Приветствую всех.
Приветствую всех.
Помните 28 апреля 2021 года прошло IPO компании Сегежа . Хорошая компания. были интересные перспективы, в декабре компания даже выплатила первые дивиденды акционерам. Все росло, все было отлично, даже могу тезисно напомнить что всем нравилось:
- Лучшие лесосеки по всей стране. Бесконечный ресурс качественного и не дорогого сырья. Продуманная программа высадки новых деревьев взамен срубленных. Грамотная система предотвращения лесных пожаров.
- Комбинаты с лучшим европейским оборудованием. Самые новые технологии переработки леса в продукцию высокого передела.
- Рынок Европы как один из главных потребителей продуктов компании с высокой маржинальностью.
- Грамотный менеджмент. У руля компании стояли штучные управленцы с высокими компетенциями.
- Продуманная логистика для доставки товаров на самые выгодные для компании рынки.
- Диверсифицированный портфель выпускаемой продукции. От крафтовой бумаги до фанеры.
- Продуманная стратегия работы бизнеса с высоким долгом, что обеспечивало высокие темпы развития. И быстрые захваты перспективных рынков.
Да все просто отлично, холдинга АФК «Система» хорошенько подсуетился, львиную долю компании прибрал себе, что бы получать жирные и постоянные дивиденды, Бизнес рос двузначными темпами, перспектив развития было много. Но все было хорошо не долго. Наступил 2022 год....
Реалии и перспективы
Начнем пожалуй с самого главного, компания попала под санкции США. Для компании экспортера самое страшное лишиться возможности проводить свои расчеты с контрагентами в долларах. Альтернативные валюты проблему кардинально не решат. Можно конечно в юанях, но все таки основной покупатель была Европа, а теперь все продажи накрылись медными изделиями.
А из этого последовала и вторая проблема. Компания уже очень скоро не сможет обслуживать свой долг. Финансовых потоков генерируемых бизнесом уже становится недостаточно. Как менеджмент будет решать сложившуюся проблему пока не понятно. Возможна дополнительная эмиссия акций и размытие доли акционеров. Но что бы судя по всему не размывать долю.
АФК Система, контролирующая около 70% компании, выдала займ Сегеже на 7,7 млрд руб. сроком на 3 года.
Хорошо, если это поможет Сегеже, есть конечно сомнения, так как, им даже высокий курс доллара не помог, но если цены вырастут, а сейчас они не высокие, на продукт и курс будет как сейчас, возможно дела будут лучше, но впереди обслуживания все равно очень больших долгов, на которых денег нет уже сейчас.
Хотя благодаря этим 7,7 млрд рублей удалось погасить долги за 2023 год, инвесторы восприняли это позитивно, но все, наступил то уже 2024 год, а долги надо чем-то будет отдавать.
Показатели
могу привести только последние показатели компании, от 13 ноября 2023 года
Выручка: 23,9 млрд руб. (+13% квартал к кварталу)
OIBDA: 3,0 млрд руб. (+1% квартал к кварталу)
Чистый убыток: -3,2 млрд руб. (-3,9 во II квартале)
Чистый долг/OIBDA: 10,4х (10,9х на конец II квартала)
И что чистый долг 10,4 - честно у меня был один вопрос, да вы издеваетесь ребята??
Смотрю в портфель и думаю. Банкротить будут?
Смотрю в свой портфель, м,да 3000 акций лежит
потенциально мой убыток составляет 43% или уже более 9 тысяч рублей. Обидненько, ведь в свое время у меня была цель иметь 4000 акций, получается хорошо, что не достиг, :)
Конечно, компании очень плохо если раньше компания продавала качественную крафтовую упаковочную бумагу в Европу и особых конкурентов на том рынке не было, то сейчас этот рынок для компании закрыт. Рынок классических пиломатериалов так и не смог восстановиться. Цены на продукцию компании по прежнему слишком низки, даже слабеющий к доллару рубль ситуацию не спас.
Вот только я сомневаюсь что компанию теперь будут банкротить.
Во-первых, АФК не просто так выдал им кредит в 7,7 млрд рублей. Во-вторых у Сегежи были проекты деревянных домов. Конечно они что-то там писали про многоэтажки, но я думаю если руководство подумает головой, то может заняться строительством частных деревянных коттеджей - и лес пойдет, и работа, и прибыль как ни как, конечно это не так уж массово нужно, но хоть что-то.
В-третьих, где-то видел бумагу для печати под знаком Сегежи - ну может как альтернатива упаковки в Европу будем хоть бумагу свою делать - уже хорошо.
Но в целом, считаю что дивидендов не будет теперь очень долго, может быть совсем не будет ничего, как минимум до тех времен пока не закончим все начатое в 2022 году, с нас не начнут снимать санкции и компания сможет как-нибудь наладить сбыт в Европу.
В целом скажу, что компания утратила все перспективы на данный момент. Конечно в минус продавать не буду, как ни как все что сейчас происходит не должно быть вечным. Но осадочек уже есть.
Все сказанное это мнение автора. И не является инвестиционной рекомендацией.
