Российский фондовый рынок в августе-сентябре 2024 года показал рекорды падения. Логично задать вопросы, по поводу причин снижения и дальнейших действий. Все мы прекрасно помним как аналитики дружно предрекали нашему рынку иранский сценарий, когда в условиях закрытой санкционной экономики деньгам больше некуда деваться кроме фондового рынка, а поскольку акции, особенно экспортноориентированных компаний, являются проинфляционным активом, то рынок получает автоматические драйверы роста. Вуаля!
Я в те времена высказывал осторожные опасения, что так не сработает по двум причинам. Во-первых, иранский рынок очень маленький и не сопоставим с нашим по размерам. Капитализация всего рынка Ирана уступает в разы оборотам денежной секции нашей Мосбиржи. У больших парней другие законы и правила игры. Во-вторых, фондовый рынок, где до 80% участников составляют розничные трейдеры, не может устойчиво и стабильно расти. Он обречен на нервные метания, всплески непонятного интереса к акциям второго-третьего эшелона, избыточным реакциям на новости, «охотой» за восходящими «звездочками» IPO и другим искажениям по классике поведенческих финансов.
В итоге благостную картинку «Иранского варианта» полностью разрушила высокая ключевая ставка. При депозитах в районе 20% и возможности гарантированно удвоиться менее чем за 5 лет наши дивидендные аристократы стали смотреться откровенно слабо.
Вторая причина состоит в стабилизации валютного рынка, привычное снижение рубля перестало быть драйвером роста для экспортно-ориентированных компаний, которые привычно комфортно существовали в условиях «слабого» рубля. А тут еще высокая стоимость заимствования, рост издержек на заработные платы, удорожание логистических цепочек…
Не столь очевидна, но, по мне так не менее важна третья причина. Увеличение налогов, одновременно с ростом ставок по кредитам, потребует пересчета большинства финансовых моделей оценки лидеров российского фондового рынка. Понятно, что результаты «справедливых» оценок будут слабее, чем в текущих стратегиях.
Что делать сейчас? По моему опыту, когда на падение нашего рынка обратили внимание люди далекие от рынка, то это верный фактор отскока. Особенно, если на панике инвесторы начнут распродавать свои портфели, которые терпеливо держали последние несколько лет. Опять же привет здесь передам моим любимым поведенческим финансам, которые объясняют почему инвесторы на панике или эйфории любят распродаться или купиться на локальных разворотах рынка. Да и брокеры привычно запели песни про «налетай – подешевело…». Брокеры всегда так говорят, но молчат про «второе дно в подарок» и про то как опасно ловить «падающие ножи».
Очевидно, что среднесрочные депозиты пока рулят, и акции можно «подбирать» лишь точечно и осторожно. Ведь все «плохие» факторы пока никуда не ушли.
Удачи вашим финансам!
