Когда речь заходит о фондах денежного рынка, профи финансов с умным видом начинают кидаться словами типа РЕПО, индекс RUSFAR, Центральный контрагент и прочими непонятными терминами.
Нам тоже стоит в этом разобраться. Полезно понимать насколько стрёмными вещами занимаются эти фонды крутя наши деньги на РЕПО. 😄
Что такое РЕПа, точнее REPO
РЕПО – это сокращение от "Решил Ежемесячно Покупать Облигации". Шутка. 😄 На самом деле, наше РЕПО - это английское REPO – огрызок от словосочетания repurchase agreement (соглашение о выкупе).
Соглашение о выкупе – это когда двое договариваются:
– Мужик, понимаешь, срочно деньги нужны, а у меня только ценные бумаги. Давай я тебе эти бумаги продам и через время выкуплю назад. Согласен?
– Согласен. Но не за спасибо. Спасибо на хлеб не намажешь. Назад получишь свои ценные бумаги, только если сверху накинешь процент.
Это и есть РЕПО.
Кстати, в советское время РЕПО было широко распространено среди населения – "Сосед, дай пятерку до зарплаты. Возьми часы, чтоб не сомневался, что бабки верну. Отдам через неделю. И с меня пузырь."😄
Бывает обратная ситуация. Внезапно прилетела премия. Прямо сейчас тратить деньги не на что. Куда ж их деть? 🤔
– Мужики, кому деньги нужны? Могу дать на время за ваши ценные бумаги. Только бабки верните через месяц и процент сверху не забудьте. Не вернете, ваши бумаги распродам кому попало.
Это называют Обратным РЕПО.
Ничего не напоминает? Правильно – ломбард! Только в ломбард ценности сдают в залог, а в РЕПО происходит сделка купли/продажи. Почему так удобнее, поговорим ниже.
Итак, подытожим:
- нужны деньги (продажа своих ценных бумаг) – прямое РЕПО
- есть деньги (покупка чужих ценных бумаг) – обратное РЕПО
Подробнее про прямое и обратное РЕПО специально для зануд типа меня.
Когда нам нужны деньги, мы продаем свои ценные бумаги. Для нас это прямое РЕПО. В этот же момент, для того, кто покупает у нас наши бумаги - это обратное РЕПО.
И наоборот, когда мы выкупаем наши ценные бумаги, у нас происходит обратное РЕПО, а для того, кто эти бумаги возвращает, оно будет прямое.
К чему такие запутанные навороты? Чтобы можно было быстро сориентироваться, в какой ситуации сейчас находится конкретный участник сделки РЕПО.
Это как фраза: "Я в короткой позиции по бумаге X". Сразу становится понятно – товарищ торгует не на свои 😅
Схема РЕПО выглядит проще не куда. Так оно и есть. Но, как обычно, не всё в ней идеально.
Давайте представим такую ситуацию. У нас случилось РЕПО 😄 – нам дали деньги, а мы отдали свои ценные бумаги. Так как РЕПО это сделка купли/продажи, то полноправными владельцами наших ценных бумаг стали парни, выдавшие нам деньги.
Подходит время выкупа ценных бумаг. Мы приготовили деньги, добавили к ним проценты и тут – бабах... очередной кризис. Рынок упал, наши бумаги потеряли существенную часть цены.
Видя такое дело, мы задаемся вопросом "нафига нам возвращать деньги за бумажки, которые стали стоить меньше полученной суммы? Мы ведь эти бумаги продали. Значит это не наши бумаги и не наша головная боль. Почему мы должны выкупать их по завышенной цене?" Разворачиваемся и уходим в туман. 😅
Рассмотрим другую ситуацию. У нас случилось обратное РЕПО – мы бегали-бегали и наконец пристроили свои деньги. Получили за них ценные бумаги. Довольные сидим, ждем даты выкупа.
А за окном рынок растет как на дрожжах. В какой-то момент просыпается наша жаба и говорит: "Ты в курсе, что цена бумаг, которые к нам прилетели по РЕПО выросла? Теперь деньги, которые ты за них отдал – это копейки. Может не будешь дебилом и придумаешь способ оставить эти бумаги у себя?" 😅
То есть, в обоих случаях имеем риски – или кинут на деньги, или не вернут ценные бумаги. С этим надо что-то делать.
Центральный Контрагент
Одним из способов снижения рисков кидалова является схема с авторитетным посредником.
Для того, чтобы у участников сделки не возникало дурных мыслей, сделка проводится через незаинтересованное лицо. Это лицо следит за соблюдением условий договора и делает всё, чтобы сделка завершилась без нарушений. За это получает небольшую комиссию.
На Мосбирже такого посредника называют Центральным Контрагентом. Этим Центральным Контрагентом является НКЦ (Национальный Клиринговый Центр).
Центральный Контрагент не просто следит за порядком. Он всячески стимулирует участников сделки выполнить договор. Способов стимулирования много. Не буду забивать вам голову лишними подробностями. Приведу лишь самый понятный пример.
Центральный Контрагент принимает не все бумаги без разбора, а только определенный набор акций, БПИФ'ов и облигаций с достаточной ликвидностью и надежностью.
И покупает он их по заниженной цене (с дисконтом), чтобы бывшему владельцу было жалко их потерять. Насколько низкой должна быть цена? Считается, что вот эта формула дает ответ на этот вопрос. 😅
Кому интересно постигнуть, что эта формула значит, вот тут есть подробности 😅 (осторожно, ссылка ведет на PDF-файл).
Кроме того, по договору РЕПО купоны облигаций и дивиденды акций принадлежат первоначальному владельцу этих бумаг. Даже несмотря на то, что юридически он их как бы продал, и бумаги уже не его.
Нарушишь договор – лишишься дополнительных выплат по условно своим бумагам.
В общем, жадность – отличный стимул вести себя прилично и завершить сделку РЕПО без кидка партнера. 😅
Итого
С РЕПО вроде бы разобрались. Для памяти, кратко повторим:
- прямое РЕПО (или просто РЕПО) – это продажа ценных бумаг
- обратное РЕПО – это покупка ценных бумаг
- Центральный Контрагент – посредник (НКЦ)
В следующий раз разберём, как работают фонды денежного рынка, которые, по сути, существуют, потому что придумали РЕПО.
Начну с SBMM. Это фонд моего брокера Сбер и я могу "пощупать его руками". Потом посмотрим на LQDT. Это самый большой и самый популярный фонд денежного рынка на Мобирже.
И в конце попытаемся сделаем вывод - стоит ли в них вкладываться и если стоит, то для каких случаев эти фонды подходят лучше всего.
_____________________________
👍 лайкайте, если полезно
✍️ подписывайтесь, если не подписаны
⚡️ заходите в мой Telegram, если любите читать телеграм-каналы
🤖 пользуйтесь ботом для подбора ОФЗ. Это бесплатно