Инфляция с 28 мая по 3 июня 2024 года: снова вверх

Росстат опубликовал данные по инфляции за период со 28 мая по 3 июня 2024 года. Ускорились и вернулись на уровень трехнедельной давности: +0,17% за неделю. Пора переживать... или нет.

Изображение сгенерировала нейросеть Kandinsky.

Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.

Недельная статистика по инфляции

Инфляция: +0,17% за неделю или +9,3% в пересчете на год против +0,1% за неделю или +5,4% в пересчете на год в прошлом отчете. Рост с начала года: +3,13% против +2,95%. Недельная динамика по отдельным позициям:

• Немного замедлился картофель: +6,9% в сравнении с +9,9% на прошлой неделе. Пока не попала на радары властей картошка, сосредоточились на яблоках
• Выстрелил летний отдых: +4,5% дома отдыха и пансионаты, +3,2% санатории
• Подтянулись яблоки: +3,2% против +2,2% неделей ранее
• Растут медленнее лук, свекла и морковь: +2,6-2,7%
• Тянутся вверх авиаперелеты: +1,3% против +2,9% на прошлой неделе
• Продолжается индексация транспортных тарифов: +2,5% городской автобус
• Разгоняются бензин и дизель: +0,2-0,3% в сравнении с +0,1% неделей ранее
• Не отпускают яйца: -1,6% против -1,9% на прошлой неделе
• Присоединилась к огурцам и помидорам капуста. Результат тройки аутсайдеров: -2-7%

Средняя скорость роста в первой десятке: +3% против +3,3% неделей ранее. Десятка аутсайдеров: -1,9% в сравнении с -2,1% на прошлой неделе. Подорожали 74 позиции из 107 против 76. Выросло с 13 до 20 число позиций с ростом 0,5+%. Без изменений число позиций с результатом 1+%: 9.

Средний рост цен по корзине без учета весов: +0,25% в пересчете на неделю против с +0,24% неделей ранее.

Недельная инфляция в пересчете на год: +9,3% в сравнении +5,4% неделей ранее. Результат без учета авиа: +8,2% против +3,1%. Волатильность или рост... неочевидный вывод, если смотреть на средние показатели и количество позиций.

ТОП-5

ТОП-5 наиболее подорожавших и подешевевших за 4 недели:

ТОП-5 лидеров и аутсайдеров за 4 недели.

• Не меняется пятерка лидеров: +14,4-31,8% овощи, +9,7% авиаперелеты
• Аналогичная картина с тройкой отстающих: -5,8-27% яйца, огурцы и помидоры
• Неожиданный гость среди аутсайдеров: телевизор с результатом -1,1%

Разница первого и последнего мест: 58,8% в сравнении с 51,4% неделей ранее. Средний рост пятерки лидеров: +18,8% в сравнении +18,7% неделей ранее без учета весов корзины. Пятерка отстающих: -11,4% против -10%. Снова неочевидно с ускорением.

Итоги

Качнуло вверх недельные цифры: +9,3% в сравнении +5,4% и +8,2% против +3,1% без авиа. Инфляция г/г: +8,2%. Среднесуточный прирост цен июня: 0,023% в сравнении с 0,012% в июне 2023 года, идем почти в 2 раза быстрее.

Оценка мая: +0,58% в сравнении с +0,31% в мае 2023 года и +0,5% в апреле 2024 года. Ускорился до +6,7% рост за 2 месяца в пересчете на год, вышли на уровень марта 2024 года.

Динамика помесячной инфляции. * Предварительная оценка.

Идет 2 неделя без аукционов Минфина. Практически без изменений индекс RGBI с даты прошлого отчета Росстата: -0,1%, закрыл среду на уровне 108,51 пункт, поднимался выше 109 пунктов. Теряет 1,2% индекс линкеров.

Притормозило падение в ОФЗ с фиксированным купоном и дюрацией от 5 лет. Подросли отдельные выпуски в сравнении с прошлой средой, вернулись ниже 15% годовых доходности. Похожая ситуация в линкерах: -0,3-1,3% против -1,5-3,2%.

Динамика ценовых индексов ОФЗ с даты предыдущего отчета Росстата.

Торговались на уровне 12% годовых длинные ОФЗ в начале года: -4% от ключевой ставки 16%. Ожидали старт снижения ключа весной, поэтому добавлю +1% к доходности для компенсации такого эффекта. Итого разница с ключом на начало года: -3-4%. Рынок готов к ставке 17-19% при доходностях длинных бумаг на уровне 14-15% годовых в такой логике.

Впереди заседание Банка России по ключевой ставке 7 июня. Перенесли пресс-конференцию на 17.00 из-за ПМЭФ. Порассуждаем о действиях Банка России:

• Факторы за увеличение ставки:
  Выросли с 11% до 11,7% инфляционных ожиданий. Смена тенденции важнее абсолютных цифр.
  Последовательно ускоряются цены в апреле и мае. Опубликует финальную цифру по маю Росстат 14 июня, пока оказывалась ниже оценка по недельным данным.
  Впереди индексация тарифов ЖКХ, остаются риски низкого урожая после холодной весны.
  Сохраняется перегрев на рынке труда и высокие темпы роста экономики: +5,4% за 1 квартал 2024 года по предварительной оценке Росстата.
  Вопрос масштаба изменения: составила 10,5% разница ключа и текущей инфляции за 2 месяца в апреле 2024 года. Этого недостаточно, если цены возвращаются к росту: вряд ли даст эффект повышение ключа на 1-2%.
• Факторы за сохранение ставки:
  Держится ниже 7% в пересчете на год средняя инфляция за 2 месяца. Недельные цифры волатильны, незначительно меняется количество дорожающих позиций. Можно объяснить сезонностью удорожание овощей и санаторно-гостиничных услуг.
  Составляет 3 квартала – 1,5 года лаг для проявления эффектов денежно-кредитной политики: пока в начале-середине пути, если считать от последнего декабрьского повышения.
  Ужесточились денежно-кредитные условия в последние недели: выросли ставки по кредитам, доходности ОФЗ. Может увеличить норму сбережений рост ставок по депозитам.
  Внес поправки к бюджету 2024 года Минфин, не произошло резкого роста расходов: цифра меньше оперативной оценки ГИИС "Электронный бюджет".
  Растет риск разбалансировки экономики при высоких ставках: продолжат рост сектора в высокой долей госсубсидий и госрасходов, замедлятся остальные.
• Не наблюдаю поводов для снижения ставки

Ждем заседания Банка России и пресс-конференции. Рынок готов к повышению или ужесточению риторики.

P.S. Возможная причина роста ставок по вкладам: дефицит ликвидности и рост перетоков клиентских денег между банками из-за увеличения лимитов СБП.

При частичном или полном цитировании ссылка на источник обязательна.

Методика оценки инфляции в пересчете на год:

• Инфляция в пересчете на год рассчитывается по формуле сложного процента:
  (1 + [инфляция за период]) ^ ([количество дней в году] / [количество дней в периоде]) - 1
  учитывается високосный год
• Инфляция г/г, годовая инфляция рассчитывается накопленным итогом по формуле сложного процента за 12 месяцев.
  Пример:
  инфляция г/г по итогам января 2024 года = изменение цен с 31 января 2023 года по 31 января 2024 года
  или
  (1 + инфляция за февраль 2023) x (1 + инфляция за март 2023) x ... x (1 + инфляция за январь 2024) - 1

Где смотреть статистику:

• Раздел Новости статистики на сайте Росстата
• Раздел Экономические обзоры на сайте Минэкономразвития

Публикации по теме:

• Инфляция Росстата: верить или нет. Часть 1: магазины, первый взгляд