Введение
В одной из последних своих статей я коротко рассмотрел новость о решении суда конфисковать в пользу государства акции частных инвесторов Соликамского Магниевого Завода. Акционеров, купивших бумаги на бирже.
На одном из около-финансовых каналов эту новость вскользь затрагивал ещё один блогер. Автор пишет интересно, но его познания в экономике более обывательские. В комментариях, конечно же, начали писать тезисы формата «поделом, так им и надо». В двух словах я попытался объяснить, чем такая позиция плоха для всей российской экономики. С одним из комментаторов сцепился языками.
Экономика – система сложная. Объяснить зависимость множества факторов в одно-два предложения проблематично. Поэтому раскрыть свою позицию по данной теме более развёрнуто в рамках отдельной статьи.
Краткая предыстория
Соликамский Магниевый Завод (СМЗ) строился в конце 30-ых годов прошлого столетия и после развала Советского Союза принадлежал российскому государству. С 2012 года СМЗ является Публичным Акционерным Обществом. Его собственником является не одно конкретное физическое лицо. И даже не маленькая группа частных лиц. 89% принадлежало нескольким крупным собственникам, а оставшиеся 11% были распределены среди более, чем 2 000 акционеров, купивших бумаги на бирже.
В 2022 году региональный суд по заявлению прокурора принял решение об отмене приватизации Соликамского Магниевого Завода, происходившей в 1992 году. Решение об отмене приватизации принято на основании вскрывшегося факта нарушения процедурных норм. Согласно утверждению прокурора сделку должно было одобрить Правительство Российской Федерации, по факту решение о приватизации принималось на региональном уровне. В результате данного решения 89% акций СМЗ было конфисковано у американского фонда и передано в собственность государству. Лично у меня и здесь есть вопросы, но в статье речь не об этом.
В марте 2024 суд вынес дополнительное решение, согласно которому оставшиеся 11% акций, находившихся на руках частных акционеров, также были конфискованы и переданы в собственность государству.
Набиуллина, как глава Центробанка, высказалась по данному поводу резко негативно, но её вряд ли услышали. Я по данному вопросу полностью солидарен с Эльвирой Сахипзадовной. И я считаю, что государство принимает не только некорректное, но и негативное для собственной экономики решение.
Аналогия для сравнения
В академической среде принцип аналогии является спорным. Очень сложно подобрать аналогию корректно. Любой фактор, на первый взгляд кажущийся несущественным, может полностью исказить картину. Мой оппонент в дискуссии предложил сравнить этот момент с конфискацией угнанного автомобиля. Такая аналогия некорректна по следующим причинам:
- Редкий автомобиль способен «прожить» 30 с лишним лет. Из тех машин, которые умудрились дожить до такого возраста, лишь по единицам экономически целесообразно оспаривать собственность;
- Если не учитывать случаи перекупов с «ДКП на ДКП» (покупать такие автомобили не рекомендую), в среднем автомобиль находится в одних руках 3-5 лет. Акции на бирже могут поменять собственника по несколько раз за день (и это нормально);
- Существенная часть автомобилей продаётся из рук в руки частными лицами. Законы рынка обязывают действовать предусмотрительно и самостоятельно проверять определённые моменты для обеспечения безопасности сделки. Проверять VIN-номера по базам, сравнивать с документами на машину, совершать сделку только с собственником автомобиля. Любые отклонения «от нормы» - повод отказаться от сделки, либо согласовать передачу денег только после постановки автомобиля на учёт в ГИБДД. Акции, допущенные к торгам на бирже, с юридической точки зрения уже проверены органами, принимающими решение об их допуске;
- Конфискация угнанных автомобилей, как правило, происходит именно в момент постановки машины на учёт в ГИБДД. Случаи конфискации автомобиля, поставленного на учёт в ГИБДД несколько лет назад, ушли в историю ещё в начале нулевых.
Для сравнения с ситуацией вокруг СМЗ я проведу более подходящую аналогию с многоквартирным домом. Предложения по другим форматам аналогии готов почитать в комментариях.
История полностью вымышленная, все совпадения случайны.
Многоквартирный дом
В одном подносковном городке страны под названием Роисся в начале 90-ых годов работал военный завод. Выпускал секретную продукцию, денег было мало. Сотрудники хоть и получали копейки, но за работу держались. Времена в стране были нестабильные, а зарплату выплачивали регулярно. Да и жить можно было в ведомственных квартирах 17-этажной новостройки, возведённой буквально в 20 минутах от работы. А ещё по заводу ходили слухи, что для поддержания мотивации рабочих в следующие полгода завод разрешит квартиры приватизировать. И ведь действительно разрешили. Приказ о получении такого права был подписан в Министерстве Защиты генерал-ефрейтор Ивановым Иван Ивановичем. Дом был высоким, многоподъездным. Из 300 квартир в течение первого года приватизацию оформили лишь 30 жильцов. Большинство жильцов всю жизнь прожили при социализме и не особо верили в частную собственность. Но экономика планомерно переходила на рыночные рельсы. В течение следующих 10 лет приватизированы были абсолютно все квартиры.
Время шло, страна развивалась. Завод, в виду отсутствия военных конфликтов, сворачивал производство. Работники завода, жившие в том доме, меняли работодателя и переезжали в другие районы.
Экономика страны развивалась, в подносковье массово переезжали жители из регионов. Семьи поуспешнее покупали трёхкомнатные квартиры за наличку. Не жалели деньги и на ремонт, вкладывая в недвижимость ещё примерно треть от изначальной стоимости квартиры. Люди победнее покупали однушки в ипотеку и продолжали жить в условиях бабушкиного ремонта. Оформлялись сделки купли-продажи, РоисРеестр фиксировал изменения собственников. Всё шло своим чередом.
Но вот наступил 2024 год. На военный завод поступил крупный заказ. Производство организовано аж в три смены. Нужны сотни новых квалифицированных рабочих. В подносковье столько не найти, можно поискать в регионах. Но вот где их селить?
А ведь как раньше было удобно: у завода был собственный многоквартирный дом в пешей доступности от цехов. В доме жили только рабочие завода, а теперь живут не пойми кто. А что, если предложить всем новым рабочим возможность жить в этих квартирах? Идея классная, но есть одна большая проблема. Выкупить весь дом – это оплатить покупку 300 квартир, рыночная стоимость которых находится в пределах 4-6 миллиардов тугриков. Таких денег у завода нет. И не факт, что все владельцы квартир захотят свои квартиры продавать.
К делу подключается силовой блок. Старший комендант Громов Андрей Аркадьевич начинает исследовать архивы документов по этому дому. Изучает всё, до чего можно дотянуться. Под микроскопом изучается процесс приватизации каждой отдельной квартиры. И вдруг коменданта озаряет: согласно внутренним документам Министерства Защиты, приказ о начале приватизации должен был подписать генерал-капитан Петров Пётр Петрович, а подписан генерал-ефрейтором Ивановым Иваном Ивановичем. Выходит, приказ подписан лицом, не обладавшим достаточными полномочиями, а саму приватизацию можно признать незаконной.
На самом деле в момент запуска приватизации генерал-капитал Петров был в отпуске. В связи с этим был издан приказ о возложении обязанностей генерал-капитана Петрова на генерал-ефрейтора Иванова, утверждённый верховным главнокомандующим. Но приказы, связанные с исполнением обязанностей на период отпусков, хранились в архиве не более 5 лет. А указанные в истории генералы в возрасте 80-90 лет даже при всём желании уже не могли вспомнить, почему приказ с приватизацией многоквартирного дома был подписан именно Ивановым. Это в масштабах завода приказ был единственным в своём роде. А в жизни Петрова и его зама Иванова подобных документов было больше тысячи.
Комендант оформляет все свои умозаключения и направляется в суд с предложением признать факт приватизации многоквартирного дома незаконным. Суд не видит причин не верить офицеру и выносит решение о возврате всех квартир в собственность военного завода. Государство в лице завода экономит несколько миллиардов тугриков. Комендант получает внеочередное повышение и прибавку к зарплате. Вроде бы все в плюсе.
Завод даёт бывшим жильцам две недели на вывоз личных вещей из квартир. Из тех, кто приватизировал квартиры, в доме осталось буквально 5-7 пенсионеров. Учитывая свой опыт работы на заводе, они бегут в отдел кадров и договариваются и трудоустройстве на завод с предоставлением им в безвозмездную аренду тех самых квартир, которые совсем недавно они считали своими. Остальным собственникам предложили три варианта:
- Устраиваетесь на завод и продолжаете жить уже в не ваших квартирах;
- Покупаете себе новую квартиру за свои деньги (если эти деньги у вас есть);
- Чемодан-вокзал-село. Все вы приехали из регионов, вот и возвращайтесь туда, в родные пенаты.
Спорить с государством у людей было не принято. В глазах населения государство было святым и ошибаться не могло по определению. Как суд решил, так и правильно. Часть жильцов пошло работать на завод. Другие разъехались по родным краям. Но абсолютно у всех жителей страны поменялось отношение к недвижимости.
Прошло двадцать пять лет. Верховный главнокомандующий Громов Андрей Аркадьевич собирает совещание министров у себя в кабинете. На повестке заседания два вопроса:
- Какого чёрта экономика страны по всем отраслям выпускает только устаревшие морально товары?
- Почему когда-то давно доля брака была 1-2%, а сейчас вплотную приблизилась к 25%?
Министры пытаются спрятать глаза. Кажется, что перепробованы уже все инструменты. И заграничное оборудование куплено. И их технологии благодаря разведчикам скопированы. И даже на руководящих позициях по всем предприятиям только «проверенные люди». Сплошь жёны, дети и братья доверенных лиц. Только люди почему-то работать не хотят. Мы им и квартиры строим и автомобили собираем и даже деньги платим для возможности это всё купить. Но не покупают. И даже ремонт в квартирах делают в среднем раз в 15 лет.
Деньги тратят на что угодно, но только не на отечественные товары. Хорошо получилось только с автомобилями. Страна давно продвигала идею отказа от личного транспорта. Люди ускоренными темпами пересаживались на каршеринг. Относились, правда, к таким машинам по-скотски, но зато раньше владели своими машинами по 15-20 лет, а теперь (учитывая качество отечественного автопрома) машины списывались в утиль ежегодно. Загрузка заводов увеличилась в разы. Согласно отчёту РоисСтата, продажи квартир частным лицам за последние 10 лет упали на 60%. Если бы не решение главнокомандующего обязать весь крупный бизнес скупать нераспроданное жильё, давно бы похоронили строительный сектор. Вот только что делать с ними дальше? Перепродать никому не получается, сдавать с прибылью тоже. Люди даже ремонт не готовы делать в арендуемых квартирах, несмотря на гарантии сдачи квартиры после выполненного ремонта не менее десяти лет.
И лишь один министр финансов знает, что триггером перемен стал тот злополучный многоквартирный дом, отнятый у жильцов ради экономии в 5 миллиардов тугриков. Бардак в документах, позволивший отыграть решение 30-летней давности, был не только в Министерстве Защиты.
Бардак в каком-то смысле был центральным элементом культурного кода народов Роисси. Активное применение схемы в следующие 5 лет вернуло в собственность государства несколько сотен домов и позволило обогатиться на 30 триллионов тугриков, что сопоставимо с годовым ВВП. Внедрение именно этой схемы с отменой решений о приватизации под разными формальными предлогами позволило Андрею Аркадьевичу выйти на такой высокий пост. Но это те цифры, которые легко подсчитать. Этими цифрами Андрей Аркадьевич хвалился на всех уровнях власти.
А как убедить руководителей страны, что проблем в экономике могло и не быть, если бы люди были уверены в завтрашнем дне? Что люди продолжали бы покупать новое жильё в собственность, делать косметический ремонт, относится к арендуемым автомобилям более бережно в конце концов. Но такие утверждения идут вразрез с политикой главнокомандующего и не воспринимаются всерьёз. Ведь экономия – вот она. Тридцать миллиардов. А рассуждения об упущенной выгоде не более, чем бред сумасшедшего. Вот и сидит министр финансов, опустив глаза в пол, наравне со всеми.
Возвращение в реальность
А теперь вернёмся в реальность и нашу историю с СМЗ. Очевидный плюс для государства один – получение контроля над 100% предприятия за 0 рублей. При том, что у них уже был контроль над 89% компании, что давало им право единоличного назначения руководителя компании и дальнейшего управления операционной деятельностью.
А перед перечислением минусов мне нужно сделать ещё два отступления. Маленькое и большое.
Маленькое отступление
Президент поставил задачу до 2030 года увеличить капитализацию рынка бумаг до 65% ВВП. Для этого в акции и облигации нужно влить в разы больше рублей, чем там крутится сейчас.
Большое отступление
Рынок акций - это дорога с двусторонним движением. И даже не с точки зрения покупателя и продавца. А с точки зрения пары «инвестор-компания». Инвестор получает вероятность извлечения доли прибыли компании за то, что вкладывает свои средства. Может извлечёт, а может и нет. Некомпетентное руководство, неблагоприятная экономическая ситуация, конкуренция – всё это негативно влияет на вероятность получения денег.
У компании тоже есть свои выгоды. Только о них мало кто знает. Ведь инвестором может стать буквально почти каждый: достаточно иметь 1 000 рублей и быть старше 14 лет. А вот решением финансовых проблем компании с выручкой в несколько миллиардов рублей в роли руководителя занималось менее 0,05% жителей страны.
В чём выгода?
Среди крупных компаний лишь небольшой процент развивается «на свои». Как правило, это семейный бизнес. Среди известных широкому кругу лиц я назову, пожалуй, только Mars. Это кондитерское предприятие, выпускающее шоколадные батончики Mars, Snickers, Bounty и кучу других товаров FMCG. Подавляющее большинство компаний развивается на заёмные деньги. Глобально, у компаний два пути:
- Взять деньги в долг, возвращать проценты, а в конечном итоге и основное тело долга. Берёшь чужие и на время, возвращаешь свои и навсегда.
- Взять деньги навсегда, пообещав в будущем гипотетическую прибыль. Да, потом придётся регулярно отстегивать часть прибыли, зато большая котлета денег получена сразу и возвращать эти деньги не нужно.
Минусы принятого решения:
- Инвесторы потеряют доверие к российскому фондовому рынку. Не все, не одномоментно и не полностью. Часть инвесторов вообще не поменяет своей стратегии. Другие могут полностью распродать свои акции и уйти в альтернативные инструменты. Но большинство всё же уйдёт в альтернативные инструменты частично. Какие это могут быть инструменты? Самый «нейтральный» для экономики- скупка золота. Это легальный инструмент, но минус в том, что деньги, вложенные в золото, перестают работать. Варианты «похуже» для российской экономики – вывод денег в зарубежные активы, в том числе скупка криптовалюты.
- Потеряв доверие к официальным институтам, люди потянуться к неофициальным. Не просто так в начале 90-ых годов в стране была так популярна финансовая пирамида МММ. Чем чаще государство будет демонстрировать беспринципное отношение к установленным правилам, тем активнее будут развиваться последователи Властилины и Финико.
В результате российская экономика лишится ресурсов для развития бизнеса внутри страны. На горизонте 2-3 лет разница будет незаметной. Ведь что такое 2-3% отставания в год? За 10 лет отставание, с учётом силы сложного процента, трансформируется в 30-40% разницы, что уже будет невозможно не заметить простому обывателю.
Какие были альтернативы?
Как минимум с владельцами акций, купивших бумаги через биржу, можно было поступить по процедуре принудительного выкупа. Да, это стоит денег (около 300 миллионов рублей по рыночной цене акций СМЗ). Да, это продемонстрировало бы различное отношение к акционерам (у крупных отобрали, у мелких выкупили). Но это показало бы отношение государства к частным инвесторам, как к партнёрам.
Можно было попытаться пойти по логичному пути: кто виноват, тот и платит. Найти тех чиновников, которые допустили утерю имущества государства и попытаться компенсировать потери за их счёт. Что-то мне подсказывает, что подпись под решением ставила не секретарша помощника третьего заместителя директора департамента по управлению активами Пермского края, а, вероятно, группа депутатов или министров в 5-10 человек. А ещё есть руководители Росимущества, которые 30 лет назад прошляпили утерю завода. Уголовные дела о халатности с привлечение еще 5-10 человек к ответственности завести можно. И истребовать со всех причастных сумму компенсаций по субсидиарной ответственности. Такое решение сложнее, надо искать десятки ответственных (по большинству из которых, вероятно, оспаривать дела наследования), определять сумму компенсаций с каждого… А завод – вот он. Стоит в Пермском крае, искать его не нужно. И ведь очевидно, что государству были нужны не деньги. Государство хотело получить в собственность завод.
Вместо выводов
Как и в выдуманной истории с многоэтажкой ключевая опасность решения с акциями СМЗ кроется в реакции населения на внезапные односторонние ухудшения правил работы. Ухудшений для тех, кто работает по правилам и платит налоги. Ещё Михаил Салтыков-Щедрин писал: «суровость российских законов компенсируется необязательностью их исполнения». Вопрос в том, зачем государство умышленно выталкивает инвесторов из правового поля?
Понравилась статья? Хочешь дальше читать статьи с глубокой аналитикой? Подпишись, поставь лайк, скажи спасибо автору в комментариях. Это поможет мне в продвижении канала.