Сегодня вышел отчет X5 Retail Group за 2023 год по МФСО. Акции компании есть в Ромином портфеле, поэтому даю комментарий по отчету. Про покупку бумаг писал тут - https://dzen.ru/a/ZXzLCYOzWFegQofg.
Если коротко, то отчет получился сильный, причем даже сильнее ожиданий. 2023 год для компании был очень удачным, выручка, EBITDA и чистая прибыль серьезно выросли по сравнению с 2022 годом.
Основные показатели представлены на инфографике:
Рост выручки составил 25% г/г в 4 квартале 2023 года. Чистая розничная выручка увеличилась на 24,5% на фоне роста торговых площадей на 12,1% и роста LFL продаж на 13,2%, в то время как продажи цифровых бизнесов компании выросли на 89,4% г/г.
Валовая рентабельность до применения МСФО до 24,1% г/г в 4 квартале 2023 года, в основном за счет роста коммерческой рентабельности на фоне эффекта низкой базы в 4 квартале 2022 года и оптимизации ассортимента в «Пятёрочке», а также снижения потерь во всех форматах.
В 4 квартале 2023 года коммерческие, общие и административные расходы (за вычетом расходов на амортизацию, обесценение, LTI, выплаты на основе акций и эффекта трансформации «Карусели») до применения МСФО увеличились до 18,6% в основном за счет роста расходов на персонал, прочих расходов и расходов на услуги третьих сторон как процент от выручки.
Показатель скорректированная EBITDA увеличился на 33,4% г/г, до 89,2 млрд руб, сильный рост обусловлен улучшением валовой маржи.
Чистая прибыль за 4 квартал составила 16,9 млрд руб (рост в 8 раз к уровню 4 квартала 2022 года). Кратный рост прибыли связан с ростом показателя EBITDA, а также с низкой базой 2022 года.
Кстати, про прошлый отчет компании за 4 квартал 2023 года писал тут - https://dzen.ru/a/ZbKkwpGH437YLQA6.
Что с дивидендами?
В связи с ограничениями, которые не позволяют X5 Retail Group направлять средства из российских дочерних компаний в голландскую материнскую компанию, наблюдательный совет не будет объявлять выплату дивидендов за 2023 год. Это ожидаемо, поскольку акции компании на Мосбирже на данный момент являются расписками (ГДР). Ждем возврата к выплате дивидендов после перевода владения в РФ по закону об ЭЗО, принятому совсем недавно - X5 Retail Group есть в списке. 😊
Также интересны комментарии главного исполнительного директора компании Игоря Шехтермана, который отметил следующее:
◉ Среди ключевых факторов, определивших результаты компании в 2023 году — показатели торговой сети «Пятерочка»: по итогам года было открыто 2144 новых магазина «у дома», выручка выросла на 17,3% г/г, а сопоставимые продажи — на 9,8% г/г. В 2023 году «Пятерочка» открыла первые магазины на Дальнем Востоке.
◉ Ключевым направлением в течение года было развитие формата «жестких» дискаунтеров «Чижик». В 2023 году «Чижик» открыл 983 новых магазина, доведя их общее количество до 1500, а выручка выросла в 3 раза г/г. В соответствии со стратегией региональной экспансии X5, в течение года наш формат «жестких» дискаунтеров открыл первые магазины в Сибири и планирует активно расширять свое присутствие в этом регионе. На фоне стабильного потребительского спроса развитие торговой сети «Чижик» остается одним из важнейших приоритетов для X5.
◉ Компания продолжила активно расширять географию услуг экспресс-доставки из магазинов «у дома» «Пятерочка» и супермаркетов «Перекресток». При этом сохраняющийся высокий уровень конкуренции и текущее давление на рентабельность в этом сегменте пока не позволяют эффективно трансформировать рост выручки в повышение финансового результата.
◉ Помимо внешних вызовов, в 2023 году компания столкнулась с заметной нехваткой операционного персонала на рынке и, как следствие, со значительным ростом расходов на оплату труда. Отрицательное влияние этого фактора на рентабельность удалось частично компенсировать за счет проектов по повышению эффективности. Ключевые инициативы в этой области включали автоматизацию в магазинах и в логистике, а также внедрение дневной и ночной бесконтактной сборки заказов. Эти меры позволили увеличить производительность труда в 2023 году на 9%. В 2024 году компания не ожидает значительного улучшения ситуации на рынке труда и планирует продолжить инициативы по повышению эффективности бизнес-процессов X5.
◉ X5 намерена и далее расширять присутствие в текущих и новых регионах за счет точечных сделок слияния и поглощения. В 2023 году компания приобрела сети магазинов компаний «Тамерлан» и «Виктория Балтия», расширив свое присутствие на юге России и укрепив позиции в перспективной Калининградской области.
Выводы. Компания продолжает расширяться, вкладывая растущую прибыль в развитие бизнеса и скупку небольших сетевых конкурентов. Ждем переезда компании по закону об ЭЗО в Россию, после чего можно будет прогнозировать ситуацию с возобновлением выплаты дивидендов. Это может затянуться на весь 2024 год, но компания фундаментально очень сильная и стоимость акций будет расти даже без дивидендов. Ну а когда ими «запахнет», цена будет совсем другой. 🤑
Данные по отчету взяты с сайта https://bcs-express.ru/.
Все написанное в статье не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
