Очередной флоатер от солидного эмитента, теперь вот наэлектризованный. Готовится к размещению "счастливый" 13-й выпуск с привязкой к ключевой ставке от ФСК "Россети". Давайте присмотримся и оценим, стоит ли в него влезать или yбьёт ☠️
💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель приближается к 2 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🔌А теперь - побежали смотреть на новый флоатер от Россетей!
⚡️Эмитент: ПАО "ФСК Россети"
🔌ФСК Россети - крупнейший в России и мире энергетический оператор, обеспечивающий передачу и распределение электроэнергии. Холдинг образовался путем объединения ФСК ЕЭС и "Россетей" в 2022 г.
Объекты электросетевого хозяйства расположены в 82 регионах РФ. В управлении находятся ~2,5 млн км линий электропередач и ~550 тыс. электрических подстанций общей мощностью ~830 тыс. МВА. По сетям ПАО «ФСК Россети» передается около 80% всей вырабатываемой в стране электроэнергии.
📈Акции Группы торгуются на Мосбирже под тикером FEES.
Все свои свободные деньги в ближайшие годы компания может направить на покупки имущества мелких ТСО (территориальных сетевых организаций), что в значительной мере увеличит её капитал.
⭐Кредитный рейтинг: ruAAA "стабильный" от Эксперт РА - наивысший.
💰ФСК Россети и её многочисленные дочки (МСРК Волги, МСРК Центр, МРСК ЦП, Ленэнерго и др.) отлично известны на фондовом рынке - на Мосбирже торгуются как акции компаний, так и куча выпусков облигаций. Перечислять их нет смысла.
📊Финансовые результаты
Заглянем в отчетность МСФО за 2023 год и в годовой отчет компании и посмотрим на основные показатели:
✅Выручка — 1,38 трлн ₽ (+21,9% г/г). Положительный результат сложился за счет роста выручки от передачи и продажи электроэнергии. Ежегодная индексация тарифов обеспечивает стабильные темпы роста выручки холдинга.
✅EBITDA — 528,2 млрд ₽ (+37,4% г/г). Около 60% консолидированного EBITDA пришлось на «ФСК-Россети». Дочерние структуры также показали хороший прирост — Россети МР (+11,7%), Россети Центр (+34,6%). Финансовые доходы составили 31 млрд ₽ и почти компенсировали финансовые расходы. Рентабельность по EBITDA - на приличном уровне 31%
✅Чистая прибыль — 161,3 млрд ₽ (+21,5% г/г). В 2023 г. произошло слияние «ФСК ЕЭС» и «Россетей» в единую холдинговую структуру, что напрямую повлияло на улучшение операционных показателей и эффективности бизнеса. С 1 июля увеличились тарифы на свет, так что без прибыли Россети не останутся и в 2024 году.
✅Общий долг — 646,5 млрд ₽ (–0,4% г/г). На конец 2023 г. на балансе скопилось 166 млрд ₽ кэша, что привело к сокращению чистого долга на 7,8% — с 521 млрд до 480,4 млрд ₽. В результате долговая нагрузка опустилась до комфортного уровня — чистый долг/EBITDA на уровне 0,9х против 1,4х на конец 2022 г.
🔻Кап. затраты — 468,7 млрд ₽ (+29,2% г/г). ФСК Россети реализуют масштабную инвестпрограмму, за 2 года объем вложений превысит 1 трлн ₽. Для финансирования проектов приходится привлекать дорогие заемные средства, что снижает рентабельность.
⚙️Параметры выпуска
● Наименование: Россети-001Р-13R
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 15 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Ориентир купона: КС + 120 б.п.
● Периодичность выплат: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AAA от АКРА и Эксперт РА
● Только для квалов: нет
👉Организаторы выпуска: Газпромбанк, ДОМ.РФ, БК Регион.
👉Сбор заявок - 30 июля, размещение на бирже - 2 августа 2024.
🤔Резюме: искра не проскочила
🔌Итак, ФСК Россети размещает выпуск флоатеров солидным объемом 15 млрд ₽ на 3 года с ежемесячной выплатой купонов, без амортизации и без оферты.
✅К надежности вопросов нет. Крупнейшая электросетевая компания не только в России, но и в мире, с наивысшим кредитным рейтингом AAА.
✅Отличные операционные и финансовые показатели. Доходы увеличиваются вместе с ростом тарифов для населения и предприятий, компания главный монополист в важнейшей отрасли. Долговая нагрузка минимальная, кэша на балансе много - высокие ставки ей не страшны.
✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом. Также радует сердце инвестора ежемесячный купон.
⛔Скучная доходность. За надежность приходится расплачиваться небольшим спредом между ключевой ставкой и купонной выплатой, которая скорее всего ещё и снизится на размещении.
💼Вывод: не самый плохой консервативный флоатер. По надежности его можно почти приравнять к ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и ежемесячными выплатами. В принципе, для защитной части портфеля - адекватная история, но совершенно "без огонька" (разве что коротнёт где-то). Я брать не буду, есть на рынке надежные флоатеры и поинтереснее.
UPD.: Лишний раз убедился, что на моем канале - самые креативные и талантливые читатели! Не могу не дополнить обзор метким замечанием от https://dzen.ru/id/620b40125dbcf31ae238ff7f и шикарным эпилогом от https://dzen.ru/rubl_sbereg:
👇И это правда! Чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 18-23% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
Peклaмa. ООО "МБ Маркетплейс". ИНН 7727618949, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом.
❓А вы что думаете про этот выпуск ФСК Россети?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций теперь собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Тинькофф Пульс | БКС Профит | Смартлаб
