Экспресс-анализ отчетности за 2024г. застройщика Сэтл Групп
Компания Сэтл - это крупный застройщик из СПБ, в последние годы входил в топ-10 по РФ по объемам строительства. Работает в родном регионе и в Калининграде, то есть регионально не очень диверсифицирован, но в СПБ имеет самую большую долю рынка.
Кредитный рейтинг Сэтл Групп - А от АКРА со стабильным прогнозом (был присвоен в мае 2024г., поэтому можно сказать устарел и в течение мая ждем обновления).
Основные показатели за 2024г. по МСФО:
1. Выручка - 151 053 млн. р. (-1,6% к 2023г.);
2. Себестоимость - 98 685 млн. р. (+0,65 к 2023г.);
3. Административные расходы - 6 512 млн. р. (-5,5% к 2023г.);
4. Финансовые расходы - 24 450 млн. р. (+56,4% к 2023г.);
5. Чистая прибыль - 19 569 млн. р. (-4,2% к 2023г.);
6. Денежные средства - 11 206 млн. р. (+56% к 2023г.);
7. Долгосрочные КиЗ - 63 422 млн. р. (-10,8% к 2023г.);
8. Краткосрочные КиЗ - 62 285 млн. р. (+21,6% к 2023г.);
9. Общая сумма КиЗ - 125 707 млн. р. (+2,7% к 2023г.);
10. Собственный капитал - 61 048 млн. р. (+17,3% к 2023г.);
11. Остатки на эскроу-счетах - 86 687 млн. р. (-0,7% к 2023г.);
12. Скорректированная EBITDA - 42 683 млн. р. (-3,7% к 2023г.).
По сравнению с уральским огоньком и драйвом, которые демонстрируют Брусника и АПРИ, отчетность Сэтл Групп выглядит очень стабильно и по-питерски флегматично. Выручка на месте, себестоимость на месте, административные расходы под контролем (см. пп. 1-3).
Как у всех застройщиков, выросли расходы на обслуживание долга, но параллельно увеличились остатки денежных средств, которые частично компенсировали процентные расходы процентными доходами, поэтому чистая прибыль снизилась всего на 4% (см. пп. 4-6).
Общая сумма долга выросла всего на 2,7%, а с учетом остатков денежных средств на счетах, чистый долг даже снизился. Покрытие долга остатками на эскроу-счетах высокое (см. пп. 9,11). Собственный капитал вырос на солидные 17% и его соотношение с долгом для застройщиков выглядит очень солидно. По итогам 2024г. компания приняла решение о выплате дивидендов на сумму 2 млрд. р., в принципе это небольшая сумма для эмитента.
Сэтл Групп имеет очень консервативную стратегию, работает на родном и понятном для себя рынке, хорошо управляет своими финансами. Судя по отчетности, эмитент подтвердит в течение месяца свой рейтинг на уровне А и это крепкий инвест-грейд.
В настоящий момент облигации данного эмитента не держу, но присмотрюсь, бонды данного эмитента, не смотря на общее настороженное отношение инвесторов к бумагам застройщиков, могут подойти для умеренно-консервативных портфелей.