На российском рынке продолжается падение цен на долгосрочные ОФЗ ПД, с постоянным купоном.
Цены на облигации уверенно пробили, не задерживаясь, минимумы октября 2023 года
и не собираются останавливаться. Падение продолжилось и после выборов 17 марта 2024 года.
Еще 12 марта в "Ведомостях" вышла статья на эту тему с заглавием "Риторика снижения".
В качестве основной причины снижения цен на ОФЗ последних недель "Ведомости" словами привлечённых экспертов:
- Павла Митрофанова из "Система капитал"
- Алексея Корнева из "Альфа-капитал"
- Алексея Ковалева из ФГ "Финама"
- Григория Жирнова из Дом.РФ
- аналитики Россельхозбанка
назвали жесткую денежно-кредитную политику Банка России и отсутствие перспектив на ее снижение в первой половине 2024 года.
И только Иван Панов из УК "Первая" и тот же Алексей Корнев из "Альфа-капитала" упомянули активное размещение Минфином на рынке новых ОФЗ.
Я же считал и продолжаю считать, что именно потребности бюджета и агрессивные продажи новых ОФЗ снижают цены на облигации.
Также привлеченные эксперты попытались дать советы инвесторам в поисках точки разворота на рынке.
ВЫБОР В ПОЛЬЗУ ФЛОАТЕРОВ
Помимо традиционных облигаций Никонов считает привлекательными рублевые выпуски с плавающим купоном, позволяющим заработать премию над ключевой ставкой. В среднем в 2024 г. ставка ЦБ будет на повышенном двузначном уровне, рассуждает эксперт, поэтому текущие купоны по флоатерам в этом году могут дать высокую премию к доходностям облигаций с фиксированным купоном.
Для тех инвесторов, которые хотели бы использовать по максимуму возможности облигаций как инвестиционного инструмента, в «Финаме» рекомендуют две тактики действий. Консервативная состоит в том, что надо дождаться начала снижения ключевой ставки для открытия позиции в длинных ОФ3. Начало устойчивого снижения доходностей ОФЗ после цикла ужесточения ДКП происходило, когда ЦБ начинал фактически снижать ставку. Второй подход предполагает, что инвестор не желает терять купон и прямо сейчас покупает долгосрочную облигацию.
Но он страхует свой доход за счет одновременного открытия позиции в тех бумагах, денежный поток по которым привязан к текущему уровню процентных ставок. Если ставки не снизятся или снизятся ненамного, то инвестор заработает на таких бумагах и компенсирует недополученный доход по позиции в долгосрочных ОФЗ.
Коротко говоря:
- покупаем флоатеры
- ждем снижения ключевой ставки и покупаем длинные ОФЗ ПК
- ничего не ждем и сейчас покупаем на 50% флоатеры и на 50% длинные ОФЗ ПК.
Никаких откровений и эксклюзивов. Все банально.
Естественно при начале снижения ключевой ставки длинные облигации начнут расти, но все дело в том, что скорее всего к факту снижения ставки рынок ОФЗ ПК уже вырастет на существенную величину. В этой ситуации нужно опираться на анализ опережающих индикаторов:
- текущей инфляции
- инфляционный ожиданий
- темпы рост кредита
- и так далее
Но для этого нужна хорошая теоретическая подготовка и интеллектуальная работа, которая вряд ли есть у наших избушек. А если и есть, то об этих результатах они простым инвесторам в газете не скажут.
Кстати, совет Никонова, как его преподнесли "Ведомости", по покупке флоатеров был очень туманен считает привлекательными рублевые выпуски с плавающим купоном, позволяющим заработать премию над ключевой ставкой. Какие флоатеры имел ввиду Никонов? Ведь на рынке обращается два вида ОФЗ ПК, с переменным купоном, те, у которым купон отражает текущую ставку, я их называю "новосхемные", и те, у которых ставка рассчитывается с запаздыванием на 6 месяц, я их называю "старосхемные". При кажущейся схожести это очень разные бумаги и покупать их нужно в разные периоды:
- с августа по конце ноября 2023 года нужно было покупать новосхемные ОФЗ ПК
- с декабря 2023 - старосхемные ОФЗ ПК.
Но избушечные аналитики вам об этом не расскажут. Об этом можно прочитать только в моем блоге.
Удачи и трезвого анализа в ваших инвестициях!!!
P.S. Подписывайтесь на мой телеграмм-канал: