Не так давно я публиковал статью о том, что долговая нагрузка на российский федеральный бюджет уже в ближайшие годы может превысить уровень США. Она получилась довольно резонансной (ну ведь все знают, что это в Америке огромный госдолг, а в России то вообще маааленький и безопасный, если верить СМИ), даже пришлось потом писать отдельную статью с ответом на возражения.
Речь о вот этой публикации, а ссылка на статью с ответами в конце:
Но сейчас я вам подкину новую пищу для размышлений: в российских регионах (которые тоже являются субъектами хозяйствования и могут одалживать деньги для своих нужд) ситуация с долгами сложилась еще хуже, чем на федеральном уровне.
Итак, только за третий квартал 2023 года госдолг российских регионов вырос на 355 млрд рублей и превысил 3 трлн рублей (то есть, более чем на 10% он вырос всего за квартал!). Сейчас он составляет 3,145 трлн. И даже федеральные СМИ констатируют, что в регионах буквально надувается финансовый пузырь!
Давайте поясню в чем принципиальная разница между ростом федерального госдолга и госдолга регионов.
Федеральный бюджет долгое время был профицитным, в нем всегда оставались "лишние" деньги, которые, в случае необходимости, можно было бы направить на обслуживание долга. Бюджеты регионов в большей части дефицитные и прямо зависят от субсидирования из федерального бюджета. А в ближайшие годы это субсидирование будет сокращаться (у государства есть "более приоритетные" расходы) - это следует из проекта бюджета.
Вот, например, рейтинговое агентство Эксперт РА приводит данные по остаткам собственных средств на счетах региональных бюджетов в процентах к их расходам. В 10 самых финансово несостоятельных регионах они не покрыли даже 1% необходимых расходов!
Как отмечают аналитики, остатки на счетах являются основой ликвидности региональных бюджетов.
Для управления доходами и расходами федерального бюджета правительство может предпринимать что угодно. Повышать налоги, например, сокращать расходы, и даже просто девальвировать рубль и производить денежную эмиссию в крайнем случае. Может договариваться с банками о выкупе новых облигаций федерального займа через операции репо, и так постоянно перекредитовываться. Все то, что вы наблюдаете в последние 2 года.
У региональных бюджетов нет большей части таких возможностей: они вынуждены "крутиться" в тех условиях, в которые их поставило государство.
Наконец, федеральные займы привлекается под более низкие ставки, чем региональные Сейчас общая доходность большинства региональных облигаций находится в диапазоне 12,5-15% годовых!
А последние региональные займы в условиях нынешней ключевой ставки привлекаются уже с купонной доходностью 13,5% годовых и выше (тогда как федеральные - на процент меньше, в районе 12,5%).
Проблему усугубляет то, что как мы понимаем, очень часто выделяемые регионам средства федерального бюджета, скажем так, расходовались не совсем по целевому назначению. Ну или расходовались в завышенных объемах. Соответственно, финансирование регионов в большинстве случаев не приводило к созданию и развитию в них масштабных производств, инфраструктуры и других источников дальнейшего пополнения уже местных бюджетов. Деньги, в основном, "проедались" или вообще рассасывались в неизвестных направлениях.
В таких условиях так называемый долговой пузырь в регионах раздувается быстрее, чем на общегосударственном уровне, и может иметь более серьезные последствия, в т.ч. и для государства, перед которым встанет выбор: что делать с регионами, когда они потеряют способность платить по своим долгам.
На протяжении долгих лет российские регионы гораздо в большей степени жили и развивались в долг, чем государство в целом. И вот сейчас, когда стоимость кредитных средств выросла вдвое и будет держаться такой продолжительное время, а финансовые возможности государства для субсидирования регионов, наоборот, упали, не совсем понятно, как субъекты будут выкручиваться из этой ситуации. И даже возможно, мы увидим череду дефолтов в особенно проблемных и закредитованных регионах.
Путей для решения проблемы в нынешних условиях не вижу: дефицитным и закредитованным регионам остается только наращивать свои долги, перекредитовываясь уже под более высокие ставки и раздувая тот самый долговой пузырь. И то, если найдутся желающие их кредитовать. Либо выпрашивать средства из федерального бюджета, но нам уже объявили, что их будут выделять еще меньше, чем ранее - на всех точно не хватит.
Вот как ситуацию с пузырем на рынке региональных займов комментирует финансовый аналитик, кандидат экономических наук Михаил Беляев:
Теоретически каждый из регионов может объявить у себя дефолт, то есть, признаться в неспособности расплатиться с государством по своим долгам. Но никто из регионов не хочет дефолта. Однако в таком случае, федеральным руководителям стоит провести более тщательную работу с местной администрацией, чтобы получить детальный отчет за каждый выделенный рубль. Причем, предупредить о самых жестких последствиях: за неисполнение обещанного плана придется региону отвечать либо лишением экономической независимости, либо возвратом к сквозному плановому хозяйству. Правда, такая координация окажется еще более не выгодней. Возможность найти путь к реализации региональных проектов с центром усложнится. Просроченная кредиторская задолженность будет постепенно накапливаться. Уже сейчас Россия столкнулась с проблемой: государство перезанимает деньги регионам, понимая, что вряд ли может рассчитывать на быстрый возврат финансовых средств без отсутствия производственного прогресса на субсидируемых территориях. Соответственно, долги подрожат расти, а объем задолженности в будущем, скорее, всего, растворят в других государственных расходах.
Дзен не показывает все публикации в ленте даже подписчикам. Чтобы читать все мои статьи - заходите непосредственно в канал.
Ваш лайк и подписка - это необходимая поддержка каналу!