6 февраля после закрытия торгов Amazon (AMZN) опубликовала отчёт за 4 квартал 2024 г. (4Q24). Чистая выручка выросла на 10,5% до $187,8 млрд. Это ближе верхней границе прогнозного диапазона компании. Без учёта валютных курсов (FX-neutral) рост выручки составил 11%. Чистая прибыль выросла почти в 2 раза до $20 млрд. Прибыль на 1 акцию с учётом возможного размытия (Diluted EPS) $1,86 по сравнению с $1 годом ранее. Согласно LSEG, аналитики в среднем прогнозировали выручку $187,3 млрд и EPS $1,49.
По итогам 2024 г. выручка выросла на 11% до $638 млрд. При этом продуктовая выручка прибавила 6,4% и составила $272,3 млрд. Сервисная выручка подскочила на 14,7% до $365,6 млрд.
Совокупные операционные расходы прибавили 5,8% и достигли $569 млрд. Операционная прибыль подскочила на 86% до $68,6 млрд. Свободный денежный поток (FCF) увеличился на 3,8% до $38,2 млрд. Diluted EPS $5,53 против $2,9 годом ранее. Денежные средства и эквиваленты плюс к/с фин.вложения $78,8 млрд. Соотношение “Чистый долг / EBITDA” менее 1х.
Выручка облачного подразделения Amazon Web Services (AWS) подскочила на 18,5% до $107,6 млрд. За квартал чистая выручка AWS выросла на 18,9% до $28,8 млрд. Это совпало с ожиданиями аналитиков (согласно StreetAccount). Операционная прибыль AWS взлетела на 62% до $39,8 млрд. Около 60% совокупной операционной прибыли Amazon приходится на AWS.
Географическая структура продаж. Чистая выручка в Северной Америке выросла на 9,8% до $387,5 млрд. В остальных странах мира (International) чистые продажи выросли на 8,9% до $142,9 млрд. Доли распределились следующим образом: Северная Америка – 60,7% (годом ранее 61,4%), International – 22,4% (22,8%) и AWS 16,9% (15,8%).
Сегменты. В 2024 г. в сегменте «онлайн магазины» (“online stores”) выручка прибавила 6,5% и достигла $247 млрд. Чистые продажи направления «сервисы для сторонних продавцов» (“third-party seller services”) выросли на 11,5% до $156 млрд. Доходы от рекламы взлетели на 19,8% и составили $56,2 млрд. Чистая выручка сегмента «сервисы по подписке» (“Subscription services”) выросла на 10,4% до $40,2 млрд. Продажи офлайн магазинов (“Physical stores”) прибавили 5,9% и достигли $21,2 млрд.
Структура выручки Amazon (в скобках указана доля за 2023 г.): онлайн магазины 38,7% (40,3%), сервисы для сторонних продавцов 24,5% (24,4%), AWS 16,9% (15,8%), реклама 8,8% (8,2%), сервисы по подписке 7% (7%), офлайн магазины 3,3% (3,5%) и прочее 0,9% (0,9%).
Комментарии менеджмента.
CEO Andy Jassy подчеркнул, что фокус на расширении предлагаемого ассортимента товаров, улучшение опыта пользователей и снижение цен позитивно сказались на обороте, при этом рост оборота в штуках превысил рост оборота в денежном выражении. В рамках сезона распродаж в конце года компания зафиксировала очередной рекорд оборотов. Компания продолжила снижать расходы на доставку в расчете на 1 единицу товара, оптимизируя доставку последней мили. CEO также отметил рост выручки от рекламы до $69 млрд в год, что в 2 раза превышает $29 млрд, которые были 4 года назад. Andy Jassy сказал, что ожидает непростые времена в облачном бизнесе в ближайшие годы.
CFO Brian Olsavsky заявил, что компания рассчитывает потратить в 2025 г. около $100 млрд на капитальные расходы, в сравнении с $83 млрд в 2024 г. Главным образом, на дата-центры для AWS.
Операционные обновления:
- Доставки день-в-день или на следующий день выросли на 65% для подписчиков Prime в сравнении с 4Q23.
- Количество городов в США, в которых доступна доставка день-в-день выросло на 60% до 140.
- В рамках доставки день-в-день или на следующий день Amazon доставила более 9 млрд товаров в 4 квартале.
- Исследование Profitero показало, что Amazon предлагает в среднем на 14% ниже цены, чем другие ведущие ритейлеры США.
- Фильм “Red One” («Миссия Красный») на Amazon Video собрал 50 млн просмотров за первые 4 дня после выхода.
- Трансляции матчей NFL Thursday Night Football в среднем собрали 13,2 млн просмотров.
- Продажи электронных книг Kindle выросли на 30% в годовом выражении в 4Q24.
- Amazon добавила опцию скидки 10 центов на 1 галлон бензина на заправках BP Amoco и Ampm для подписчиков Prime.
- AWS совместно с Anthropic, который является конкурентом OpenAI в области больших языковых моделей, планирует построить крупный кластер систем UltraServer с «сотнями тысяч чипов Trainium2», где клиенты смогут обучать свои модели. Он будет в пять раз мощнее кластера, на котором Anthropic обучала модели текущего поколения и, по оценке AWS, «станет крупнейшим в мире вычислительным кластером для ИИ, о котором сообщалось до настоящего времени».
- AWS намерена запустить производство ускорителей Trainium3 в конце 2025, которые будут изготовлены на процессе 3-нм.
- Amazon считает, что Tranium2 эффективнее на 30-40%, чем аналоги, на основе соотношения цена-качество.
- Итальянские регуляторы расследуют дело об уклонении Amazon от уплаты налога на €1,2 млрд. Об этом информ. агентства сообщили в феврале.
- MGM Studios (принадлежит Amazon) договорилась с продюсерами Michael Wilson и Barbara Broccoli, которые владеют правами на франшизу о Джеймсе Бонде, о продолжении сотрудничества и работе над новым фильмом об агенте 007.
- AWS планирует в течение нескольких лет проинвестировать в строительство облачной инфраструктуры $8,2 млрд на территории индийского штата Махараштра.
Прогноз. В 1Q25 Amazon прогнозирует выручку в диапазоне $151 млрд - $155,5 млрд, что соответствует росту на 5% - 9% в годовом выражении. Аналитики Wall Street ожидали в среднем $158,5 млрд. Прогноз учитывает негативное влияние валютных курсов -1,5%. Операционная прибыль ожидается в диапазоне $14 - $18 млрд, в сравнении с $15,3 млрд в 1Q24.
Реакция Wall Street. Аналитики по-разному отреагировала на отчёт за 4 квартал. Например, аналитик Stifel повысил целевую цену с $245 до $275, подтвердил рекомендацию «покупать». Jefferiesоставил рекомендацию «покупать», но понизил прогнозную цену с $275 до $250. Wells Fargoсократил цель с $207 до $203, оставил рейтинг «на уровне рынка» (“Equal-Weight”). Goldman Sachs подтвердил рекомендацию «покупать», повысил прогнозную цену с $240 до $255. RBC Capital поднял прогноз с $255 до $265, сохранил рейтинг “Outperform” («лучше рынка»). Citigroup уменьшил целевую цену с $275 до $273, но оставил рекомендацию «покупать».
7 февраля акции Amazon снизились на 4% до $229. Итого с момента публикации отчёта акции компании упали на 28,4% и в пятницу закрылись вблизи $171. В 2024 г. акции Amazon взлетели на 44,4%. В то же время Nasdaq Composite вырос на 28,6%.
Обзор результатов за 2023 г. вы можете почитать в этом блоге по ссылке.
Комментарии. В 2024 г. e-commerce сектор вырос в США на 8,1% по отношению к 2023, согласно данным бюро статистики США. Общий объём ритейл вырос на 2,8%. Доля онлайн торговли составила 16,1% в совокупной ритейл торговле. По данным бюро, в 2023 доля составляла 15,3%. У Amazon сегмент вырос на 6,5%, что выше чем годом ранее, но ниже сектора в целом.
Компания завершила год вполне успешно. Развитие продолжается в первую очередь за счет AWS и рекламы. Отметим, что если Amazon сумеет стать одним из лидеров в чип-дизайне, то закрепит за собой крупный рынок, в перспективе сопоставимый по оборотам с онлайн торговлей. При этом компания не отказывается от покупки чипов Nvidia.
Amazon улучшила прибыльность за счет сокращения издержек, сокращения числа сотрудников. Операционная маржа составила 11,3% против 7,8% в 4Q23.
Средние годовые темпы роста (CAGR) выручки за последние 5 лет составляют 17,9%. А за 3 года +10,7%. Amazon сохраняет статус компании роста. Мы не видим какие-то причины пересмотреть отношение к акциям компании. В этом году акции компании упали на 22%. Текущее падение котировок является общерыночным движением, не связанным с показателями конкретных компаний, и в частности Amazon.
Оценка. Капитализация сократилась до $1,83 трлн. Мультипликатор “Капитализация / Выручка” или P/S равен 3. P/E = 31. EV/EBITDA = 15. Оценка в целом улучшилась в связи с ростом прибыли и, конечно, падением акций. На наш взгляд, это перспективная компания по хорошей оценке. Мы сохраняем рекомендацию «покупать» по акциям Amazon.*
Акции Amazon (AMZN) входят в состав портфеля SUVE CM.
За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, акции Amazon выросли на 15,7%. В то же время наш портфель вырос на 40,9%.
Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.
ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.
Твиттер: @cmsuve.
Блог на Smart-Lab.
Telegram: @cmsuve
См. также: инвестиционная идея Amazon
*Данный текст носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые в посте ценные бумаги.
