Недавно мы разбирали новые флоатеры от Икс 5 Финанс, и вот другой продовольственный эмитент выходит на охоту за кошельками инвесторов. ООО "Окей" 27 марта проведет сбор заявок на очередной выпуск облигаций ОКЕЙ 1Р6.
💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель превысил 1,5 млн рублей и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🏪А теперь - погнали смотреть на новый выпуск ОКЕЙ!
🛒Эмитент: ООО "Окей"
ООО "Окей" - это основная дочерняя компания Группы O'KEY GROUP S.A., которая зарегистрирована в Люксембурге. ООО "Окей" - крупный российский ритейлер, управляет сетью гипермаркетов О'КЕЙ и дискаунтерами "Да!". Расписки «О’Кей»торгуются на Мосбирже с декабря 2020 года под тикером OKEY.
🏪Общее количество магазинов по итогам 1П2023 составило 77 гипермаркетов и 205 магазинов "Да!". Сегмент гипермаркетов на текущий момент дает 69,2% выручки компании, постепенно увеличивается доля дискаунтеров.
👉С "О'кеем" меня многое связывает. Во-первых, я захаживаю в гипермаркет минимум пару раз в неделю как покупатель - мне нравится ассортимент и расположение магазинов. А во-вторых, в бытность студентом (почти 20 лет назад!) я даже работал в одном из гипермаркетов "О'кей" - на Маршала Жукова в СПб.
⭐Кредитный рейтинг: ruA- "стабильный" от ЭкспертРА.
💼В обращении сейчас находятся 4 выпуска облигаций О'КЕЙ и 1 выпуск О'КЕЙ ФИНАНС общим объемом 27,9 млрд руб. А в моём портфеле с очень давних времен хранятся 20 бумаг выпуска О'КЕЙ Б1Р3, который будет погашен через 8 месяцев.
📊Финансовые результаты О'КЕЙ
Отчета за полный 2023 год ещё не было, так что будем оперировать показателями за 1П2023.
🤯Чистый убыток по итогам полугодия вырос в 15 раз! Последний раз чистую прибыль компания показывала аж в далёком 2021 году.
👉Выручка и себестоимость изменились слабо: +1,7% и +1,9% соответственно.
👉Трафик в гипермаркетах снизился на 5,1% (делаю что могу, но меня одного не хватает), сопоставимые продажи LFL упали на 3,2%.
👉Коммерческие и административные расходы выросли на 9,3%, треть из этого дала амортизация, остальное – увеличение расходов на персонал и КУ.
👉Рентабельность по EBITDA опустилась ниже 9%.
👉Чистый долг вырос на 19,3%. Соотношение Чистый долг/EBITDA LTM достигло 4,6x. Доля облигаций в структуре долга занимает 26%, половина долга - это банковские кредиты.
Судя по этим цифрам, не так уж всё и «О'кей».
📍Источник: здесь.
⚙️Параметры выпуска 001Р-06
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 3 млрд ₽
● Погашение: через 10 лет
● Купонная доходность: до 16%
● Доходность к погашению: до 17.23%
● Периодичность выплат: 12 раз в год
● Оферта: да (пут-опцион через 3 года)
● Амортизация: нет
● Рейтинг: ruA- от ЭкспертРА
● Доступен для неквалов: да
👉Пут-оферта через 3 года. Оферент – АО «Доринда».
👉Организаторы выпуска: БКС КИБ, Газпромбанк, Инвестбанк Синара. Агент по размещению – Газпромбанк.
👉Сбор книги заявок - 27 марта, размещение на бирже - 29 марта 2024 года.
🤔Резюме: пожалуй, мимо
🛒Итак, О'КЕЙ размещает выпуск объемом 3 млрд руб. на 10 лет с ежемесячной выплатой купонов, без амортизации и с пут-офертой через 3 года.
✅Эмитент с неплохим кредитным рейтингом A- и длительной историей на рынке. На этом плюсы заканчиваются.
⛔Слабые показатели и высокий долг. О'кей сильно закредитован, а чистую прибыль сеть магазинов не показывала с 2021 года.
⛔Оферта через 3 года: держателям бондов нужно будет помнить о том, что купон может резко измениться не в лучшую сторону.
⛔Средненькая доходность: с такими грустными финансовыми показателями и при высокой ключевой ставке, ориентир купона мог бы быть и повыше.
💼Вывод: вопреки названию, не очень-то всё и О'кей. Продолжу заходить в гипермаркеты, но однозначно прохожу мимо этого выпуска облигаций. На рынок вышли куда более прозрачные и интересные для меня выпуски: ЛСР, Элемент-Лизинг... А если не смущает оферта, то тот же Сэтл Групп, который размещается сегодня.
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу! Там все свежие обзоры публикуются в более удобном и сжатом виде.
❓А вы держите/планируете покупать облигации О'КЕЙ? 😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌 Другие обзоры рынка облигаций от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Тинькофф Пульс | Смартлаб | vc.ru