Сектор энергетики РФ — тема неоднозначная. С одной стороны, в России нет снижения выработки электроэнергии и падения рыночных оптовых цен. А с другой — у большинства ТЭЦ на текущий момент сильнейший износ капитальных фондов, инвестиции в которые неизвестно когда окупятся. При этом многие инвесторы верят в акции этих компаний.
Мы не претендуем на истину в последней инстанции. Но считаем, что перспектив долгосрочного роста в данной отрасли на текущий момент нет. Почему так считаем, рассказали в этой статье. Прочитайте, чтобы посмотреть на энергетиков с разных точек зрения.
Причина №1
Энергетика — медленно растущая отрасль
Финансовые результаты энергетических компаний сильно зависят от инфляции. Это значит, что компании согласовывают индексацию тарифов с государством, и, если им разрешают поднять цены, поднимают их. К примеру, если инфляция в 10%, то тарифы поднимут примерно на такой же процент. В итоге, выручка компаний вырастет на те же 10%, этим они ограничены.
Рост выручки в 1,5-2 раза может быть только там, где есть прирост мощностей, но за этим ростом будет следовать невероятных размеров инвестиционные затраты, которые с высокой вероятностью негативно отразятся на способности компаний выплачивать дивиденды.
За прошлый год темпы прироста выручки и прибыли во всех отраслях энергетики положительны и хорошие, но это разовый эффект от двойной индексации тарифов в 2022 году.
К примеру, темп прироста выручки Россети Центр в 2023 году составил 12,1%. Однако, если посмотрим на среднегодовые темпы прироста выручки (CAGR) за последние 5 лет, то увидим, что он практически в 2 раза ниже и составляет лишь 6,5%
Причина №2
Энергетика — хронически недооцененная отрасль
С точки зрения инвестиционных мультипликаторов, это самая недооцененная отрасль на рынке РФ, что связано в первую очередь с низкими историческими и ожидаемыми темпами роста бизнеса большинства компаний сектора.
При этом внутри сектора есть компании, которые стоят дешевле сектора. Это ФСК-Россети, Россети Центра и Приволжья, МОЭСК ПАО, Россети Урал, Россети Центр, Интер РАО.
К примеру, по мультипликатору P/E (капитализация, поделенная на чистую прибыль за последние 12 мес.) акции Интер РАО уже несколько лет хронически оцениваются дешевле отрасли.
На акциях энергетических компаний можно заработать за счет положительной переоценки, если темпы роста компаний сектора на рынке будут более высокими, что маловероятно. Или в случае значимого роста дивидендной доходности на протяжении нескольких лет. Но сейчас этого нет.
Причина №3
Единственный источник роста акций большинства энергетиков — дивиденды
В секторе есть дивидендные идеи, такие как Ленэнерго, ОГК-2, Пермэнергосбыт и др. Но дивиденды являются скорее дополнительным источником роста акций, чем основным. То есть, акции будут расти медленнее, чем в тех компаниях, где источников роста два или три.
К примеру, дивидендная доходность по акциям Россети Ленэнерго стабильно в среднем около 10% в последние 5 лет. Компания регулярно выплачивает дивиденды. Однако, при этом среднегодовые темпы прироста выручки (CAGR) составляют только 6,89%, а по мультипликаторам нет недооценки. То есть, у компании только один источник роста — дивиденды. Без существенного роста бизнеса и недооценки потенциал роста акций компании может быть ограниченным.
Вывод
Акции энергетических компаний можно покупать, но в рамках широкой диверсификации с фокусом на дивиденды. При условии, что в портфеле уже есть акции фундаментально сильных компаний с выраженными источниками роста. Но кратного роста на долгосрочной дистанции от энергетиков можно не ждать. В других отраслях сейчас заработать можно гораздо больше.
/Не является персональной инвестрекомендацией!/
🔰 Про перспективные компании и отрасли говорим на бесплатном вебинаре. Там на глазах инвесторов собираем крепкие портфели с потенциалом роста 20-30% в год. А также делимся инвестхаками и подробно отвечаем на вопросы.
🎓 Вебинар ведет Виталий Кошин — профессиональный инвестор с опытом 18 лет, финансист, кандидат экономических наук, входит в Топ-10 финансовых советников РФ по версии международной ассоциации финансовых советников и консультантов АМИКС.
Получить доступ к трансляции можно после регистрации на сайте:
https://finplan.expert/zakupki?utm_source=yad&utm_medium=page&utm_campaign=veb
Подробно о том, как устроен рынок электроэнергетики и какие там есть проблемы, можно прочитать этой статье https://dzen.ru/a/ZAtHHZDTsBHsv_Xc