По предварительной оценке ЦБ профицит платежного баланса России в декабре упал практически до нуля, составив 0,6 млрд долларов. Для сравнения, в ноябре это были 4,7 млрд долларов. А показатели внешней торговли находятся примерно на уровне 2019 года, разница лишь в направлении - теперь ключевым торговым партнером с большим перевесом стал Китай.
Издание "Коммерсант" приводит наглядную инфографику, демонстрирующую не абсолютные цифры, а динамику изменения торгового баланса России отдельно по экспорту, импорту и всего (сальдо).
Здесь хорошо видно следующее. В 2021 - первой половине 2022 года сильно рос экспорт, в 2021 довольно сильно (но слабее, чем экспорт) рос и импорт. Можно сказать, что в 2021 году наблюдалась почти идеальная динамика торгового баланса: росли оба показателя и профицит.
Далее, уже с марта 2022 импорт начал сильно падать, в то время как экспорт еще рос, далее начал падать и экспорт, к концу года он ушел в отрицательное поле, а в 2023 году падал настолько же сильно, как рос в 2021. При этом импорт в первой половине 2023 года рос, а затем перешел к околонулевой динамике.
Благодаря этому, внешняя торговля России, образно говоря, растратила все достижения 2021 года и вернулась по абсолютным показателям экспорта и импорта примерно на уровень 2019 года.
Что касается сокращения профицита платежного баланса в декабре почти до нуля - это очень тревожный сигнал, поскольку именно этот показатель оказывает ключевое влияние на динамику курса рубля.
Однако аналитики считают, что здесь имеет место фактор сезонности и некоторые технические моменты, связанные с отражением расходы на обслуживание внешнего долга, дивидендов и оплаты труда нерезидентов.
Вот как поясняет ситуацию Александр Исаков из Bloomberg Economics:
Учет таких платежей имеет особенности: дивиденды отражаются в момент их объявления, а не выплаты, то есть раньше физических потоков. Это приводит к двум искажениям: занижению профицита текущего счета в месяц объявления и "оптическому" притоку капитала, который связан с тем, что до перевода дивидендов за рубеж дивиденды считаются реинвестированными.
Если рассматривать "сглаженный" показатель (без учета сезонности и технических факторов), то в декабре этот профицит составил 3,5 млрд долларов - то есть, все равно снизился, в сравнении с предыдущими месяцами, но не до нуля, - так рассчитали аналитики телеграм-канала "Твердые цифры".
При этом данные по внешней торговле за декабрь еще могут быть пересмотрены.
Аналитики также констатируют большой перевес Китая в экспортно-импортных операций, отмечая, что это очень тревожный сигнал, о чем я тоже писал неоднократно:
Причем некоторые обратили внимание еще на один "фактор тревожности", помимо тех, что я описывал ранее - это риски вторичных санкций. Вот, например, что пишут заведующий лабораторией международной торговли Института Гайдара Александр Кнобель и старший научный сотрудник Центра исследований международной торговли РАНХиГС Александр Фиранчук в своем обзоре "Мониторинг экономической ситуации в России":
Ключевым торговым партнером России является Китай, чья доля в товарообороте оценивается по итогам десяти месяцев текущего года в 32%: 41% — в импорте, 26% — в экспорте. Доля России в товарообороте Китая (5,1% в импорте, 3,3% в экспорте) значительно уступает основным недружественным странам, что сохраняет риски снижения торговли в случае вторичных санкций.
Согласно последним прогнозам ЦБ (консенсус-прогноз российских аналитиков), в 2024 году импорт должен слабо расти, а экспорт останется примерно таким же, что будет способствовать дальнейшему сокращению профицита торгового баланса и будет негативно влиять на курс рубля.
Но, например, аналитики Bloomberg Economics считают, что импорт тоже будет снижаться под влиянием высоких кредитных ставок, они прогнозируют снижение с 304 млрд долларов в 2023 году до 285-290 млрд в 2024. Предварительная оценка экспорта по итогам 2023 года составляет 420 млрд долларов.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.