В последнее время уже в каждом выступлении или аналитическом материале представители Центробанка вся более прямо утверждают, что инфляция в стране разгоняется под влиянием бюджетного стимулирования. В первую очередь, речь идет об отраслях ОПК, но теперь на рост цен будет дополнительно влиять еще и реализация мер из послания президента.
Департамент исследований и прогнозирования (ДИП) ЦБ уже даже выпустил отдельный материал под названием "Как изменение структуры бюджетных потоков влияет на краткосрочную динамику цен", из которого видно, что "отрасли, оказавшиеся в фокусе господдержи в 2022-2023 годах" (мы понимаем, что это за отрасли) внесли наибольший вклад в разгон инфляции.
А также указано, что новые бюджетные вливания на реализацию т.н. "мер из посланий президента" тоже будут разгонять инфляцию, хоть не так сильно, как в первом случае, но зато более растянуто во времени.
Бюджетное стимулирование, увеличивающее денежную массу в обращении более чем на 5% (напомню, в последние годы она растет на 20-25% в год) аналитики называют "шоками" и показывают, к какому разгону цен это приводит и на каких временных интервалах.
Так, получается, что наиболее сильные шоки для экономики дают "отрасли с господдержкой", далее следуют "отрасли с господдержкой в рамках послания президента", эффект на инфляцию из всех прочих отраслей заметно ниже, особенно в первые кварталы.
В совокупности все шоки уже в течение 1-2 кварталов разгоняют инфляцию (ИПЦ - индекс потребительских цен) до 30%, далее эффект от них снижается до 20%, примерно через год - до 10%, и начинает плавно спадать. Это в том случае, если шоки не повторяются!
В целом, чтобы полностью преодолеть последствие таких единоразовых шоков, вернув инфляцию к желаемым 4%, по рассчетам аналитиков ЦБ, потребуется примерно 14 кварталов (3,5 года!).
Ну а если шоки не прекращаются и постоянно повторяются? Если эти шоки даже в бюджет закладываются все в больших и больших объемах и в стратегические планы развития до 2030 года? О чем тут можно говорить...
Просто скопирую ключевые выводы авторов исследования, они будут наиболее понятными для широкой аудитории, при желании, вы легко можете найти все исследование и изучить его подробнее, но там это будет восприниматься гораздо сложнее.
Поддержка экономике со стороны бюджета в 2022–2023 гг. значительно повысилась. При этом структура бюджетных потоков по отраслям изменилась. Отсюда возникают различия в эффектах, воздействующих на макроэкономические процессы. Центральному банку при проведении денежно-кредитной политики прежде всего важно понимать, как изменение структуры бюджетных доходов и расходов влияет на масштаб и скорость инфляционных процессов.
На основе модели распространения монетарных шоков (используются данные МОБ 2016 г.) мы оцениваем изолированное влияние одномоментного поступления/изъятия бюджетных средств в различные отрасли на скорость перехода к новому равновесному уровню цен в экономике. Краткосрочная реакция цен существенно различается по отраслям. Мы изучаем различия между траекториями реакции ИПЦ в отраслях – получателях господдержки и прочих отраслях, а также в отраслях, где наиболее ощутим текущий или ожидаемый рост налоговой нагрузки, и прочих отраслях.
Направление бюджетных расходов в отрасли, ставшие реципиентами господдержки в 2022–2023 гг., влечет более быструю и на пике более выраженную реакцию ИПЦ относительно других отраслей. Поддержка отраслей, которых коснутся расходные инициативы Послания Президента Российской Федерации Федеральному Собранию (далее – Послание), носит менее проинфляционный характер, сильнее растянутый во времени. Новые налоговые инициативы смягчат проинфляционное влияние дополнительных расходов. При этом отраслевая структура дополнительных бюджетных доходов характеризуется менее выраженным дезинфляционным эффектом, чем текущая структура бюджетных доходов.
Как уже неоднократно было заявлено, свою денежно-кредитную политику Банк России будет реализовывать с учетом бюджетной.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.