При текущем уровне процентных ставок инвесторам стоит приготовиться к существенному росту числа дефолтов на рынке корпоративных облигаций и в особенности в секторе High Yield (ВДО, высокодоходных бумаг).
Необходимо понимать, что дефолты неизбежны, и при составлении портфеля облигаций (в особенности с низким кредитным рейтингом) необходимо убедиться, что ваш портфель заранее готов к такого рода событиям!
Чтобы подготовить портфель:
1. Определите ваше отношение к риску через постановку целей инвестиций и возможности принимать риск высокодоходных облигаций.
Это можно сделать без сложных расчетов. Вот статья о том как это можно сделать:
2. Выделите долю капитала, разумную для рискованных облигаций.
Инвестиции в высокодоходные облигации обычно выполняют функцию диверсификации основных стратегий. Используйте их только в качестве дополнения к основной стратегии.
3. Если вы не готовы рисковать, выбирайте государственные облигации или бумаги крупных корпораций с высоким кредитным рейтингом.
4. Определитесь со стратегией отбора бумаг.
Кредитные рейтинги часто переоценивают возможности внешней поддержки, историю и «надежность» больших эмитентов.
Чтобы объяснить разницу компаний внутри одних и тех же рейтингов мы рассчитываем показатель «Качество эмитента» в нашем сервисе Анализ облигаций.
Значение показателя Качества эмитента ниже 4, как правило, должно вызвать беспокойство независимо от его кредитного рейтинга.
Но также важен размер бизнеса (он есть в сервисе). Меньше размер - больше риски. Последствия налоговой проверки могут убить небольшой бизнес даже с высоким показателем качества.
Как соединить все факторы? Используете функцию интелектуальногно отбора облигаций - iBond. Вот статья о нем:
5. Обеспечите необходимый уровень диверсификации
Больше риск - больше эмитентов и меньшая доля на одного эмитента в портфеле. Идеально 4% и меньше.
6. Обеспечьте необходимый уровень мониторинга портфеля.
Более высокий риск означает, что вам необходимо более внимательно и часто следить за состоянием эмитентов.
Как действовать владельцам облигаций в случае дефолта
1. Получить информацию от эмитента и представителя владельцев облигаций о причинах допущения дефолта.
Часто технические дефолты объясняются действительно «техническими» причинами и обязательства вскоре исполняются. Универсальное правило – чем больше информации вы получаете от эмитента и представителя владельцев облигаций и чем она более подробна и конкретна, тем легче принять решение о дальнейших действиях и наоборот.
Однако, если ваш общий подход к портфелю является консервативным (или, если вы не можете следить и оценивать отдельные бумаги), то вы можете использовать стратегию нулевой толерантности к фактам неисполнения обязательств (будь то технический дефолт, перенос даты выплат по надуманным обстоятельствам, недоступность финансовой отчётности эмитента или плохое качество раскрытия информации) и продать облигацию по любой цене.
Это психологически несложно, если ваш портфель достаточно диверсифицирован.
2. Рассмотреть возможность продажи облигаций по рыночной стоимости.
Торги бумагами обычно продолжаются до даты их погашения, если эмитент не признан банкротом или не заключено соглашение о реструктуризации, предусматривающее прекращение обращения дефолтных облигаций (см. действия биржи выше).
Рыночная цена (если она есть – в ином случае см. сохранить позицию) в этом случае будет отражать вероятность невыполнения обязательств эмитентом. Вы должны самостоятельно оценить такую вероятность и принять решение о закрытии или сохранении позиции (см. пункт 1). Это легче сделать и не сожалеть в случае любого исхода (в том числе, и хорошего для эмитента), если ваш портфель подготовлен к таким рода событиям (см. выше).
3. Сохранить позицию
- В случае сохранения позиции ваши потери будут ограничены всей суммой инвестиций в данную бумагу. И вновь, это не будет проблемой, если ваш портфель собран правильно. В ином случае, вы, вероятно, приняли повышенные риски и столкнулись с их последствиями.
- Также это может быть вариантом активного управления, который может предусматривать даже увеличение объема позиции, но он, как правило, подходит только для активных инвесторов, точно осознающих риски такой стратегии.
- Сохранение позиции может быть и вынужденным вариантом, если облигации нельзя продать по причине их низкой ликвидности.
Последствия неисполнения эмитентом обязательств:
- Реструктуризация долга по соглашению с представителем владельцев облигации - ПВО (эмитент и ПВО предложат варианты реструктуризации, а владельцы смогут проголосовать за или против такой схемы). Схемы реструктуризации могут быть самыми разнообразными – от увеличения сроков погашения облигаций, до выпуска новых бумаг взамен старых и пр.
- Иск от имени ПВО к эмитенту и поручителю.
- Индивидуальный иск. Доступен в случае, если ПВО не обращается с иском к эмитенту и поручителю в течение 30 календарных дней с момента наступления дефолта.
- Банкротство – заявление в суд о признании эмитента банкротом (самый долгий процесс).
Очевидно, что все случаи кроме первого, предусматривают долгий, дорогой и непредсказуемый процесс получения всех или части денежных средств. Почти всегда это дорого и долго.
======
Если вы хотите подобрать отдельные облигации, воспользуйтесь нашим сервисом «Анализ Облигаций». Для долгосрочных инвестиций в облигации вам может подойти наш биржевой фонд BOND.
Фонды акций улучшают доходность ваших инвестиций, предназначенных для реализации долгосрочных целей. Если вам не подходят отдельные бумаги, наши биржевые фонды акций DIVD и GROD могут быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель акций с потенциально лучшим соотношением доходность/риск.
Не является инвестиционной рекомендацией
Читайте также:
Еще больше статей об облигациях читайте на нашем канале в Telegram (в закрепленном посте найдите хештег "доходъоблигации").
