В второй статье я обсуждал реформу ЦБ, которая необходима для достижении цели ВВП России в 30 трлн., $ по ППС, в этой части я проанализирую платежный баланс, результат управления ЗВР, бюджетное правило, меры стабилизации курса рубля и предложу решения, которые помогут России достичь амбициозной цели роста ВВП.
Платежный баланс
Прежде чем перейти к рекомендациям ЦБ и Минфину России по поводу улучшения деятельности в управление золотовалютными резервами (ЗВР) и обеспечения стабильности курса рубля, рассмотрим статические отчеты где учитываются движение товаров, услуг и валюты между резидентами и не резидентами страны. Рассмотрю для этих нужд Платежный баланс - инструмент для анализа внешних финансовых потоков (валюты) и оценки финансовой устойчивости страны, который показывает какие источники финансирования используются для покрытия торгового дефицита и какие изменения происходят в внешних активах и обязательств страны.
Счёт текущих операций
Разделы счёта текущих операций отражает обмен товарами и услугами между Россией и другими странами и состоит из:
- Торгового баланса - разница между экспортом и импортом товаров,
- Баланса услуг - разница между экспортом и импортом услуг. Различные услуги, предоставляемые резидентами России, нерезидентам других стран и наоборот. (Туризм, транспорт, финансовые услуги и т.д.).
- Баланса первичных и вторичных доходов - сколько Россия зарабатывает за рубежом и сколько выплачивает доходов за её пределы. Первичные доходы - проценты, дивиденды, прибыли от инвестиций, зарплаты и схожие формы дохода, получаемые от участия в мировой экономике. Вторичные доходы имеют форму трансфертов или платежей без ожидаемого экономического вознаграждения как, переводы мигрантов, платежи по страховым выплатам, пенсионные выплат.
Как видно из выдержки платёжного баланса России (по данным ЦБ), торговый баланс в 2023 году позитивен за счёт превышение экспорта товаров над импортом товаров и покрывает с лихвой негативное сальдо балансов услуг и первичных, вторичных доходов, хотя и просел по историческим меркам.
Счёт текущих операций РФ начиная с 2001 года всегда был позитивным, и составлял где то 65 млрд.,$ в среднем, с большими, но редкими скачками, как в 2008, 2021, 2022 году, когда он достиг 104 млрд.,$, 122,1 млрд.,$ и 238 млрд.,$ соответственно.
Как видно из таблицы ЦБ России прогнозирует уменьшение позитивного баланса счёта текущих операций следующие 3 года из за падения торгового баланса и уменьшение баланса первичных и вторичных доходов. ЦБ прогнозирует, что привнос в ВВП от Чистого экспорта (экспорт товаров и услуг минус импорт товаров и услуг) будет уменьшаться. Прогноз ЦБ для счетов Платежного баланса почти на 50% меньше средне годового за последние 20 лет.
В каких валютах происходил экспорт и импорт в РФ в 2023 году?
По данным ЦБ, доля рубля в расчетах за поставки российской продукции в октябре 2023 года находилась на уровне 38%. Доля валют «дружественных» стран в поступлениях за экспорт достигла 37% (большую часть доли валют «дружественных» стран занял юань - 33% от всех расчетов за экспорт). Доля доллара и евро в расчетах России за экспорт с начала 2023 к октябрю уменьшилась до 24.7%. Доля доллара и евро в перечислениях России за импорт с начала года сократилась — с 49.9% до 28.6%. Постепенный отказ от расчетов в евро в экспорте привел к тому, что чистый экспорт в евро (разница между экспортом и импортом) стал отрицательным. Рассмотрю для примера одну из проблемных вопросов экспорта - торговый дисбаланс или большой профицит торгового баланса с одной страной. Основываясь на данных ЦБ и собственной оценки за 2023 года Россия экспортировала в Индию товары на сумму $70 млрд, а импортировала из Индии товары на сумму $4.5 млрд. В итоге, у России образовался торговый профицит с Индией в размере $65.5 млрд. в основном в рупиях. Импорт из других стран пока не оплачивается в рупиях, а конвертация больших объёмов рупий в РФ пока что проблематична, поэтому избыток рупий негативно влияет на позитивный баланс счёта текущих операций. Проблема конвертации рупий в рубли носит краткосрочный и технический характер и решается по мере того, как конвертация крупных сумм будет разрешена Резервным Банком Индии (РБИ), а вопрос ликвидности валюты решается линией валютного свопа между ЦБ России и РБИ. (Валютная Своп линия - финансовый инструмент, предназначенный для обеспечения ликвидности в условиях финансового кризиса или при возникновении проблем с ликвидностью в одной из валют. Эти соглашения позволяют двум центральным банкам обменивать свои валюты на определенный срок по заранее оговоренному курсу и обеспечить дополнительную ликвидность в обеих валютах)
Суммируя рассуждения о Счёте текущих операций, положительное сальдо счета текущих операций благоприятно для устойчивого экономического роста потому, что доходы от экспорта товаров, услуг и других доходов превышают затраты на импорт, что в теории должно способствовать экономическому росту путем стимулирования внутреннего производства, инвестиций и создания рабочих мест. Однако, негативный счёт текущих операций не приговор и рост ВВП и рост благосостояния страны не зависит сугубо от него. По данным Всемирного Банка, США имеет негативный счёт текущих операций начиная с 1982 года, а в 2022 году он достиг отметки -971,59 млрд.,$. Великобритания живёт с негативным счётом текущих операций с 1985 года и наконец 2022 года имела его в размере -100 млрд.,$, Индия большую часть времени с 1975 провела негативным счётом текущих операций, Китай же в противопоставление приведённым выше странам, жил с позитивным счётом текущих операций хоть и более волатильным, по сравнению с РФ.
Счёт операций с капиталом
Баланс счёта операций с капиталом отражает транзакции, связанные с изменением статуса собственности над нематериальными активами, такими как права интеллектуальной собственности, лицензии между резидентами и нерезидентами. Типичные операции, отражаемые на этом счете, включают приобретение или отчуждение нематериальных активов, реструктуризацию долга и изменения в структуре капитала компаний. Исторически по данным ЦБ России счёт баланса капитала был относительно невелик, в среднем до -5 млрд.,$ в год, с большими но редкими всплесками, как в 2005, 2009 году когда баланс равнялся -12.5 млрд.,$ и в 2014 году -42.5 млрд.,$.
Финансовый счет
Баланс финансового счёта отражает транзакции, связанные с перемещением финансовых активов и пассивов между резидентами и нерезидентами, приобретение и отчуждение финансовых активов, таких как акции, облигации, (портфельные инвестиции), прямые инвестиции, и схожие операции на финансовых рынках.
По данным ЦБ России Финансовый счёт РФ начиная с 2001 года всегда был позитивным, и составлял где то 60 млрд.,$ в среднем, но с большими скачками, как в 2021, 2022 году когда он достигал 122.5 млрд.,$ и 227.6млрд.,$. В финансовом счете положительное сальдо означает чистое кредитование, отрицательное – чистое заимствование, то есть РФ, включая ЦБ, активно скупали зарубежные активы, увеличивая золотовалютные резервы страны и инвестиции за рубежом, в размерах на много превышающие рост долга нерезидентов и их вложения в прочие финансовые активы РФ.
Для сравнения, по данным Всемирного банка, США имеет негативный финансовый счёт начиная с 1982 года, а в 2022 году он достиг отметки -788.83 млрд.,$. Великобритания с 1987 года и наконец 2022 года имела его в размере -82.63 млрд.,$, Индия до 2007 года жила с около нулевым финансовым счётом и потом вышла в негативный, хотя и относительно не большой по размерам в среднем, пик же пришелся на 2012 год с -90.24 млрд.,$. Китай в противопоставление приведённым выше странам жил большую часть времени с позитивным финансовым счётом, хоть и более волатильным, по сравнению с РФ.
Подытоживая анализ платежного баланса, что я предлагаю для его оптимизации?
- Уменьшать импорт, за счёт локализации продукции и импорта замещения.
- Оплату экспорта и импорта товаров и услуг осуществлять в рублях и в "дружественных" валютах, но сбалансировать сальдо торговых балансов в слабо - конвертируемых "дружественных" валютах.
- Перенаправлять положительное сальдо счета текущих операций с иностранных вложении (репатриация избытка валюты) на инвестиции во внутреннюю инфраструктуру, научные исследования и развитие, образование и области, которые способствуют повышению производительности, инноваций и конкурентоспособности в долгосрочной перспективе, создавая основу для бурного экономического роста.
Золотовалютные резервы (ЗВР)
По либерально экономической теории большие золотовалютные резервы должны обеспечить финансовую стабильность, устойчивость к внешним шокам и поддержку для будущих (неясно почему не настоящих?) внутренних инвестиционных проектов. Вот, что постулируется о ЗВР:
Крупные ЗВР позволяют стране вести суверенную финансовую политику и минимизировать зависимость от внешних кредиторов. Величина резервов влияет на репутацию страны, ее кредитный рейтинг и инвестиционную привлекательность. Большие запасы позволяют планировать государственные финансы на длительный срок, купируя многие экономические и политические риски.
Привязывать репутацию страны, инвестиционную привлекательность к объёму ЗВР - нелепо. Практика показывает, что между ними нет позитивной корреляции, а увидев заморозку западом активов в 300 млрд.,$ хочется спросить ну что, как валютные резервы обеспечили стабильность и устойчивость к внешним шоком!? На эти деньги можно было построить Высокоскоростные железнодорожные магистрали со всеми поездами и прилежащей к ней инфраструктуре по всей России начиная от Владивостока до Питера, а не сидеть и финансировать западные экономики, а потом смотреть как РФ "обдирают, как липку". Отмечу, что вопреки принятой теории, на внешних игроков можно больше влиять не вкладывая миллиарды в их активы, а наоборот, завлекая их вкладывать в РФ, а потом влиять на них через инструмент заморозки активов, если понадобиться.
Вот как ЦБ России объяснил зачем России ЗВР и почему они хранились за рубежом, где их и заморозили. Взято с официального канала Банка России в телеграмме:
Золотовалютные резервы – инструмент, за счет которого центральный банк может защищать экономику от внешних кризисов. В тяжелых ситуациях они обеспечивают выплату валютного долга, критический импорт, стабилизируют валютный рынок. Хранить резервы внутри страны или потратить их внутри страны – это все равно что не иметь никаких резервов, вообще никакой защиты от внешних кризисов.
В этом вопросе ЦБ ошибается. ЦБ выдвинул два неподкрепленных тезиса, что ЗВР инструмент с помощью которого он защищает экономику от внешних кризисов и, что резервы нельзя хранить внутри страны. Однако российская экономика регулярно попадало в кризисы с 2000 года, рубль девальвировался, а постоянно растущие ЗВР вместо защиты экономики были заморожены и стали потенциальными средствами борьбы против РФ.
Ознакомлю с международными золотовалютными резервами других стран. По данным МВФ, в США международные золотовалютные резервы на конец 2023 года составляют 245 млрд.,$ (из них валюты 37 млрд.,$) при экономике в 27 трлн.,$. Ниже я привожу топ 10 стран, включая административныq район Китая, с наибольшими валютными резервами и топ фондов благосостояния из разных стран, которые иногда включаются в расчёт золотовалютных резервов стран. В списке вы не увидите не центральных банков, не фондов благосостояния из ЕС, Британии и США. Вот как объясняют почему в этом списке нет не США, не стран ЕС, не Великобритании:
Их собственная валюта и есть резервная. Держать большие запасы в активах, будучи их эмитентом, бессмысленно.
Страны с ведущими экономиками мира имеют настолько высокие кредитные рейтинги, что им просто незачем формировать слишком большие резервы. Когда риски внешних шоков минимальны, рациональнее использовать средства в развитие собственной экономики, чем копить их на счетах в иностранной валюте.
Мне видеться эти тезисы ошибочными. Изначально, золотовалютные резервы — «кубышка» государства на черный день. Она пополняется в благоприятные времена, затем расходуется, когда наступает кризис и бюджет испытывает дефицит, то почему тогда она бессмысленна для Великобритании или Италии, или даже США или там не бывает кризисов, или бюджетных дефицитов, так что ли? Значит для них "рациональнее использовать средства в развитие собственной экономики", а для России рациональнее финансировать развитие зарубежных экономик и не думать о развитее своей? Откуда взялось, что копить надо обязательно в иностранной валюте?
Отмечу, что все эти страны с огромными золотовалютными резервами и Национальными фондами благосостояния подвержены тому же, не рыночному риску заморозки активов, по сколько в своей основной массе они вкладываются в те же самые рынки, куда вкладывал ЗВР ЦБ России. Потенциально, у стран с большими ЗВР есть выбор между их деньгами и суверенностью, а все либеральные разговоры о том, что рынок при заморозке или конфискации активов потеряет доверие к рынкам, пока что не выдерживает никакой критики, на практике. Кто владеет рынком - тот и прав, тот и "отжимает денежки", перед этим "навешав лапши на уши" о свободном движение рынков мирового капитала, демократии и свободе.
Какие же цели преследуют государства содержа такие большие фонды благосостояния? Привожу выдержку из описания Норвежского фонда благосостояния (размером почти в 1.5 трлн.,$.), крупнейшего "суверенного" фонда в мире и управляется Норвежским Центральным банком (Norges Bank) от имени правительства Норвегии. Фонд не включаются в состав валютных резервов ЦБ Норвегии. Вот что Норвежский фонд благосостояния пишет у себя на домашнем листе о себе:
Хотя доходы от добычи нефти и газа перечисляются в фонд, эти вклады составляют менее половины стоимости фонда. Большая часть доходов была заработана за счет инвестиций в акции, фиксированный доход, недвижимость и инфраструктуру в сфере возобновляемой энергии. Фонд теперь является одним из крупнейших в мире, владея почти 1,5 процента всех акций котирующихся компаний в мире, что означает, что у нас есть доли в активах примерно в 9,000 компаний по всему миру, что даёт нам небольшую часть их прибыли каждый год. Кроме того, фонд владеет сотнями зданий в некоторых ведущих городах мира, которые приносят нам доход от аренды. Фонд получает стабильный поток доходов от кредитования странам и компаниям. Распределяя наши инвестиции широко, мы снижаем риск потери денег фондом.
Расшифрую- львиная доля фонда состоит из "бумажной " прибыли, то есть переоценки активов фонда, а реальная ликвидационная стоимость активов сильно меньше, не говоря о его ликвидности. То есть откладываем заработанные деньги на ресурсах своей страны и финансируем другие страны мира, с небольшими шансами возврата вложенных денег.
Чем меньше мы тратим, тем легче нам будет справиться с рецессиями и кризисами в будущем. Профициты бюджета перечисляются в фонд, в то время как дефициты покрываются средствами из фонда. Другими словами, наши власти могут тратить больше в трудные времена и меньше в хорошие времена. Для того чтобы фонд в будущем приносил пользу как можно большему количеству людей, политики согласились на фискальное правило, которое обеспечивает, чтобы мы не тратили больше, чем ожидаемый доход от фонда.
Та же сама либеральная логика - предлагается не тратить на себя, а тратить на других, и кормить людей идей "светлого будущего"
В среднем правительство планирует тратить реальный доход от фонда, который оценивается примерно в 3 процента в год. Таким образом, если ожидаемая реальная доходность фонда составляет около 3 процентов в год, то правительство будет использовать этот доход для финансирования своих расходов, оставляя основной капитал фонда нетронутым или минимально затронутым..
Если перевести на человеческий язык то Норвегия добровольно (или в приказном порядке?) согласилась на то, чтобы деньги заработанные на ресурсах и недрах государства вкладывались за рубежом (в США, Европа) под небольшой процент, а инфляция эти деньги обесценивала бы - зарабатывая крохи в реальной доходности, периодически на кризисах теряя вложенный капитал, но если Норвегия захочет быстро вернуть зарубежные активы обратно в свою страну, в виде "кэша", то гарантировано этого не сможет сделать. Как думаете во что маленькую Норвегию можно превратить, если 1.5 триллиона $ вложить внутри страны? (там живет 4,5 миллиона человек) А теперь главный вопрос на сколько Норвегия суверена в своих решениях, если эти активы можно заморозить? А насколько независимы и не ограничены в своих решениях весь Топ - 20 стран со сбережениями в фондах благосостояния и валютных резервах размещенных на западе? Китай очень уязвим потому, что львиная доля их ЗВР вложены в западный рынок, и у Китая в отличии от России большая долговая нагрузка.
Как обстоят дела с Российским фондом национального благосостояния (ФНБ)? По данным ЦБ России, на конец января 2024 года объём ФНБ составляет 133 млрд.,$. Большая часть этих денег хранится на счетах в Банке России, а ФНБ входит в состав золотовалютных резервов страны, то есть ФНБ — часть ЗВР. Вложен во основном в активы в юанях и золоте, раньше было в долларах, евро и золоте. Не лучше ли держать все активы в рублях, вложенные в России, а не за рубежом, раз главная функция этого фонда по своей сути - это кубышка- в которую залезают для финансирования бюджетного дефицита, время от времени? Так эти деньги смогут учувствовать в экономике и в полной мере поддерживать местный рынок капитала, курс рубля и закрывать вопросы финансирования разных проектов.
Вот выдержка о Фонде Национального Благосостояния России от Минфина:
Фонд национального благосостояния (далее – Фонд) – важный элемент бюджетной системы Российской Федерации. В нем аккумулируется часть нефтегазовых доходов, которые образуются у государства благодаря более высокой, чем планировалось, цене на нефть. Сбережение таких доходов помогает снижать сырьевую зависимость российской экономики, поддерживать макроэкономическую стабильность, финансировать дефицит федерального бюджета и Пенсионного фонда Российской Федерации, а также в целом более эффективно управлять государственным финансовыми ресурсами.
За счёт чего фонд наполняется?
Дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета в соответствии с порядком, установленным Правительством Российской Федерации;
доходов от управления средствами Фонда.
Нефтегазовые доходы федерального бюджета – это:
поступления от налога на добычу нефти, газа и газового конденсата;
экспортных пошлин на нефть, газ и товары, выработанные из нефти;
налога на дополнительный доход от углеводородного сырья;
акциза на нефтяное сырье, отправленное на переработку.
Бюджетные правила
Для пополнения ФНБ правительство (Минфин) ввело бюджетные правила.
Бюджетные правила ввели, чтобы снизить зависимость от ценовой конъюнктуры на сырье. При цене на нефть выше определенного значения излишки направлялись в резерв. В 2017 году цена отсечения была 40 $ за баррель сорта Urals. С тех пор она каждый год индексировалась на 2% и к началу 2022 года достигла 44,2 $. Если нефть стоила дешевле, механизм работал в обратную сторону — недополученные бюджетные доходы компенсировались из «кубышки». После событий февраля 2022 года и последовавшей блокировки валютных резервов страны на Западе правило действовать по факту перестало. А в 2023 к нему снова вернулись, но уже в модифицированном виде: вместо цены отсечения теперь используют показатель базовых нефтегазовых доходов. На 2023—2025 годы он определен в размере 8 трлн рублей в год. Все, что сырьевики принесут в бюджет сверх этой нормы, Минфин отправит в резерв. А когда доходы оказываются ниже установленного базового уровня, из ФНБ продают оставшиеся доступными резервы.
Это логично, что ФНБ - «кубышка» государства на черный день и правительство в бюджете предусматривает определённый нефтегазовый доход, если он не достигается берут деньги из «кубышки». Но с ФНБ есть одна исторически сложившаяся, "странность"- накапливать резервы в валюте и золоте, а не в рублях. Вот как это объясняется:
Если в ФНБ будет накапливаться валюта, то в кризис при извлечении из накоплений: евро, долларов и юаней будут решаться сразу две важных задачи:
1. Компенсация недостатка валюты в стране и поддержание стабильного курса рубля.
2. Не будет увеличиваться денежная рублёвая масса в стране, потому что валюта будет продаваться на бирже как товар, и из оборота будут изыматься рубли, которые потом правительство использует для финансирования социальных расходов или инфраструктурных проектов.
Эти заявленные цели явно не согласовываются с делами на практике. Во первых, для того чтобы валюта появилась в ФНБ, ЦБ покупает ее с биржи отдавая рубли из бюджета, то есть ослабляют курс рубля и создает искусственно дефицит валюты на рынке в первую очередь. Те кто владеют валютой, а это экспортные предприятия и обслуживающие их банки, пользуется этим, потому, что хотят получить за свою валюту как можно больше рублей. Спекулянты "фронтранят" эти события и покупают валюту, что дополнительно ослабляет рубль. О подержание стабильного курса рубля здесь даже речи не идёт. Увеличение денежной рублевой массы на несколько процентов, при её явной недостаточности в экономики, (сравните с другими странами и поймёте что у РФ явный её недостаток, я приводил примеры в первой статье) ей не вредит, а наоборот имеет благоприятный эффект на экономику.
Курс рубля
Чем вредно для экономики РФ ослабление рубля? Я рассмотрю главные аспекты и негативные последствия слабого курса рубля, которые приносят вред экономики страны:
Инфляция: Падение курса рубля увеличивает стоимость импорта, то есть рост цен на товары и услуги, особенно в тех отраслях, где экономика зависит от импортных товаров, что провоцирует инфляцию.
Слабый рубль увеличивает стоимость импортируемых капитальных товаров, станки, оборудование и технологии, что замедляет модернизацию производства и снижает общую производительность экономики.
Потеря доверия инвесторов: Длительное снижение курса рубля подорвало доверие международных и внутренних инвесторов к экономике страны, что затрудняет привлечение иностранного капитала и приводит к оттоку инвестиций.
Социальное недовольство: Рост цен на импортные товары и инфляция приводят к снижению уровня жизни населения, что вызывает социальное недовольство и напряженность в обществе.
Отмечу, что слабый курс рубля увеличивает конкурентоспособность экспорта за счёт падение цен на экспортные товары и услуги, в пересчёте на валюту, однако целиком не компенсирует принесенный вред экономики.
Повышенная инфляция является причиной того, что ЦБ придерживается жесткой кредитно-денежной политики (высокая процентная ставка), которая негативно влияет на рост экономики. При постоянном падающим курсе рубля, ЦБ постоянно держит ставку на высоком уровне и тормозит рост экономики.
Из за чего курс рубля к доллару падает? Эксперты отмечают следующие причины:
Дефицит валюты приводит к ослаблению рубля, а профицит — к укреплению. Почему то желающих купить доллары, евро и юани, очевидно, больше, чем желающих их продать.
Некоторые эксперты указывают, что причины девальвации рубля связаны с оттоком капитала из РФ:
Кризисы вызывают дополнительный отток денег в иностранную валюту и зарубежные банки со стороны как населения, так и компаний. Любые волнения в стране подталкивают людей к паническим покупкам валюты, в особенности состоятельных людей.
И вот здесь:
Со стороны россиян покупка долларов или евро и перевод их на зарубежные счета — попытка сохранить свои сбережения, иметь доступ к международным платежным системам, которые не работают теперь с российскими картами.
В теории, положительное сальдо счета текущих операций должно снижать вероятность резких корректировок или дисбалансов в стоимости валюты. Но в случае РФ, вопреки положительному сальдо счета текущих операций, курс рубля падал на долгом историческом периоде из за так называемого постоянного дефицита валюты.
Дело в том, что спрос на валюту формируют не только импортеры. Ее также покупает население и бизнес, не связанный с внешней торговлей. Например, Россияне активно выводили деньги из страны и с начала 2022 по май 2023 года объем розничных депозитов за границей вырос на 43,5 млрд долларов.
Дефицит объясняется тем, что валюта постоянно скупается населением, корпорациями и ЦБ с рынка и направляется в накопление внешних активов, как международные валютные резервы, акции, облигации, депозиты и валюта в иностранных банках, недвижимость за рубежом, инвестиции экспортных компаний в развитие за рубежом своих торговых или сервисных сетей. Это создаёт, так называемый, отток капитала из страны, который явно превышает позитивное сальдо счёта текущих операций в валюте и приводит к ослаблению курса рубля, а приток иностранного капитала в РФ не выравнивает предложение валюты на рынке РФ и поэтому ситуация с ослаблением курса рубля остаётся перманентной. Ожидание ослабление рубля стало традицией у игроков на валютном рынке РФ, а ЦБ не справляется со своей основной задачей "поддерживать и обеспечивать устойчивость рубля".
Финансовая логика активности, купить доллары или евро, перевезти их за рубеж, и рисковать тем, что их могут конфисковать потому, что ты из России, не рациональна. Допустим валюту в иностранных банках не конфискуют, но доходность за рубежом в среднем остаётся ниже, чем в России. (как это было за последние 20 лет по данным баланса первичных доходов). Бегство из рубля в валюту в контексте социально-психологического аспекта является результатом не рационального и эмоционально обусловленного поведения индивидуумов и групп людей. Такое явление связано с ощущением нестабильности или неопределенности в экономике или политике РФ, что вызывает у людей чувство тревоги, опасения или даже паники. Я приведу ниже социально-психологические факторы, которые способствуют бегству из рубля в валюту:
- Неопределенность и страх: Неопределенность в экономической или политической обстановке создаёт у людей страх перед потерей средств или падением их покупательной способности. Это приводит к панике и желанию обезопасить свои финансовые средства путем конвертации их в более "стабильные" валюты.
- Массовая истерия: Временами бегство в валюту становиться результатом массовой истерии или эмоциональной реакции на события, такие как слухи о финансовом кризисе или обвале валюты. В таких ситуациях психологический эффект "стадного поведения" усиливает панику и приводить к массовым действиям по конвертации валюты.
- Доверие к правительству и финансовым институтам: Уровень доверия к правительству, центральному банку и другим финансовым институтам оказывает значительное влияние на решение людей о том, следует ли им конвертировать свою валюту в другие активы или валюты.
- Эмоциональные реакции на медиа: Информация в медиа и социальных сетях влияет на психологическое состояние и решения людей. Негативные новости о состоянии экономики или финансовых рынках страны усиливают чувства тревоги и страха, стимулируя бегство в валюту.
В целом, бегство в валюту - результат социально-психологических факторов, которые сильно влияют на решения индивидуумов в сфере финансов и инвестиций.
ЦБ РФ не видит причины девальвации рубля в оттоке капитала из страны (хотя сам изначально выводит часть валюты с рынка в ЗВР), а наоборот видит эти причины в торговом балансе, который был рассмотрен в начале статьи:
«Основные факторы мы определяем так же, как и раньше, — это торговый баланс. Мы видим существенное сокращение текущего сальдо по сравнению с прошлым годом»
«Внешнеторговые потоки и валютный курс взаимно влияют друг на друга. Например, увеличение профицита торгового баланса — в результате роста экспорта или снижения импорта — при прочих равных будет приводить к укреплению курса национальной валюты», — продолжает регулятор.
Рассмотрю теоретическую ситуация, которую можно реализовать на практике, когда большая часть экспортной выручки обязана конвертироваться обратно в рубли, ЦБ резервы держит в рублях, население не имеет стимула скупать валюту и выводить деньги за границу, импорта замещены все отрасли, где доля импортных товаров составляла больше 20%, как тогда это повлияет на курс рубля к доллару? Доля импорта в экономике уменьшиться (как % от ВВП) и для него хватит валюты на рынке РФ (от экспорта), конкуренция импортных товаров с местными увеличиться из за импорта замещения, а иностранные инвестиции за рубеж уменьшатся, что укрепит рубль и снизит инфляцию.
Рекомендации ЦБ и Правительству (Минфину) России
- Импорта заместить товары и услуги из за рубежа во всех отраслях, где доля импорта выше 20%.
- Вести разъяснительно образовательную работу с населением через медиа ресурсы о потенциальном вреде экономики и благосостоянию населения от не рационального и эмоционально обусловленного поведения индивидуумов в скупке валюты, в связи с ложным, иногда навязанным извне, ощущением нестабильности или неопределенности в экономике или политике РФ.
- Обязать экспортеров и дальше возвращать большую часть средств в иностранной валюте из-за рубежа обратно в страну.
- Сократить ЗВР ЦБ в двое, перейти на накопление резервов в рублях и золоте. Хранить ФНБ в России в рублях, изменить соответственно Бюджетное правило.
- Сбалансировать профицит торгового баланса с "дружественными" странами и наладить оплату за экспорт и импорт в рублях.