Разбавлю лизинги стройкой: ДАРС-Девелопмент собирает заявки по выпуску 001Р-02 на 1 млрд руб. 16 апреля. Техническое размещение 19 апреля. Короткая справка по компании и оценки по новому выпуску ниже, получилось совсем сжато.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Эмитент: ДАРС-Девелопмент
Ульяновская компания, строит жилую и коммерческую недвижимость в Ульяновске, Уфе, Волгограде, Хабаровске и Москве. Занимает 62 место в рэнкинге Единого ресурса застройщиков по состоянию на 1 апреля 2024 года. Отчетность консолидирует 16 компаний по данным отчетности за 2022 год Конечный бенефициар группы: Рябов Дмитрий Александрович.
Оценка земельного банка по информации от 19 мая 2023 года в стоимостном выражении: Волгоград – 52,2%, Уфа – 29,5%, остальные города – 18,3%.
Пропущу отчетность: не вышли консолидированные результаты за 2023 год, прошлые цифры не так интересны, проигнорирую цифры по РСБУ.
Кредитные рейтинги: ruBBB- от Эксперт РА со стабильным прогнозом.
Облигации на МосБирже: ДАРС-Девелопмент
На бирже торгуются 1 выпуск на 1 млрд руб. Классическая бумага с фиксированным купоном, погашение в сентябре 2025 года.
Кредитные спреды: ДАРС-Девелопмент
Кредитный спред по единственному выпуску ДАРСДев1Р1: 451 бп за 6 месяцев и по итогам торгов 15 апреля. Цифры близко к оценочному уровню группы ruBBB-, что соответствует рейтингу компании.
Добавил для сравнения облигации ГЛОРАКСа с рейтингом BBB-(RU) от АКРА и ЛЕГЕНДЫ с рейтингами ruBBB- от Эксперт РА и BBB(RU) от АКРА. ГЛОРАКС занимает 38 место в рэнкинге Единого ресурса застройщиков по объему текущего строительства на 1 апреля 2024 года, ЛЕГЕНДА – 222 место.
Итоги
Собирают книгу по выпуску серии 001Р-02 на 1 млрд руб. 16 апреля. Срок: 2 года. Техническое размещение 19 апреля.
Начальный ориентир квартального купона: 18% годовых, что соответствует доходности к погашению 19,25% годовых, дюрации 1,7 лет и спреду 521 бп к кривой ОФЗ. Значение шире спреда группы ruBBB- и старого выпуска ДАРСДев1Р1. ГЛОРАКС торгуется 'уже, ЛЕГЕНДА близко к этому уровню. Есть запас для снижения купона, но запас по премии небольшой.
Публикую таблицу с оценкой спредов для нескольких значений купона. Потребуется поправка на новое значение кривой ОФЗ в дату сбора заявок.
Вышло коротко, без погружения в отчетность, только оценка спредов по старому выпуску, рейтинговым группам и конкурентам.
При частичном или полном цитировании ссылка на источник обязательна.
Ссылки на материалы по терминам из публикации: