Банк России опубликовал ряд документов, в которых аргументирует необходимость более длительного, чем планировалось ранее периода жесткой денежно-кредитной политики, и буквально призывает потерпеть во имя того, чтобы далее стало лучше.
О чем речь? В аналитическом комментарии об инфляции ЦБ анализирует разные ее виды и пишет, что с поправкой на сезонность в годовом выражении месячный прирост цен в июне составил 9,3%, а в мае — 10,7%, что значительно выше значений января—апреля (по сравнению с апрелем рост цен ускорился почти вдвое). Трендовая инфляция, рассчитанная ЦБ, на пятилетнем временном интервале, повысилась в июне до 7,65% с 7,46% в мае. Текущая инфляция по Росстату растет во всех измерениях: годовая, месячная, недельная. На основании этого авторы-аналитики делают вывод о необходимости дальнейшего ужесточения ДКП и более длительного периода жесткой ДКП:
Такие оценки указывают на повышенное инфляционное давление на среднесрочном горизонте, с учетом вторичных эффектов от произошедших инфляционных шоков.
...Для перехода к устойчивому процессу дезинфляции может потребоваться дополнительное ужесточение денежно-кредитных условий. Необходимо поддерживать жесткие денежно-кредитные условия в течение более продолжительного времени, чем прогнозировалось в апреле.
В бюллетене "О чем говорят тренды" аналитики ЦБ пишут, что основной проинфляционный фактор - спрос, который растет быстрее предложения, продолжает свое действие.
Аналитики департамента исследований и прогнозирования ЦБ отмечают, что к неудовлетворенному спросу теперь добавились и ожидания роста издержек на доставку импортных товаров в Россию, которые лишь частично компенсирует укрепление рубля, что сильнее разгоняет инфляцию:
В результате рост потребительских цен на товары и услуги, сильно зависящие от валютного курса, не ослаб, а усилился. Это означает, что увеличился вклад факторов предложения в повышенную динамику цен.
Авторы публикации констатируют, что сами толком не могут четко сформулировать, что происходит с экономикой РФ, тем более - дать этому какую-то числовую оценку:
...структурные сдвиги в экономике пока трудно поддаются численной оценке и даже описанию.
Но при этом уверенно утверждают одно: экономика стала более замкнутой и более зависимой:
...уже можно констатировать, что она (экономика) стала более закрытой для внешнего мира в отношении как потоков товаров и услуг, так и финансов и одновременно более зависима от бюджетных стимулов и внутреннего производства.
Далее аналитики пишут, что бюджетное стимулирование и политика импортозамещения создают дополнительную нагрузку на производства, что увеличивает рост ВВП, но при этом создает дефицит кадров и рост зарплат, негативно влияющий на инфляцию, а также нехватку финансирования (что ЦБ пытается решить привлечением свободных ресурсов на депозиты). То есть, ситуацию перегрева, о которой ЦБ говорит уже давно. Перегрев, пишут аналитики, будет уходить не сразу, а медленно и постепенно.
Государство и импортозамещение создают дополнительную нагрузку на производства, что увеличивает спрос на труд и инвестиции. Это приводит к увеличению уровня потенциального ВВП и темпов его роста. Но для поддержания перестройки нужно больше финансирования и, соответственно, сбережений, что, в свою очередь, требует более привлекательных ставок по депозитам и более высокой нейтральной процентной ставки, которая будет балансировать сбережения и инвестиции, обеспечивая ценовую стабильность при потенциальном росте ВВП. Экономика готовится перестроиться на траекторию сбалансированного роста, но на рынке труда это скажется не сразу. Поэтому перегрев в экономике, скорее всего, будет уходить постепенно.
Также аналитики отмечают, что дефицит кадров в России достиг своего исторического пика, и продолжает расти, а негативные демографические тенденции не дают возможностей для решения данной проблемы.
Выход из ситуации ЦБ видит только в дальнейшем ужесточении денежно-кредитной политики и удержании ее долгий период на жестком уровне, отмечая, что это вынужденная мера, которую стоит переждать, чтобы сбалансировать ситуацию в экономике:
Длительная жесткая денежно-кредитная политика может способствовать охлаждению спроса на труд. Это сбалансирует ситуацию в экономике и на рынке труда с учетом длительного времени, которое требуется для подстройки предложения товаров и услуг на рынке через инвестиции в новое оборудование и технологии.
Напомню, что 26 июля состоится очередное заседание ЦБ по ключевой ставке, на котором она практически наверняка будет повышена, и возможно сильно, а также будут пересмотрены макроэкономические прогнозы по инфляции, ставке (в сторону повышения), другим показателям.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.