Разобрал бюджетную статистику за январь-июль 2024 года. Продолжают буксовать ненефтегазовые доходы. Рискуем отстать от плана и закончить год с большим дефицитом, если ситуация не изменится. Это приведет к росту дефицита, активизации Минфина с размещениями ОФЗ и обнулением ликвидной части ФНБ.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Статистика по доходам бюджета
Бюджет собрал 2,7 трлн руб. в июле против 2,8 трлн руб. в июне. Доходы остаются ниже уровней 4 квартала 2023 года. Показала слабый результат ненефтегазовая часть.
Результат с начала года: 19,7 трлн руб. в сравнении с 14,5 трлн руб. за 7 месяцев 2023 года. Бюджет получил 15,8 трлн руб. за январь-июль 2022 года.
Оценка динамики с учетом инфляции: +26% к 2023 году и +4,8% к 2022 году. Выглядит хуже картина относительно октября 2023 года: -26,5%. Сопоставимые месяцы: бюджет получал квартальный налог на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья, НДД.
Осталось собрать 15,3 трлн руб. до плана по году 35,1 трлн руб. за оставшиеся 5 месяцев или 3,1 трлн руб./мес.
Нефтегазовые доходы июля: 1,1 трлн руб. в сравнении с 0,7 трлн руб. в июне, поступили 0,5 трлн руб. НДД за 2 квартал. Увеличилась до 40,7% доля нефтегазовых доходов по месяцу, до 34,3% с начала года.
План 2024 года 11 трлн руб. выполняется при среднем курсе 85 руб./$ и цене Brent $92 до конца года или 100 руб./$ и $80. Бюджет рискует недобрать 0,5-1 трлн руб. при текущих котировках рубля и нефти.
Сократился НДС в июле: 0,8 трлн руб. в сравнении с июньскими 1,3 трлн руб. Сказывается сезонность поступлений.
Внутренний НДС за 2 квартал 2024 года по данным Росказны: 1,9 трлн руб. против 2,3 трлн руб. в 1 квартале 2024 года и 1,9 трлн руб. в 4 квартале 2023 года.
Остается в диапазоне января-мая импортный НДС: пока не случилось провала.
Остается 5,7 трлн руб. до плана по году 13 трлн руб.: 1,1 трлн руб./месяц. Намечается отставание, если смотреть на квартальные цифры.
Без сюрпризов налог на прибыль: 178 млрд руб. в июне и 1,1 трлн руб. с начала года. Годовой план по налогу на прибыль: 2,1 трлн руб. Хватит 172,5 млрд руб./месяц, чтобы выполнить план.
Ненефтегазовые доходы и дефицит
Разочаровали ненефтегазовые доходы: 1,6 трлн руб. в июле в сравнении с 2,1 трлн руб. в июне. Часть просадки связана с сезонностью НДС. Не складывается с ускорением ненефтегазовых доходов: цифра ниже уровней августа-декабря 2023 года. План по году: 24,1 трлн руб. Осталось собрать 11,1 трлн руб. за 5 месяцев или 2,2 трлн руб./месяц. Можем отстать на 1-2 трлн руб. по итогам года.
Нетто-выручка Минфина на аукционах ОФЗ с начала года: 0,4 трлн руб. Сработали практически в ноль: привлекли 1,5 трлн руб., погасили старые выпуски на 1,1 трлн руб. Остается привлечь 2,5 трлн руб. с учетом погашений до конца года на 0,4 трлн руб. или 2,6-2,9 трлн руб. по номиналу из-за дисконтов. Выглядит нереалистично при нынешних темпах: 1,5-1,7 трлн руб. – более вероятный объем.
Итоги
Тревожная картина по ненефтегазовым доходам: рискуем отстать от годового плана на 1-2 трлн руб. Отставание вырастет до 1,5-3 трлн руб., если добавить нефтегаз. Плановый дефицит по данным ГИИС "Электронный бюджет": 2,9 трлн руб. или +0,8 трлн руб. к бюджетной цифре.
Итоговая оценка для пессимистичного сценария: дефицит 4,4-5,9 трлн руб. по итогам года. Минфин закрывает 1-1,3 трлн руб. через привлечение ОФЗ при текущей динамике аукционов. Придется забирать из ФНБ оставшиеся 3,4-4,6 трлн руб. Размер ликвидной части ФНБ: 4,7 трлн руб. Рискуем остаться без кубышки к концу года. Улучшат ситуацию дорогая нефть, слабый рубль, рост спроса на ОФЗ, увеличение сборов НДС, сокращение бюджетных расходов.
Осталось оценить базовый и оптимистичный сценарии. Займусь этим после выхода бюджетной статистики за август.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.