Немного о ситуации на фондовом рынке. После просадок ниже 2900, индекс Мосбиржи отошел от достигнутых минимумов и вновь поднялся выше уровня 3000.
На самых коротких дневных интервалах мы видим рост, но хотя бы в месячной перспективе пока это только коррекция к образовавшемуся нисходящему движению.
Чего ждать от рынка дальше? Теоретически, тут может быть только 3 варианта: продолжение падения, разворот на рост или формирование бокового тренда.
Разворот на рост видится мне в текущей ситуации наименеее вероятным. К этому нет вообще никаких предпосылок: санкции ужесточаются, внешнеторговые платежи ходят плохо и с большими дополнительными издержками, налоговая нагрузка на бизнес растет, ключевая ставка, видимо, уже сегодня вырастет и будет оставаться высокой еще очень долго, акции будет еще сильнее проигрывать облигациям и вкладам, курс рубля укрепляется и вызывает недоверие у участников рынка. В общем, стимулов для роста рынка не вижу вообще.
В моем видении сейчас наиболее вероятно развитие одного из двух сценариев: либо формирование бокового тренда (это будет оптимистичный сценарий для нынешней ситуации), либо продолжение падения (соответственно, пессимистичный сценарий).
Рассмотрим, какие основные моменты сейчас влияют на рынок, могут ли они измениться и как.
Санкции
Никаких позитивных изменений в этом плане не предвидится, а негативных постепенно становится все больше. Из последнего - прекращение биржевых торгов ключевыми валютами, постепенное прекращение торгов даже юанем, повышение волатильности валютных курсов в связи с этим, самое главное - постоянное усугубление проблемы прохождения внешних платежей, увеличивающее расходы или снижающее доходы компаний.
Ключевая ставка
Она высокая и сегодня, вероятно, станет еще выше. А также ЦБ, скорее всего, даст дополнительные сигналы к тому, что такое повышение надолго. Я полагаю, рынок уже заложил в котировки повышение ставки до 18% (консенсус-прогноз аналитиков). Соответственно, если она будет повышена слабее - это может оказать некий позитивный эффект на котировки, а если сильнее - то эффект будет негативным.
Но при этом еще важно, что скажет г-жа Набиуллина на сегодняшней пресс-конференции, и как сильно ЦБ повысит свои прогнозы по инфляции и ключевой ставке. Вот в этих деталях и может таиться тот самый "дьявол", который может развернуть рынок обратно вниз после этой восходящей коррекции, даже при уровне ставки, соответствующем консенсус-прогнозу.
Курс рубля
Рубль в последний месяц пытается укрепляться, полагаю, что это связано с падением импорта (в результате проблемы с платежами) и спроса на валюту. Его стараются вернуть обратно, ослабляя требования по обязательной продаже валютной выручки (они были ослаблены уже дважды за месяц и думаю, это еще не все), но он все равно укрепляется. Вот сейчас уже снова курс доллара опустился к 85 рублям.
Это негативный для рынка фактор, он снижает доходы экспортеров, которых там значимая часть индекса. Поэтому странно, что в таких условиях немного растут акции, например, нефтяных компаний, логично ожидать разворот тенденции, как минимум, по экспортерам.
Повышение ключевой ставки в теории должно еще сильнее способствовать укреплению рубля.
Инфляция
Высокая инфляция - наоборот, позитивный фактор для рынка, если можно так сказать. Когда рубль обесценивается в результате инфляции - дорожают все номинированные в нем активы, например, бизнес, акции. К тому же, часть эмитентов напрямую выигрывает от роста цен - это компании, ориентированные на внутренний рынок: потребсектор, энергетика, телекомы.
Дивиденды
Уже не раз обращал внимание, что падение рынка, наблюдающееся в последние 2 месяца, пришлось на разгар дивидендного сезона. То есть, рынок падал, несмотря на ближайшие выплаты по крупным эмитентам, а значит, если бы не эти выплаты - рынок падал бы еще сильнее.
Сейчас потенциальная дивдоходность крупных эмитентов на ближайшее время составляет, в основном, в районе 10% годовых, отдельных - до 15%. Это было бы отлично на фоне низких ставок денежного рынка, но на фоне сверхвысоких ставок - это очень мало. С такой доходностью инвесторы предпочитают облигации и банковские вклады, а не акции (что показывает статистика).
Для повышения привлекательности акций их цены должны опускаться дальше, чтобы, например, уже по большинству эмитентов дивдоходность приближалась хотя бы к 15%. А это подразумевает очень сильное падение.
Чем дольше будет оставаться высокая ключевая ставка (а пока подразумевается, что долго) - тем сильнее в теории должны опуститься акции.
Исходя из всего этого, я и делаю вывод, что у рынка сейчас больше поводов для снижения чем даже для формирования боковика, и если бы сформировался боковик - это можно было бы расценивать как позитивный сценарий в текущих условиях.
Если же рынок опять пойдет вниз - то он может это сделать уже от текущих уровней (сейчас индекс в районе верхней границы нисходящего канала).
Пойдет ли он вниз или останется на каких-то уровнях формировать боковик - я точно сказать не могу (за 100%-й точностью - это к синоптикам), поэтому для себя выбрал тактику покупать на падении различными лесенками (для каждого эмитента ее формат и шаг свои).
Сейчас те эмитенты, которых я покупал в последние 2 месяца, в большинстве своем уже заметно отошли от достигнутых минимумов, многие даже показывают плюс в портфеле. А другие, интересные мне, еще не дошли до нужных уровней начала покупок. Поэтому я коплю кэш в фондах денежного рынка и облигациях, чтобы быть готовым к потенциально возможному новому витку падения рынка. Ну а если его не произойдет - ничего страшного, и так уже за май-июль накупил много всего.
Вполне вероятно, что уже сегодня (после информации по ставке и прочим моментам от ЦБ) на рынке могут начаться сильные движения. Пока он замер в ожидании. Так что, держим руку на пульсе.
Не является инвестиционной рекомендацией. То что подходит мне - не обязательно подойдет вам.
Больше на тему фондового рынка пишу в своем Телеграм-канале.