Рост Китая считался непрерывным на протяжении десятилетий. Росло всё — его культурное влияние, геополитические амбиции, население — и казалось, что так будет продолжаться до тех пор, пока мир не будет переделан по образу и подобию Китая.
Основой этого неумолимого подъема была процветающая экономика, которая позволила Пекину использовать свою мощь в других областях. Но сейчас экономика Китая увядает, и будущее, которое представлял себе Пекин, сокращается вместе с этим.
Самым явным признаком этого спада является проблема дефляции в Китае.
В то время как граждане Запада обеспокоены инфляцией или слишком быстрым ростом цен, политики в Пекине обеспокоены падением цен. Индекс потребительских цен падал за последние три месяца, что стало самой продолжительной дефляционной полосой с 2009 года.
В гонке за мировое экономическое превосходство дефляция является булавкой на шее Пекина. Это признак того, что китайская экономическая модель исчерпала себя и необходима болезненная реструктуризация. Но помимо финансовых проблем, падение цен является признаком более глубокого недуга , который затрагивает китайский народ.
Последствия не будут ограничиваться Китаем. Поскольку рост страны в последние десятилетия распространил китайский капитал по всему миру, сокращение ее экономики создает эффект качелей на мировых рынках. Иностранные инвесторы, которые способствовали подъему Китая, спешат не допустить заражения этой болезнью их балансов, а правительства всего мира начинают подвергать сомнению концепцию Китая как дельфина.
То, что Пекин делает (или не делает) для борьбы с этим недугом, определит курс человечества на десятилетия вперед.
Флирт с беспокойством
Это может показаться противоречивым, особенно учитывая западный опыт последних лет, но дефляция во многом страшнее инфляции. Инфляция возникает, когда существует слишком большой спрос на слишком мало продуктов: люди хотят покупать вещи, но их просто не хватает. Напротив, дефляция возникает, когда имеется много товаров и услуг, но мало спроса. Компании вынуждены снижать цены, чтобы привлечь потребителей.
Все экономики переживают рецессию или депрессию — периоды снижения спроса и потери доверия, которые вынуждают компании выставлять свою продукцию на продажу, — но устойчивая дефляция — это то, что происходит, когда это зло вселяется и решает остаться.
Обеспокоенность Китая по поводу дефляции всерьез возникла летом 2023 года. Потребительские цены упали на 0,3% в июле по сравнению с тем же месяцем годом ранее, чего не происходило со времен пандемии. В то время как другие страны с развитой экономикой развивались довольно быстро, приходя в себя после мирового потрясения, Китай показывал признаки того, что он, возможно, застрял. Цены, казалось, стабилизировались в августе, но затем цены на свинину начали резко снижаться , что оказало давление на совокупный индекс цен в октябре, ноябре и декабре.
Шарлин Чу, директор и главный аналитик Autonomous Research, говорит, что главным неизвестным для Пекина является то, продолжится ли снижение цен в 2024 году или сможет ли страна несколько оживить спрос. На последнее он не возлагает особых надежд.
«Я склоняюсь к продолжению дефляционного давления, но данные будут продолжать прибывать и убывать в течение года», — сказал Чу по электронной почте.
Долги Китая
Однако главной проблемой Китая является долг, особенно в секторе недвижимости, который составляет от 25% до 35% ВВП страны. Годы чрезмерной застройки (по некоторым оценкам удвоения населения) и последующего замедления роста населения привели к резкому падению цен. Проблемы с недвижимостью нанесли ущерб китайским домохозяйствам – многие из которых вложили огромную часть своих сбережений в недвижимость – и бросили тень на остальную часть экономики.
«Китайцы владеют 70% своих активов в сфере жилья, поэтому вы можете себе представить, как это повлияет на доверие», — иллюстрирует Вэй Яо, главный экономист Société Générale. «Это фактор, почему эта дефляция может быть длительной».
Наблюдение за тем, как их инвестиции падают, заставило многих людей прекратить тратить. Пятнадцать лет назад Уолл-стрит предполагала, что китайский потребитель в конечном итоге станет диктатором мировой экономики. Теперь они прячут свои сбережения. Даже когда страна вышла из глубокого замораживания политики «нулевого Covid», рост розничных продаж оказался разочаровывающим по сравнению с прогнозами некоторых аналитиков.
Я думаю, нереалистично полагать, что дефляционное давление исчезнет, когда цены на недвижимость все еще находятся под таким сильным давлением, а потребители находятся в режиме сбережений. Скорее всего, для Китая это станет бомбой замедленного действия, которая уже скоро может взорваться на весь мир.
А вы как считаете?
Благодарю всех за ваше внимание. Подписывайтесь на канал и делитесь своим мнением в комментариях.