Промсвязьбанк собирается выпустить флоатер: облигации серии 003Р-09 от 10 млрд руб. сроком 3 года с купоном, который привязан к КС. Отчетность и оценка выпуска далее.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Эмитент: Промсвязьбанк
Бывший частный банк, попал под санацию в декабре 2017 года, передан в мае 2018 года в казну Российской Федерации. Выкупил Связь-Банк в 2019 году, СМП Банк в конце 2022 года, присоединил МИнБанк в 2023 году. Стал опорным банком оборонно-промышленного комплекса в конце 2019 года. Включен в блокирующий санкционный список США с 2022 года.
Банк раскрывает ограниченный объем данных в отчетности. Отдельные цифры за 6 месяцев 2024 года в сравнении с аналогичным периодом 2023 года, рейтингового отчета АКРА:
- Чистые процентные доходы выросли на 32,4%, сократились отчисления в резервы, увеличились в 1,9 раз чистые операционные доходы после резервирования.
- Операционные расходы увеличились в 1,5 раза, близко к динамике чистых операционных доходов.
- Выросла в 1,7 раз чистая прибыль на фоне сокращения налоговых платежей.
- Капитал и активы увеличились на 36,2% и 20,1%. Вырос на 28,2% кредитный портфель.
- Улучшились рентабельность активов и капитала: 2,6% и 29% в сравнении с 1,8% и 22,9% по итогам 1 полугодия 2023 года. Показатели LTM: 1,9% и 22,9%.
- Выросла с 6,2% до 6,4% чистая процентная маржа, NIM.
- Остается стабильным отношение операционных доходов и расходов, CIR: 0,5.
- Достаточность капитала на конец августа 2024 года: 8,52% Н1.1, 8,98% Н1.2 и 11,26% Н1.0, лучше показателей Газпромбанка и Россельхозбанка.
- Агентство АКРА отмечает большую роль банка для государства и высокий уровень потенциальной поддержки. Указывает на снижение капитализации на консолидированной основе на фоне роста объемов бизнеса. Установило рейтинг AAA(RU) в сентябре 2024 года с учетом поддержки государства при оценке собственного рейтинга кредитоспособности bbb.
Кредитные рейтинги: ruAA+ от Эксперт РА и AAA(RU) от АКРА со стабильными прогнозами. Агентство АКРА повысило рейтинг с AA+(RU) до AAA(RU) в сентябре 2024 года.
LTM - last twelve months, расчет за 12 месяцев.
Облигации на МосБирже: Промсязьбанк
На бирже допущены к торгам 7 выпусков на 55,8 млрд руб.: субординированные Промсвб-15 и Промсвб-16. Достались от СМП-Банка субординированные флоатеры ПСБ 02 и ПСБ обл03, флоатеры ПСБ БО-01, ПСБ БО-02 и ПСБ БО-03 с колл-опционом в конце каждого купонного периода. Отсутствуют обороты на вторичном рынке: клубные выпуски, если смотреть на статистику по размещениям.
Оценка выпуска: Промсвязьбанк
Пропускаю оценку кредитных спредов: бумаги не торгуются.
Собрал флоатеры финансовых компаний из рейтинговой группы AAA, добавил квазигос МСП Банк из группы BBB+. Ниже рейтинг у Росэксимбанка, который принадлежит государству. МБЭС – наднациональная межправительственная структура. Диапазон премии к КС: 195-220 бп, если учитывать только Росэксимбанк и МБЭС. Смотрю на минимальные значения рейтингов.
Оценка премии по кривой КС-флоатеров для группы AA+ по финансовым компаниям: 220 бп. Цифра снижается до 210 бп, если смотреть на группу AAA.
Итоги
Готовят книгу по выпуску серии 003Р-09 от 10 млрд руб. сроком 3 года с ежемесячным купоном, который привязан к КС, на 14 октября. Техническое размещение 18 октября. Обновил информацию по датам после анонса.
Начальный ориентир купона: КС + 165 бп, меньше оценки КС + 220 бп через КС-кривую для группы AA+, ниже премии КС + 205-220 бп МБЭС из группы AAA и премии КС + 195 бп Росэксимбанка из группы AA. Бумага выходит без премии, остается сентимент: на бирже нет полноценных рыночных выпусков, но лимиты могут быть загружены в рамках межбанка.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов.
КС – ключевая ставка Банка России.
Ссылки на материалы по терминам из публикации: