и такие деньги там, особенно сейчас, на фоне тотального падения доходов, роста расходов и дефицита, были бы очень кстати.
Но, хорошенько подумав, несмотря на все это, власти решили не забирать у Газпрома дивиденды. А почему?
Ну, тут все и просто и сложно одновременно.
Если по простому, то у компании просто НЕТ этих денег. Они есть на бумаге, в отчетности. А в реальности нет. Свободный денежный поток компании (а это, грубо, и есть те деньги, которые в наличии, которые можно взять и выплатить) составил по итогам года -701 млрд рублей! (Это больше, чем возможная сумма дивидендов). Даже когда в прошлом году Газпром отразил убыток 629 млрд рублей, свободный денежный поток был -213 млрд. Он отрицательно вырос на полтриллиона рублей за год.
Финансовое положение компании, фактически, не улучшается, а продолжает ухудшаться. На бумаге только по международной отчетности получилась прибыль (по российской - убыток), которая образовалась, в основном, из-за сильной валютной переоценки вследствие сильной девальвации рубля в 2024 году. А фактически этих денег у компании нет. Ведь свои валютные активы она не продает. И выплатить дивиденды буквально не из чего.
Вот поэтому после 1 полугодия 2022 года Газпром и перестал выплачивать дивиденды (уже во 2 полугодии 2022 года свободный денежный поток упал в ноль, а далее стал отрицательным), и вряд ли их вообще когда-то выплатит в ближайшие годы.
Теоретически, Газпром мог бы выплатить дивиденды, но для этого ему нужно было бы отказаться от 600 млрд каких-то других необходимых расходов, пожертвовать ими.
Свободный денежный поток (FCF, Free Cash Flow) — это средства компании, которые остаются у неё после погашения всех необходимых расходов (за исключение платежей по кредитам).
Но в последние годы Газпрому и так не хватает денег на расходы, он уже многократно сокращал инвестиционные программы, урезал очень многое, и, как видим, даже в условиях критической нехватки денег в федеральном бюджете, выделить туда хотя бы немножко дивидендов, не полную сумму, а какую-то часть, не может.
Акции Газпрома после такого решения продолжили падение. Для большинства инвесторов оно было ожидаемым, но судя по динамике, были и те, кто до последнего надеялся на выплату (такое наблюдается все последние годы, даже когда Газпром был по отчетности убыточным и даже теоретически не мог произвести выплату дивидендов, ведь они платятся из прибыли).
Примечательно, что 21 мая, когда должны были объявить решение по дивидендам, наблюдались сильные скачки котировок, причем вверх. Покупались крупные объемы, и многие сочли это за инсайдерские сделки: мол, уже знают, что дивиденды будут и покупают.
Но, по факту, нет. Дивидендов нет. И если это были инсайдеры, то это такие себе горе-инсайдеры.
Что это значит для акционеров, думаю, и не стоит особо объяснять. Газпром уже 3 года является совершенно бесполезной акцией: роста нет, дивидендов нет, годится для каких-то краткосрочных спекуляций на заявлениях Трампа и не более.
Куда важнее то, что это значит для бюджета. Во-первых то, что он в очередной раз не получит несколько сотен миллиардов пополнения за счет дивидендов (а это, на секундочку, около 1% годовых доходов).
Но главное, в эти последние 3 года поменялся сам принцип работы некогда крупнейшей госкорпорации (теперь ее место занял Сбербанк).
Если раньше бюджет только получал деньги от Газпрома, это был один из ключевых источников его пополнения, то теперь бюджет вынужден все больше, наоборот, тратить деньги на Газпром. На покрытие его убытков, на финансирование его проектов, на которые у него самого теперь денег нет после сползания в убытки.
Вот, например, строительство СПГ-завода в Усть-Луге для Газпрома обойдется бюджету (не Газпрому, а государству!) в 900 млрд рублей. Ну, это предварительно, стоимость еще не раз вырастет.
Из ФНБ, в котором и так почти ничего не осталось. Это из крупного. И по мелочи еще много всего, можно легко нагуглить.
Если у Газпрома убытки - собственник должен их покрывать (иначе фактически не будет денег на расходы). Собственник - государство. Вот и покрывает.
Таким образом, убыточность Газпрома (фактически, она наблюдается уже почти 3 года, со 2 половины 2022) изменила главный принцип его существования. Теперь не Газпром для бюджета, а бюджет для Газпрома. Исчисляется все это сотнями миллиардов или несколькими процентами от годовых расходов бюджета.
И когда эти сотни миллиардов уходят в Газпром, они, соответственно, не уходят в других, более полезных простым гражданам, направлениях. Медицина, образование, социалка, зарплаты и т.д.
Какие-то налоги и сборы Газпром, конечно, тоже платит. Нефтегазовые там, например. Но даже налог на прибыль теперь с него особо не возьмешь, поскольку по отчетности РСБУ у него, упс, убыток более 1 трлн.
Вот такое национальное достояние.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.