Посмотрел на доходы и расходы федерального бюджета за январь-сентябрь 2024 года. Вышли на профицит с начала года, удержали ненефтегазовые доходы на уровне прошлого месяца. Ситуация выглядит лучше. Сначала статистика, оценки и сценарии в конце.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Статистика по доходам бюджета
Бюджет получил 3,3 трлн руб. в сентябре, на уровне доходов августа. Поддержала сезонность НДС: конец квартала.
Результат с начала года: 26,3 трлн руб. в сравнении с 19,7 трлн руб. за 9 месяцев 2023 года и 2022 года.
Оценка динамики с учетом инфляции: +23,2% к январю-сентябрю 2023 года и 8,1%/год к 9 месяцам 2022. Инфляция за аналогичные периоды: 8,6% и 7,3%/год. Связана с инфляцией большая часть роста доходов бюджета относительно 2022 года.
Осталось собрать 9,8 трлн руб. до плана по году 36,1 трлн руб. за оставшиеся 3 месяца или 3,3 трлн руб./мес. Можем справиться: подорожала нефть, ослабел рубль.
Нефтегазовые доходы сентября: 0,8 трлн руб., на уровне августа. Результат октября будет выше: придет налог на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья, НДД, за 3 квартал. Оценка нефтегазовых поступления в октябре: 1,1-1,3 трлн руб. Доля нефтегазовых доходов в общей сумме: 23,7% в сентябре и 31,7% за 9 месяцев.
Выходим на план 2024 года 11,3 трлн руб. при нефти Brent $77 и курсе 120 руб./$ или нефти $70 и курсе 134 руб./$.
Ожидаемо вырос сентябрьский НДС: 1,4 трлн руб. в сравнении с 1,2 трлн руб. в августе, сезонная история. Собрали больше сентября 2023 года.
Лучше прошел квартал для внутреннего НДС относительно 2023 года по данным Росказны и Минфина. Немного ускорился внешний НДС в сентябре.
Остается 3,3 трлн руб. до плана по году 13,2 трлн руб.: 1,1 трлн руб./месяц. Собирали в среднем 1,2 трлн руб./месяц в 3 квартале 2024 года и 1,1 трлн руб./месяц с начала года: план выглядит реалистичным, ситуация с НДС не ухудшилась.
Пришло больше налога на прибыль: 227 млрд руб. сентябре и 1,7 трлн руб. с начала года. Годовой план по налогу на прибыль: 2 трлн руб. Выходим на цифру при поступлениях 116,5 млрд руб./месяц. Есть вероятность перевыполнить план, если не будет сюрпризов.
Ненефтегазовые доходы и дефицит
Остались на месте ненефтегазовые доходы: 2,5 трлн руб., нет падения, нет роста. Надо собрать 6,8 трлн руб. до годового плана 24,8 трлн руб. или 2,3 трлн руб./месяц. Смотрел на ситуацию с большим пессимизмом месяц назад.
Снизился профицит в сентябре: 0,5 трлн руб., расходы выросли с 2,5 трлн руб. до 2,8 трлн руб., доходы не изменились. Бюджет показал профицит с начала года: 0,2 трлн руб. Осталось потратить 13,3 трлн руб. до конца года или 4,4 трлн руб./месяц: профицит сменится дефицитом.
Нетто-выручка Минфина на аукционах ОФЗ с начала года с учетом октября: 0,5 трлн руб. Собрали 1,9 трлн руб., погасили старые выпуски на 1,4 трлн руб. Бюджет накопил 0,7 трлн руб. для дополнительных трат в октябре: 0,5 трлн руб. нетто-выручка и 0,2 трлн руб. профицит с начала года. Можно ускорять расходы.
Итоги
Бюджету снова повезло: нефть держится в диапазоне $70-$80, пытается расти, рубль слабеет. Держатся сборы НДС: конец льготной ипотеки летом стимулировал покупку жилья, время ремонта и активных закупок материалов и техники после сдачи квартир, повышение утильсбора заставило поторопиться с покупкой автомобиля. Не давала разогнаться инфляции осторожная работа с расходами и дефицитом без привлечения средств из Фонда национального состояния, ФНБ.
Обновил сценарии до конца года с учетом новых оценок из проекта бюджета:
- Оптимистичный: расходы на 0,2 трлн руб. ниже заявленных, удается собрать дополнительно 0,2 трлн руб. доходов за счет НДС и налога на прибыль. Дефицит сокращается до 2,9 трлн руб. Минфин выполняет план на 50%, привлекает 1,2 трлн руб. по номиналу. Оставляют в бюджете 1,1 трлн руб. трансферта в ФНБ, дополнительно забирают 0,4 трлн руб. на покрытие дефицита. Остается 4,9 трлн руб. в ликвидной части: комфортно для 2025 года.
Будет ограниченным влияние на инфляцию в таком сценарии: из ФНБ забирают только 0,4 трлн руб. - Базовый: нефтегазовые доходы отстают от плана на 0,3 трлн руб. Расходы остаются на уровне 39,4 трлн руб. Дефицит растет до 3,6 трлн руб. Минфин выполняет 30% плана по привлечению: 0,7 трлн руб. по номиналу. Берут 1,5 трлн руб. из ФНБ. Ликвидная часть на конец года: 3,8 трлн руб.
Такой сценарий может поддержать инфляцию: экономика получит дополнительно 1,5 трлн руб. из ФНБ. - Негативный: нефтегазовые и ненефтегазовые доходы отстают от плана суммарно на 0,6 трлн руб. Расходы увеличиваются на 0,6 трлн руб. до 40 трлн руб. Минфин продает ОФЗ на 20% от плана 4 квартала, собирает 0,5 трлн руб. по номиналу. Закрывают дефицит за счет 2,6 трлн руб. из ФНБ, остается 2,7 трлн руб. в ликвидной части: небольшой запас на следующий год.
Увеличивается риск разгона инфляции.
Оценка доходов в сценариях прошлой заметки оказалась слишком пессимистичной: цифра в новом негативном сценарии выше начального плана по доходам 35,1 трлн руб. Все идет не так плохо, но придется залезть в ФНБ при текущих уровнях расходов. Остается оценить бюджет 2025 года.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.