Извечная дилемма: доверить деньги надежному банку или купить облигации? А что, если совместить оба варианта и вложиться в банковские облигации? Росэксимбанк впервые с ноября 2023 года выходит на долговой рынок, чтобы предложить нам очередной выпуск бондов с привязкой к ключевой ставке. Размещение на первый взгляд выглядит любопытным, давайте изучим его детальнее.
💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель приближается к 2 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🏛️А теперь - погнали смотреть на новый выпуск Росэксимбанка!
💰Эмитент: АО "Росэксимбанк"
🏛️Росэксимбанк – государственный специализированный экспортно-импортный банк. Был создан в 1994 г. для развития и поддержки российского экспорта, входит в группу Российского экспортного центра. Работу центра, в свою очередь, координирует государственная корпорация развития ВЭБ.РФ. Физических лиц банк не обслуживает.
Основная цель деятельности банка — предоставление финансовой и гарантийной поддержки российским экспортерам в части финансирования экспортных операций. Работает в основном с несырьевыми экспортерами.
⛔В 2022-м году банк попал в SDN-список США и с тех пор под санкциями.
⭐Кредитный рейтинг: AA(RU) "позитивный" от АКРА.
💼Росэксимбанк отлично известен на долговом рынке. Сейчас в обращении находятся 6 выпусков облигаций - пять рублёвых и один долларовый.
📊Финансовые результаты Росэксимбанка
С этим сложно. Финансовую отчетность банк не раскрывает уже очень давно. На сервере раскрытия информации последний годовой отчет датирован аж 2017 годом, а самый свежий годовой отчет на официальном сайте банка размещался по итогам 2019 года.
Единственное, что доступно для изучения, если хорошенько поискать - это аудиторское заключение по отчетности РСБУ за 2023 год. Заглянем в основные цифры:
✅Процентные доходы выросли до 25,8 млрд ₽ (+39% к 2022 г.). При этом 17,2 млрд ₽ банк заработал на предоставлении займов своим клиентам, 7,24 млрд ₽ - на размещении средств в других банках, и ещё 1,31 млрд ₽ - на вложениях в ценные бумаги. Основной прирост год к году наблюдается именно по первой категории доходов.
🔻Процентные расходы тоже прилично прибавили - до 14,8 млрд ₽ (+38% г/г). Из них 6,52 млрд ₽ банк выплатил своим клиентам в виде процентов по депозитам, 5,16 млрд ₽ - в виде процентов по займам от других банков, и ещё 3,15 млрд ₽ заплатил по своим выпущенным долговым бумагам. По всем трём категориям наблюдается рост сумм расходов - сказываются высокие ставки.
✅Чистые процентные доходы взлетели на те же 39% (10,9 млрд ₽ после 7,83 млрд ₽). Правда, и резервы на возможные убытки пришлось сильно увеличить - аж в 6,5 раза (с 629 млн в 2022 г. до 4,61 млрд ₽ в 2023).
🔻Суммарные чистые доходы рухнули ровно на треть - с 18,3 млрд до 12,2 млрд ₽. Причина - падение в 6 раз суммы в статье "Прочие операционные доходы", деталей которой банк не раскрывает. Одновременно с этим более чем в 2 раза уменьшились и операционные расходы - можно предположить, что банк в 2022 г. избавился от какого-то крупного пассива.
✅Итоговая прибыль выросла на 38% и составила 4,25 млрд ₽. Можно констатировать, что банк вместе с клиентами-экспортерами неплохо адаптировался к санкциям и продолжил генерировать хорошие процентные доходы и прибыль.
🤷♂️Проанализировал как смог, больше никто в интернете этого сделать не удосужился.
⚙️Параметры выпуска
● Наименование: РОСЭКСИМБ-002Р-05
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 10 млрд ₽
● Погашение: через 10 лет
● Ориентир купона: КС + 210 б.п.
● Периодичность выплат: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: да (пут-оферта через 3 года)
● Рейтинг: AA(RU) "позитивный" от АКРА
● Только для квалов: нет
👉Организаторы выпуска: ВБРР, Совкомбанк.
👉Сбор книги заявок - 12 июля, размещение на бирже - 17 июля 2024.
🤔Резюме: небезынтересно
🏛️Итак, Росэксимбанк размещает выпуск флоатеров солидным объемом 10 млрд ₽ на 10 лет с квартальной выплатой купонов, без амортизации и с офертой через 3 года.
✅К надежности вопросов нет: главный экспортный банк России с высоким кредитным рейтингом AA и "позитивным" прогнозом.
✅Флоатеры сейчас актуальны, а надёжные флоатеры с повышенной (относительно ключевой ставки) доходностью - актуальны вдвойне.
✅Достойная доходность. Ориентир купона КС + 210 б.п. в данном кредитном рейтинге смотрится интересно, хоть и уступает другим коллегам из банковского сектора - МБЭСу и Авто Финанс Банку.
⛔Непрозрачная отчетность. С одной стороны, процентные доходы и прибыль банка за год сильно прибавили (почти на 40%). С другой стороны, аналогично выросли и процентные расходы, а чистые доходы банка снизились на треть. Динамику сложно адекватно оценить, поскольку банк не раскрывает многие показатели.
⛔Оферта через 3 года. "Купить и забыть" не получится, придется отслеживать новости по оферте либо продавать облигацию раньше.
⛔Купон раз в 3 месяца. Не так интересно на фоне интересных флоатеров с ежемесячными выплатами. К тому же грядет повышение ставки, а первый купон с таким раскладом получается будет ниже "ключа".
💼Вывод: выпуск вполне может подойти для тех, кто хочет разбавить свой портфель очень надежными флоатерами с достойной доходностью. Это почти как ОФЗ-ПК, только купон гораздо интереснее. Новые бонды Росэксимбанка явно выигрывают на фоне рассмотренных позавчера флоатеров Славнефти. Единственное, следует помнить о предстоящей оферте.
👇Вот ещё вариант пристроить свои деньги с отличной доходностью и без рисков:
🔥 Банковские вклады со ставкой до 23% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке)
Откройте вклад в любом банке через Финуслуги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
Реклама. ООО "МБ Маркетплейс". ИНН 7727618949, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом.
❓А вы что думаете про этот выпуск Росэксимбанка?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций теперь собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Тинькофф Пульс | БКС Профит | Смартлаб