В 2022 году только один сектор экономики показывал позитивную динамику по отраслевому индексу на Мосбирже на фоне обвала остальных - это сектор химической промышленности.
Тому есть объяснения: удобрения российского производства не попали под санкции и продолжали активно экспортироваться. К тому же на них был повышенный спрос и сильно выросли цены, что позволило производителям нарастить выпуск и даже обогнать в этом плане США.
Выручка российских производителей удобрений тогда за год выросла в районе 70%, прибыль тоже хорошо подскочила. На тот момент акции Фосагро выступали главным защитным активом на российском фондовом рынке, о чем я многократно писал: эти акции выросли после обвала рынка в феврале-марте 2022 года и держались на высоком уровне весь год.
Но ничего не бывает вечным. В 2023 году российский химпром перешел из лидеров в аутсайдеры рынка. Во-первых, потому что к этому времени начали постепенно восстанавливаться отрасли, обвалившиеся в 2022. Во-вторых, потому что существенно упал мировой спрос и, соответственно, цены на удобрения.
Вот некоторые результаты компаний сектора, уже отчитавшихся по результатам 2023 года.
Чистая прибыль группы «Еврохим» в 2023 году сократилась на 37%, до 111,9 млрд руб., а выручка снизилась на 8%, до 363,3 млрд руб.
Чистая прибыль «Акрона» в 2023 году сократилась в 2,5 раза, до 35,9 млрд руб. EBITDA группы упала вдвое, до 68,7 млрд руб., уровень рентабельности по EBITDA снизился с 53% до 38%.
Чистая прибыль "Уралкалия" упала вообще в девять раз, до 11,7 млрд руб, несмотря на то, что выручка выросла на 9,6%, до 367,5 млрд руб.
Лидер сектора - компания "Фосагро" еще не опубликовала итоговые результаты, но судя по результатам первых трех кварталов, прибыль тоже очень заметно сократилась - на 65,7%.
Поэтому акции Фосагро уже около полугода показывают завидную стабильность после снижения с ранее достигнутых уровней, как и отраслевой индекс химпрома в целом, где они занимают основополагающую долю.
Сейчас эти акции дешевле, чем в 2022 и в середине 2023 года, тогда как практически все остальные существенно дороже.
Примечательно, что вся эта стагнация отрасли наблюдается несмотря на заметный рост производства. По данным Росстата, производство удобрений в России в 2023 году выросло на 10,3%, до 26 млн тонн (в пересчете на 100% питательных веществ), что стало рекордным показателем за всю историю. Наиболее высокую динамику показал сектор калийных удобрений (рост почти на 25%, до 9,1 млн тонн). Выпуск азотной группы вырос на 5,2%, до 12,5 млн тонн. В начале 2024 года положительная динамика сохранилась: производство удобрений в России увеличилось на 20%, до 2,4 млн тонн.
Но производить - не значит выгодно продавать. Спрос упал, цена тоже. Тем более при увеличении предложения. Многие удобрения российские производители сейчас продают практически на уровне себестоимости, в часности, об этом говорит гендиректор «Еврохима» Олег Ширяев.
Также, по его словам, на финансовые результаты компании негативно повлияло, традиционно, подорожание оборудования, услуг и логистики.
Все эти проблемы наблюдаются, несмотря на "дешевый газ", который служит основным сырьем для производства химических удобрений. И несмотря на сильную девальвацию рубля, послужившую причиной роста выручки экспортеров в рублевом эквиваленте. Без этого все было бы еще хуже.
Главный вывод: если сегодня что-то хорошо - это не значит, что так будет и завтра. И наоборот.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.